【正文】 和 QFII一樣，它也是在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限。 ? QDII是 Qualified domestic institutional investor (合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者 )的首字縮寫。 它是一國在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項過渡性的制度 ? 發(fā)展概況：截止到 2022年 6月 30日，已批準(zhǔn) 26家 QFII，投資額度總計 40億美元。 ? 第八 ， 發(fā)行審核與上市審核合并 ， 企業(yè)通過發(fā)行審核后 ， 就可以直接申請上述 ， 證券交易所在法定期限 （ 一般為 6個月 ） 之內(nèi)安排上市 我國的證券發(fā)行審核制度 ? “ 股票依法發(fā)行后，發(fā)行人經(jīng)營與收益的變化，由發(fā)行人自行負(fù)責(zé)；由此變化引致的投資風(fēng)險，由投資者自行負(fù)責(zé)。 ? 第六 ， 在發(fā)行方式上鼓勵發(fā)行人和主承銷商進(jìn)行自主選擇和創(chuàng)新 。 ? 第四 ， 在發(fā)行審核上 ， 逐步轉(zhuǎn)向強制信息披露和向合規(guī)性審核過渡 ， 發(fā)揮發(fā)審委的獨立審核的功能 。 ? 第二 ， 由主承銷商培育 、 選擇和推薦企業(yè) 。在發(fā)行核準(zhǔn)制下，只有具有主承銷商和保薦機(jī)構(gòu)資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)才能作為向中國證監(jiān)會推薦股票和可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行申請人，中國證監(jiān)會在 “ 發(fā)審委 ” 審核意見的基礎(chǔ)上，依照法定條件核準(zhǔn)股票發(fā)行申請；公司債券、企業(yè)債券的發(fā)行由發(fā)改委審批。 ? 我國的證券發(fā)行審核制度 1993－ 2022年審批制 2022年至今的核準(zhǔn)制 2022－ 2022年的通道制 (“證券公司自行排隊，限報家數(shù) ” )審核 2022至今的保薦制 (“主承銷商保薦制度 ”) 。注冊制的核心是“ 信息披露 ” ，即充分的信息披露。 ２、特征 (1)提供籌資場所 （ 2）提供投資機(jī)會 （二）證券發(fā)行審核制度 ? 注冊制 又稱登記制或申報生效制，是指證券發(fā)行申請人將擬公開的信息和資料送交證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)只對申報文件是否符合法定的信息披露義務(wù)要求而進(jìn)行形式審查的一種證券發(fā)行管理體制。 五、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu) ? 在我國，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機(jī)構(gòu)，它是國務(wù)院直屬的證券管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)，依法對證券市場進(jìn)行集中統(tǒng)一的監(jiān)管。 ? 證券交易所的組織形式 ? 證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會員制。 ? 四、自律性組織 ? （一）證券交易所 ? 證券交易所的定義和特征 ? 證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個有組織有固定的地點，集中進(jìn)行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。包括承銷，經(jīng)紀(jì)、自營、投資咨詢、資產(chǎn)管理和其他業(yè)務(wù)。將證券公司分為 綜合類證券公司 和 經(jīng)紀(jì)類證券公司 ，綜合類證券公司可以經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，自營承銷業(yè)務(wù)和經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)；經(jīng)紀(jì)類證券公司只能從事單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。機(jī)構(gòu)投資者是各類法人機(jī)構(gòu)，包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、公益基金和其他投資機(jī)構(gòu)等。 證券市場參與者 ? 一、證券發(fā)行人 ? 證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等的政府及其機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、公司或企業(yè)。禁止證券交易中的欺詐行為、內(nèi)幕交易、操縱行為和其他一切不公平交易行為 （ 3）公正原則。 （ 2）公平原則。 發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系：發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)，流通市場是發(fā)行市場得以擴(kuò)大與發(fā)展的一個條件。 證券發(fā)行市場 ：是指發(fā)行者將新發(fā)行的證券出售給投資者的市場。 證券市場是市場體系的一個重要組成部分，是屬于金融市場的一個重要的子市場。 123 十、基金投資收益 基金分紅 作為投資者，在持有期內(nèi)主要通過 基金的分紅 來獲得收益，每年分一次，不低于基金年收益的 90%（封 )，虧損不分配 (1)分配現(xiàn)金 （ 2）分紅再投資，把分得的收益折算成等額的基金單位，免收申購費 凈值差價 投資者在贖回基金時候，如果基金份額凈值高于認(rèn)/申購時的基金份額凈值，那么所得到 凈值差價 ，也是投資者獲利的來源之一。 ? 贖回日：提出贖回數(shù)量 ? 次日：贖回金額＝贖回總額－贖回費用，其中： ?贖回總額＝贖回數(shù)量 贖回日基金單位凈值 ?贖回費用＝贖回總額 贖回費率 120 例：某投資人贖回本基金 10,000 份基金份額，持有時間為一年兩個月，對應(yīng)的贖回費率為 %，假設(shè)贖回當(dāng)日基金份額凈值是 元，則其可得到的贖回金額為： 贖回總額 =10000 =10500 元 贖回費用 =10500 %= 元 贖回金額 == 元 即：投資人贖回本基金 1 萬份基金份額，假設(shè)贖回當(dāng)日基金份額凈值是 元，則其可 得到的贖回金額為 元。 ? 申購日：認(rèn)購費用＝ 10000 1％＝ 100（元） ? 申購日：認(rèn)購金額＝ 10000－ 100＝ 9900（元） ? 次日：認(rèn)購份數(shù)＝ 9900/=10000（份） 119 ? 份額贖回： ? 贖回所得：基金單位凈值 贖回費。 次日 ，確定前一個交易日該基金單位凈值為 。 116 ? 金額申購 ? 前端 \后端收費： 投資人選擇在申購時交納的稱為前端申購費用，投資人選擇在贖回時交納的稱為后端申購費用。投資者在買賣基金時，并不知道該交易的確切價格。 ? 注意 2：開放式基金的交易是指 基金成立后 進(jìn)行申購和贖回，有別于募集（認(rèn)購）。 基金的收益分配 113 九、基金的交易 一、封閉式基金 ? 通過經(jīng)紀(jì)人基金二級市場上自由轉(zhuǎn)讓，交易規(guī)則同股票。 ? 基金分紅 是指基金將收益的一部分以現(xiàn)金方式派發(fā)給基金投資人， 若未分配凈收益，則增加基金的凈值。 當(dāng)年天數(shù) ? H 為每日應(yīng)計提的基金托管費 ? E 為前一日基金資產(chǎn)凈值 ? 基金托管費每日計提，按月支付。 基金的費用 110 ? 基金托管人的托管費 ? 基金托管費按前一日基金資產(chǎn)凈值的 ‰ 的年費率計提。管理費的計算方法如下： ? H ＝ E %247。 ? 本基金終止清算時所發(fā)生費用，按實際支出額從基金財產(chǎn)總值中扣除。 ? 股利收入的確認(rèn)采用權(quán)責(zé)發(fā)生制原則。因運用基金財產(chǎn)帶來的成本或費用的節(jié)約計入收益。 ? 未上市的股票和債券： ? 股票以其成本價計算，國債及未到期定期存款，以本金加計至估值日的應(yīng)計利息額計算。因此， 開放式基金成立后， 需要每日對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值。 2. 基金的總負(fù)債 Lt是指基金應(yīng)付給基金管理人的管理費和基金托管人的托管費等必要的開支。基金份額累計凈值是全面反映基金在運作期間的歷史表現(xiàn)，投資者在評估基金表現(xiàn)時，應(yīng)該關(guān)注的是基金份額累計凈值。 ? 基金單位凈值 （ Net asset value， NAV）：基金凈值除以基金當(dāng)日發(fā)行在外的基金單位總數(shù)。中國證監(jiān)會監(jiān)督基金清算過程。 基金終止時，必須組成清算小組對基金資產(chǎn)進(jìn)行清算。 101 基金禁止從事的行為： （ 1） 基金之間相互投資； （ 2） 基金托管人 、 商業(yè)銀行從事基金投資； （ 3）基金管理人以基金的名義使用不屬于基金名下的資金買賣證券； （ 4） 基金管理人從事任何形式的證券承銷，或者從事除國家債券以外的其他證券自營業(yè)務(wù)； （ 5）基金管理人從事資金拆借業(yè)務(wù)； （ 6）動用銀行信貸資金從事基金投資； 102 基金禁止從事的行為： （ 7）國有企業(yè)違反國家有關(guān)規(guī)定炒作基金 （ 8）將基金資產(chǎn)用于抵押、擔(dān)保、資金拆借或者貸款； （ 9）從事證券信用交易； （ 10）以基金資產(chǎn)進(jìn)行房地產(chǎn)投資； （ 11）從事可能使基金資產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資； （ 12）將基金資產(chǎn)投資于與基金托管人或者基金管理人有利害關(guān)系的公司證券； （ 13）中國證監(jiān)會規(guī)定禁止從事的其他行為。二者是一種既相互合作又相互制衡、相互監(jiān)督的關(guān)系。 ? （ 2）托管人職責(zé)：安全保管全部基金資產(chǎn)；執(zhí)行管理人的投資指令；監(jiān)督管理人的投資運作；對基金管理人計算的資產(chǎn)凈值、編制的財務(wù)報表進(jìn)行復(fù)核。 ? ? （ 1）管理人的職責(zé)：運用和管理基金資產(chǎn)?；鹜泄苋?、基金管理人應(yīng)當(dāng)在行政、財務(wù)上相互獨立，其高級管理人員不得在對方兼任任何職務(wù)。 96 ?我國基金銷售渠道 直銷：對于直銷而言 ， 基金公司可以設(shè)立客戶服務(wù)中心 、 銷售部或直屬的銷售公司來專門處理基金買入和贖回的業(yè)務(wù) 。其他種類基金也可以向地方證券交易中心申請上市 。管理機(jī)關(guān)核準(zhǔn)后 ， 方可正式成立 ?；鸢l(fā)起人必須由此承擔(dān)基金募集費用，已募集的資金并加計銀行活期存款利息必須在 30天內(nèi)退還基金認(rèn)購人。開放式基金自批準(zhǔn)之日起 3個月內(nèi)凈銷售額超過 2億元人民幣 的，該基金方可成立。 94 ? 二、投資基金的募集 ? 封閉式基金的募集期限為 3個月，自該基金批準(zhǔn)之日起計算。 如果是公募方式 ， 基金發(fā)起人應(yīng)于基金募集前 3天在中國證監(jiān)會指定的報刊上刊載說明書 。 中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。 每個發(fā)起人的 實收資本不少于 3億元人民幣 ，主要發(fā)起人有 3年以上從事證券投資經(jīng)驗，有連續(xù)盈利的記錄；但是基金管理公司除外。 開放式基金 的發(fā)起人只能是基金管理公司。 ? 同洲電子的成功上市，被譽為 2022年中國創(chuàng)投的里程碑，也是中國本土風(fēng)險投資第一個成功案例。 91 同洲電子風(fēng)險投資案例 ? 2022年，達(dá)晨創(chuàng)投投入 1000萬持有同洲電子 10%股份， ? 2022年 6月 27日深圳市同洲電子股份有限公司在深圳證券交易所成功上市，本次發(fā)行上網(wǎng)定價公開發(fā)行的 17,600,000 股人民幣普通股股票，發(fā)行價 16元，于 2022年 6月 27日起在深交所上市交易，證券簡稱為“同洲電子”，證券代碼為“ 002052” 。 ? 風(fēng)險投資退出的方式主要有協(xié)議轉(zhuǎn)讓、管理層回購、上市和破產(chǎn)清算四種方式 90 同洲電子風(fēng)險投資案例 ? 同洲電子是中國最大的數(shù)字電視機(jī)頂盒生產(chǎn)商 ? 三家風(fēng)險投資公司，其中深圳達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資公司出資 93萬元，持股 10%；深圳創(chuàng)新投投資 ，持股 8%；深圳市深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)業(yè)投資公司出資，持股 5%；三家一共投入了 。 ?對沖基金 89 風(fēng)險投資基金 ? 風(fēng)險投資基金又叫 創(chuàng)業(yè)投資基金 ，它以一定的方式吸收機(jī)構(gòu)和個人的資金，投向于那些不具備上市資格的中小企業(yè)和新興企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)。 ? 1997年 7月 大量拋售泰銖，引發(fā)東南亞金融危機(jī)。 比如：引起 9798年亞洲金融風(fēng)暴的索羅斯（ Soros）的量子基金（ Quantum Fund） 88 ? 索羅斯所管理的投資基金 “量子基金”是高風(fēng)險基金，主要在世界范圍內(nèi)投資于股票、債券、外匯和商品。 五、投資基金的分類 86 案例：廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金招募說明書 87 小知識： 對沖基金 ? 對沖基金（ Hedged Fund）意為“風(fēng)險對沖過的基金” ,其操作的宗旨 ,在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品（ Derivatives）以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實買空賣、套期保值、套利等操作 ,在一定程度上可規(guī)避和化解投資風(fēng)險。 ?無需披露信息，監(jiān)管不嚴(yán)，具有隱蔽性。 中國目前規(guī)定 所有證券投資基金必須公募，美國規(guī)定共同基金必須公募。例如： 博時平衡基金 (050007) 五、投資基金的分類 85 （ 5）按照募集方式分類 ? 公募基金（ Public offering fund）：向非特定的對象募集基金份額。將資金分散投資于股票和債券，使得基金組合資產(chǎn)的收入和成長性呈平衡發(fā)展趨勢。 五、投資基金的分類 84 3. 平衡型基金：既追求長期資本增值，又追求當(dāng)期收入的基金。 ? 收入型基金一般把所得的利息、紅利都分配給投資者，而不是再投資。 ? 這類基金一般很少分紅，經(jīng)常將投資所得的股息、紅利和盈利進(jìn)行再投資，以實現(xiàn)資本增值。 81 指數(shù)基金 82 （ 4）按照投資目標(biāo)分類 1. 成長型：成長型投資基金是以 資本長期增值（而不是現(xiàn)金分紅）， 作為投資目標(biāo)的基金。 80 指數(shù)基金 ? 有一個惡毒的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，找來一只猩猩，讓它往 《 華爾街日報 》 的股票報價表上扔飛鏢，扔中哪支股票，就投資哪支?？缮倭客顿Y于部分非成份股、參與新股市值配售、以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具；把全部或接近全部資產(chǎn)用于跟蹤標(biāo)指數(shù)的表現(xiàn)， 指數(shù)化投資比例不低于資產(chǎn)凈值 95% 投資目標(biāo) 緊密跟蹤目標(biāo)指數(shù)，追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化