國際金融學(xué)第三ppt課件(參考版)
2025-05-09 22:50本頁面
【正文】 ? 無拋補(bǔ)套利 ? 拋補(bǔ)套利 二、遠(yuǎn)期外匯交易 ? 無拋補(bǔ)套利又稱為不抵補(bǔ)套利，指交易者把資金從利率較低的貨幣兌換成利率較高的貨幣進(jìn)行投資，但不進(jìn)行反方向軋平頭寸的操作，此種操作需冒匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而如果甲乙兩種貨幣相同期限的利率水平無差異時(shí)，那么從理論上說，升水和貼水就等于 0，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，這種情況稱為平價(jià)。 ? 遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系為：利率較高的貨幣將表現(xiàn)出遠(yuǎn)期貼水，而利率較低的貨幣則表現(xiàn)為遠(yuǎn)期升水。 因此，銀行在出售遠(yuǎn)期美元時(shí)要把這些損失打入美元遠(yuǎn)期價(jià)格，由客戶補(bǔ)償 ，在銀行看來， 3個(gè)月后美元本利和與英鎊本利和應(yīng)該相等。如果高利率的貨幣不做即期買賣，而做遠(yuǎn)期交易時(shí)，賣方在這段時(shí)間中獲得利息上的收益，而買方必須等候這段時(shí)間過后才能利用高利率貨幣，因而發(fā)生損失，此損失需經(jīng)遠(yuǎn)期外匯貼水來彌補(bǔ) 二、遠(yuǎn)期外匯交易 ? 假設(shè)倫敦貨幣市場(chǎng)上利率為 13%，紐約貨幣市場(chǎng)上利率為 11%， GBP/USD的即期匯率是 195萬美元，向客戶索要 100萬英鎊，如果銀行賣出 3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯 195萬美元，他是否只向客戶索要 100萬英鎊？ 二、遠(yuǎn)期外匯交易 ? 答案是否定的。 12個(gè)月 :270/260 ? USD/CHF:。如大數(shù)在前小數(shù)在后 ,則外國貨幣升水 ,本國貨幣貼水 二、遠(yuǎn)期外匯交易 ? 無論即期還是遠(yuǎn)期 ,斜線前的數(shù)字總小于斜線后的數(shù)字 ,并且與即期匯率相比 ,遠(yuǎn)期匯率的買入與賣出價(jià)之間的差異總是更大 ,如果計(jì)算結(jié)果不符合上述說法 ,則計(jì)算錯(cuò)誤 . 二、遠(yuǎn)期外匯交易 ? 遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算 : ? 先計(jì)算遠(yuǎn)期匯率 。 CAD/HKD= 求 :USD/HKD=? 一、即期外匯交易 ? 外匯頭寸 : 多頭或長頭寸 (In long position):即某種外匯買入金額大于賣出金額 空頭或短頭寸 (In short position):即某種貨幣賣出金額大于買入金額 平倉或軋平頭寸 (In square)某種貨幣賣出金額與買入金額相等 一、即期外匯交易 ? 某銀行某日交易已有多頭日元 24000萬 ,空頭美元 200萬 ,而現(xiàn)在美元與日元的市場(chǎng)匯率是 :USD/JPY=的盈虧是多少 ? ? 為彌補(bǔ)美元空頭 ,銀行需要賣日元 ,買美元 ,故應(yīng)取市場(chǎng)上美元的賣出價(jià) :, 24000萬 /= ,多空相抵 ,銀行盈利 . 一、即期外匯交易 ? 即期外匯市場(chǎng)套匯 : ? 套匯交易是交易者利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)上的某些貨幣匯率 ,在同一時(shí)間存在的差異進(jìn)行外匯買賣 ,在低價(jià)市場(chǎng)上買進(jìn) ,高價(jià)市場(chǎng)上賣出 ,從中賺取利潤的一種外匯交易 . ? 套匯分為時(shí)間套匯和地點(diǎn)套匯 ,而地點(diǎn)套匯又分為直接套匯和間接套匯 ,前者又稱為兩地套匯 ,后者稱為三角套匯或多角套匯 一、即期外匯交易 ? 判斷三角套匯的方法 :先將三地匯率換算成為同一個(gè)標(biāo)價(jià)法下的匯率 ,然后將三個(gè)匯率連乘 ,若乘積等于 1,則不存在匯率差異 ,不存在套匯機(jī)會(huì) .如乘積不等于 1,則存在匯率差異 ,即可進(jìn)行套匯交易 一、即期外匯交易 ? 某日國際外匯市場(chǎng)上美元 ,日元 ,英鎊三種貨幣之間的匯率出現(xiàn)了這種情況 : ? 東京外匯市場(chǎng) :USD/JPY=? 紐約外匯市場(chǎng) :GBP/USD=? 倫敦外匯市場(chǎng) :GBP/JPY=一、即期外匯交易 ? 首先將標(biāo)價(jià)法統(tǒng)一 ,倫敦市場(chǎng)上采用的是間接標(biāo)價(jià)法 ,將其換算成為直接標(biāo)價(jià)法 : ? JPY/GBP=? 然后將三地匯率連乘 (同邊相乘 ): ? **= ? 故存在套利機(jī)會(huì) . ? 如何買賣 ?在低估的市場(chǎng)買進(jìn) ,在高估的市場(chǎng)賣出 如何判斷誰是低估的 ? 一、即期外匯交易 ? 日元在倫敦市場(chǎng)上低估 : ? 先在東京外匯市場(chǎng)賣日元買美元 : USD/JPY=? 再在紐約外匯市場(chǎng)上以美元換英鎊 : GBP/USD=? 再在倫敦外匯市場(chǎng)上以英鎊買回日元 : GBP/JPY=一、即期外匯交易 ? 交叉套匯 :是指交易者根據(jù)的判斷 ,以美元為中介進(jìn)行的非美元貨幣之間的買賣 . ? 比如 ,交易員發(fā)現(xiàn) : ? EUR/JPY= ? USD/JPY= ? EUR/USD= 一、即期外匯
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