【正文】 79 幾種動態(tài)評價法的比較（討論） 方法 應(yīng) 用 一 般 條 件 注意問題 凈現(xiàn)值法（ NPV法） 判斷獨立方案的可行性： NPV≧0 ，方案經(jīng)濟可行； NPV 0，方案不可取 有現(xiàn)金流出、流入 比選結(jié)論有時于 IRR法有矛盾 比選互斥方案，選NPV最大者 各方案壽命期、 P相同，且有現(xiàn)金流出、流入 凈現(xiàn)值比率法 比選方案，選 NPV比率最大者 有現(xiàn)金流出、流入，各方案壽命期相同，P可不同 有時與NPV法 有矛盾 80 方法 應(yīng) 用 一 般 條 件 注意問題 內(nèi)部收益率法（ IRR法） 判斷獨立方案的可行性： i*≧i 0，方案 經(jīng)濟可行； i* i0，方案不可取 有現(xiàn)金流出、流入 ,且流入大于流出 比選結(jié)論有時于 NPV法有矛盾 比選互斥方案，選 i*最大者 各方案壽命期、 P相同，且現(xiàn)金流入大于流出 年成本法 比選方案，選 AC最小者 有現(xiàn)金流出、流入，各方案壽命期最好相同，可有殘值 81 方法 應(yīng) 用 一 般 條 件 注意問題 年值法（ AW法） 判斷獨立方案的可行性： AW ≧0 ，方案經(jīng)濟可行； AW 0，方案不可取 有現(xiàn)金流出、流入 比選互斥方案，選 AW最大者 各方案壽命期最好相同 投資增額評價 法 研究期法 比選方案 比選方案 有現(xiàn)金流出、流入， P不相同 n不同 結(jié)論有時與 IRR法矛盾 。 對于這種情況應(yīng)作進一步的具體分析（產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品使用費用、技術(shù)先進的保持性等）。 此時結(jié)論是沖床 B的經(jīng)濟效果優(yōu)于沖床 A。但有些情況下是不一樣的。 （ 2）研究期為 6年，不考慮未使用價值 沖床 B的年成本為 AC（ 15％） B＝（ P－ F）（ A/P， 15％， 6）＋ F i0＋ A ＝ 40000 ＋ 16000＝ 26568（元） AC（ 15％） A＝ 27355（元） 由于 AC（ 15％） B小于 AC（ 15％） A，所以沖床 B的經(jīng)濟效果優(yōu)于沖床 A，應(yīng)選擇沖床 B。試用年成本法對此二方案進行經(jīng)濟評價。 72 方法 1 方法 2 方法 3 方法 4 NPV法 投資增額 NPV法 投資增額 IRR法 IRR法 結(jié) 論 相 同 與方法 3結(jié)論 可能不同 73 九、壽命期不等的方案比較 （一）研究期法 這種方法是指只考察比較方案在某一研究期內(nèi)的效果，通常取壽命期最短的壽命期作為研究期。在資金有限的情況下，采用現(xiàn)金總額內(nèi)部收益率比選方案比較合適。 70 表 4－ 6 方案的優(yōu)劣次序 全不投資方案 方案 1 方案 2 方案 3 投資增額凈現(xiàn)值 投資增額內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值 優(yōu)劣次序 內(nèi)部收益率 優(yōu)劣次序 0 15％ 0 4 15％ 4 ％ 2 25％ 1 － ％ 3 ％ 3 ％ 1 ％ 2 71 由上表對比可以看到，現(xiàn)金流量總額的內(nèi)部收益率最大的方案，不一定是按 i0計算的現(xiàn)金流量總額的凈現(xiàn)值最大的方案。 第四步：取方案 2與方案 1比較，并求投資增額內(nèi)部收益率： NPV（ i* ） 2－ 1＝－ 3000＋ 500（ P/A， i* ， 10）=0 解出 i* 2－ 1＝ ％ 由于 i* 2－ 1＝ ％小于 i0 ，方案 1仍成為臨時最優(yōu)方案，而淘汰方案 2。 第一步：同 [例 18] 第二步：同 [例 18] 第三步：仍然假定 i0＝ 15％，使投資增額的凈現(xiàn)值等于 0，以求出內(nèi)部收益率。 以上各方案的優(yōu)選次序是： 3－ 1－ 2－ 0。 67 第五步：現(xiàn)以 1方案作為臨時最優(yōu)方案，以 3方案作為競賽方案，這兩個方案的現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值為： NPV3－ 1＝－（ 10000－ 5000） ＋（ 2500－ 1400）（ P/A， 15％，10） ＝ （元） 現(xiàn)在 NPV3－ 1大于 0，說明競賽方案（ 3方案）優(yōu)于臨時最優(yōu)方案（ 1方案）。如果現(xiàn)在 NPV1－ 0小于或等于 0，則臨時最優(yōu)方案不變，淘汰競賽方案。這里是 0方案。不投資本身可以作為一個方案。用投資增額凈現(xiàn)值法比選方案。 64 解題步驟 下面結(jié)合一個例子來說明解題步驟。 例如方案 1和方案 2可以滿足相同的需要，但是方案 1的投資大于方案 2的投資，可能由于方案 1的投資增加所得到的收益也相應(yīng)增加，但此時投資的增加是否合理，就應(yīng)該用投資增額凈現(xiàn)值予以量度。 60 （二）每年的收入為不相等時 [例 17]P83 某投資方案的現(xiàn)金流量如下： 年 末 0 1 2 3 4 現(xiàn)金流量 － 1000 300 400 500 600 已知年利率為 8％ ，求該方案的投資回收期。 ?????nttt iFP00 )1(58 （一）投資后 ,每年的收入為等額時 整理得 000)1(1)1(iiiAnn????)1lg ()1lg (00iAPin?????????nttiAP00 )1(59 [例 16] P83 某鋼鐵廠， P=227億元， A＝ ， i0 ＝ ％。 57 七、投資回收期法 如果在計算投資回收期時，考慮時間因素，這個投資回收期就是動態(tài)投資回收期。 （ 2）假如各個方案的現(xiàn)金流量為均勻常數(shù)型，計算起點相同，而終點不同時，采用 AW法比較合適。一般情況下，假如某個項目投資后有收益有支出，要研究該項目的經(jīng)濟效益，一般都采用 NPV法；假如某項目投資希望在某個期限內(nèi)分期等額還清貸款本息，則采用AW法比較合適。求 AW 解： AW（ 5％）＝ 10（ A/P， i ， n ） ＝ 10（ A/P， 5％ ， 15 ） ＝ 10 ＝ （億元） 即每年償還 ， 15年后可以償還全部貸款的本息。 （ 1）設(shè)備 A的年成本 ACA（ 15％）＝ [10000＋ 5000（ P/A， 15％， 3） ＋ 6000（ P/A， 15％， 3）（ P/F， 15％， 3） － 4000（ P/F， 15％， 6） ]（ A/P， 15％， 6） ＝ [1000＋ 5000 ＋ 6000 4000 ] ＝ 7582（元） 54 （ 2）設(shè)備 B的年成本 ACB（ 15％）＝ 7500（ A/P， 15％， 6）＋ 6000 ＝ （元） 可見，設(shè)備 A的年成本小于設(shè)備 B的年成本，所以應(yīng)選擇設(shè)備 A。 53 收入與支出為不規(guī)則時的年值計算 [例 14] 講義 P79例 4－ 9，試用年值法選方案。試計算其年值。（ F＝ 0） 方案 投資 P（萬元） 年經(jīng)營成本 A 壽命期（年） 1 1000 100 10 2 1500 80 10 3 800 120 10 51 解： AC1（ i0）＝（ P－ F）（ A/P， 15％， 1