信用與利息ppt課件(參考版)
2025-05-09 02:48本頁(yè)面
【正文】 “ 債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值 ” 是指： 從當(dāng)前到 還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。 ? 計(jì)算公式： ? fn 第 n 年的遠(yuǎn)期利率 ? r 即期利率 ? ?? ?11111??????nnnnrrf? （三）到期收益率 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并且一直持有到期滿(mǎn)時(shí)可以獲得的年平均收益率。 10225001） 100 % = % 這個(gè) % 就是第二年的遠(yuǎn)期利率 。 如果說(shuō) ， 第一年應(yīng)取%的利率 ， 那么第二年的利率則是 （ 1 048 6001 022 500） 247。 —— 買(mǎi)兩年期國(guó)債 ， 其所以可多得 3 ， 那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對(duì)第一年本利和 1 022 500元的自由處置權(quán) 。 例：一年期和兩年期的國(guó)債利率分別為 %和 %： —— 兩年期的國(guó)債 1 000 000元 ， 到期的本利和是 1 000 000 （ 1+） 2 = 1 048 600元 —— 持有兩年期國(guó)債的第一年 ， 應(yīng)與持有一年期國(guó)債無(wú)差別；從道理分析 ， 如按一年期國(guó)債利率計(jì)息；在一年期末 ， 其本利和應(yīng)是 1 000 000 （ 1+） ＝ 1 022 500元 —— 如果買(mǎi)的就是一年期國(guó)債 ， 這時(shí)就可自由處理其本利和 。 即期利率與遠(yuǎn)期利率在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語(yǔ)、概念。 ? Shibor、央票利率與國(guó)債收益率曲線(xiàn)等構(gòu)成了我國(guó)的金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，可以為市場(chǎng)提供從隔夜到 50年、期限結(jié)構(gòu)完整的定價(jià)基準(zhǔn)，是包括存貸款利率在內(nèi)的各種金融產(chǎn)品的直接定價(jià)參考，也可為宏觀調(diào)控提供全面可靠的決策分析依據(jù)。外幣 FTP一般采取確定基礎(chǔ) FTP價(jià)格和 FTP調(diào)整項(xiàng)的方式，其中基礎(chǔ) FTP價(jià)格使用各幣種的市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)，如 Libor等，調(diào)整項(xiàng)則根據(jù)境內(nèi)外市場(chǎng)之間的差異以及商業(yè)銀行的管理需要設(shè)定。公開(kāi)市場(chǎng)操作已成為貨幣政策日常操作的主要工具，對(duì)于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)發(fā)揮了積極作用。在不觸及管制利率下限的情況下，中央銀行貸款基準(zhǔn)利率對(duì)金融機(jī)構(gòu)定價(jià)發(fā)揮指導(dǎo)性作用，貸款利率水平在很大程度上已由市場(chǎng)供求關(guān)系決定。 ? 人民銀行的利率調(diào)控現(xiàn)狀 ? 現(xiàn)階段，人民銀行對(duì)利率水平調(diào)控主要有兩種方式，即直接調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率和通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作引導(dǎo)市場(chǎng)利率走勢(shì)，間接影響利率體系。 ? 債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程 ? 中國(guó)的債券發(fā)行利率早期需要由人民銀行審批，后隨著利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，逐步放開(kāi)了金融債券、國(guó)債、企業(yè)債的利率管制，債券市場(chǎng)基本實(shí)施的是市場(chǎng)化利率。兩者利率也高度相關(guān)，相關(guān)度達(dá)到 %。同業(yè)拆借市場(chǎng)成交量和回購(gòu)市場(chǎng)成交量自實(shí)行市場(chǎng)化利率后均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)， 2022年前回購(gòu)交易量增速高于同業(yè)拆借量增速，自 2022年開(kāi)始，同業(yè)拆借量加快增長(zhǎng)，與回購(gòu)交易量差距逐漸縮小。 金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)化進(jìn)程： 金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率仍然受中央銀行下限管制，但貼現(xiàn)利率與外幣貸款已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)，貸款利率基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)；人民幣存款利率仍然受到嚴(yán)格的上限管理。 （ 2）啟動(dòng)： 1996年啟動(dòng) （ 3）總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。 利率管制 —— 利率市場(chǎng)化 我國(guó)利率市場(chǎng)化改革 （ 1）利率市場(chǎng)化的含義 ? 一是商業(yè)銀行存貸款利率市場(chǎng)化。 ? （四）利率管制 基本特征：由政府有關(guān)部門(mén)直接制定利率或利率變動(dòng)的界限。 如何解釋?zhuān)? ? 原因：根據(jù)美國(guó)的稅法，州和地方政府債券的利息收入可以免交聯(lián)邦所得稅，因而其稅前利率自然要低于利息收入要交聯(lián)邦所得稅的聯(lián)邦政府債券。惠譽(yù)同時(shí)警告稱(chēng)，希臘很可能將發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約，但預(yù)計(jì)該國(guó)不會(huì)退出歐元區(qū)。此外，穆迪還將三家銀行的債券評(píng)級(jí)展望列為負(fù)面。 ? 穆迪將美國(guó)銀行的長(zhǎng)期債券信用評(píng)級(jí)由 A2下調(diào)兩檔至Baa1。2022年意大利政府債務(wù)總額已達(dá) ，占GDP的比例高達(dá) 119%，這一比例在歐元區(qū)內(nèi)僅次于希臘。 A評(píng)級(jí)在標(biāo)普的評(píng)級(jí)等級(jí)中為“投資級(jí)”的第六等，距離“投機(jī)級(jí)”僅有兩級(jí)之遙。從穆迪 1917年首次給予美國(guó) AAA評(píng)級(jí)以來(lái)，這是美國(guó)首次遭到降級(jí)
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