套期保值ppt課件(參考版)
2025-05-01 22:40本頁面
【正文】 。 ? 根據(jù)確定具體時(shí)點(diǎn)的實(shí)際交易價(jià)格的權(quán)利歸屬劃分，基差交易分為買方叫價(jià)交易和賣方叫價(jià)交易，如果確定交易時(shí)間的權(quán)利屬于買方稱為買方叫價(jià)交易，屬于賣方則稱為賣方叫價(jià)交易。 ? 可見，在反向市場(chǎng)上進(jìn)行買入套期保值交易，當(dāng)基差擴(kuò)大時(shí)，保值者只能得到部分保護(hù)。 ? 同樣，如果現(xiàn)、期價(jià)格不升反降，加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)獲利，在期貨市場(chǎng)損失。 交易情況如表6— 10。 為避免價(jià)格上升 ， 決定按照當(dāng)時(shí) 2022元 /噸價(jià)格買入 10手 9月大豆合約 。 在反向市場(chǎng)，情況相同，只要基差走強(qiáng)，賣出套保能得到完全保護(hù)，且出現(xiàn)凈盈利。 如現(xiàn)貨價(jià)不降反升 ， A在現(xiàn)貨市場(chǎng)獲利 ，在期市損失 。從基差的角度看，基差趨強(qiáng)， 40到 30。 A在期市上賣出 100手 5月小麥期貨合約。為避免價(jià)格可能下跌風(fēng)險(xiǎn)，在鄭交所進(jìn)行小麥期貨套保。 （三）基差變大與套期保值效果 基差趨強(qiáng)（走強(qiáng)）指基差由小值向大值轉(zhuǎn)變的過程，例 40到 20或 40市＋ 10。 ? 同樣，如果現(xiàn)、期價(jià)格不升反降，加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)獲利，在期貨市場(chǎng)損失。結(jié)果如下，見表 6— 8。此時(shí)， 9月鋁合約價(jià)格為每噸 15400元，遂買入 20手合約。 表 6— 8 基差擴(kuò)大與買入套期保值實(shí)例（反向市場(chǎng)） 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基差 9月 15日 買入現(xiàn)貨大豆 100頓，價(jià)格 2340元 /噸 賣出 10手 11月合約，價(jià)格 2310元 /噸 30元 10月 15日 賣出 100噸大豆，價(jià)格2280元 /噸 買入 10手合約：價(jià)格 2300元 /噸對(duì)沖期貨合約 20元 套利結(jié)果 虧損 60元 /噸 盈利 10元 /噸 基差走弱 50元 /噸 凈損失 100X60100X10=5000元 基差走弱與買入套期保值 ? 7月 1日，鋁的現(xiàn)貨價(jià)為 15800元 /噸，某加工商賣出庫存 100噸現(xiàn)貨鋁。 ? ※ 在反向市場(chǎng)，情況相同，只要基差走強(qiáng)，賣出套保能得到完全保護(hù)，且出現(xiàn)凈盈利。 ? 如現(xiàn)貨價(jià)不降反升， A在現(xiàn)貨市場(chǎng)獲利，在期市損失。交易結(jié)果見表 6— 7。此時(shí)，小麥 5月合約價(jià)格為 1440元 /噸，基差 40元 /噸，遂賣出 100手 5月小麥合約。 3月 1日，小麥的現(xiàn)貨價(jià)為 1400元 /噸，某經(jīng)銷商對(duì)這個(gè)價(jià)格比較滿意，買入現(xiàn)貨 1000噸。反向市場(chǎng)的情況與正向市場(chǎng)相同。 ＊通過套期保值，該廠回避了現(xiàn)貨價(jià)格上漲而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 基差不變與買入套期保值 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基差 7月份 銅價(jià)格15000元 /噸 買 20手 11月份銅期貨合約，價(jià)格15500元 /噸 500元 /噸 11月份 買入 100噸銅，價(jià)格16500元 /噸 賣出 20手 11月份銅合約，價(jià)格 17000元 /噸 500元 /噸 套利結(jié)果 虧 1500元 /噸 盈利 1500元 /噸 分析 ＊完整的買入套期保值涉及兩筆期貨交易：第一筆買入期貨合約；第二筆在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣出對(duì)沖原先持有的頭寸。 2 基差不變與買入套期保值 ? 例： 7月份，甲廠預(yù)計(jì) 11月份需 100噸陰極銅作原材料，當(dāng)時(shí)銅的現(xiàn)價(jià)為 15000元 /噸，甲廠滿意此價(jià)格，根據(jù)預(yù)測(cè)，到 11月銅價(jià)可能上漲，因此甲為避免將來價(jià)格上漲導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在上海期交所進(jìn)行銅套期保值交易。 ＊因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣后買，所以該例是賣出套期保值。交易情況如表。 1 基差不變與賣出套期保值 ? 例： 7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為 2022元 /噸，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意，但大豆 10月份以后才能收獲出售，因此農(nóng)場(chǎng)擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。 四、基差的作用 ? 基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)，影響套期保值效果； ? 基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺 — 遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià) =相對(duì)期貨價(jià) +/基差 ? 基差對(duì)期現(xiàn)套利交易很重要 — 特殊情況下產(chǎn)生期現(xiàn)貨間的套利機(jī)會(huì) 五、基差變化對(duì)套期保值的影響 （一）基差不變與套期保值效果 ? 基差不變時(shí)，使期、現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)幅度一致，盈虧相抵。而這正是套期保值取得保值效果的基本原因。 ? 如周期性的農(nóng)產(chǎn)品。 ? 原因：一是近期對(duì)某種商品的需求迫切，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫存量，即供不應(yīng)求；二是預(yù)計(jì)將來該商品的供給會(huì)大幅增加。 交割期越遠(yuǎn)，商品儲(chǔ)存成本越高，則期貨價(jià)格越高。 ? 持倉費(fèi)指為擁有或保留的某種商品、有價(jià)證券等而支付的倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。 理論上，負(fù)的基差有一上限，若基差絕對(duì)值超過持有成本，將引發(fā)套利行為，從而糾正其不合理的價(jià)差。 ? 基差 B＝現(xiàn)貨價(jià)－期貨價(jià) ΔB=B2B1=0,完全保值 Perfect Hedge B=CashFutures 空 多 T t1 t2 Y 買 賣 盈 虧 ＝ t1 t2 Y 賣 買 多 空 盈 虧 T ＝ 擔(dān)心價(jià)漲，買期保值 擔(dān)心價(jià)跌，賣期保值 期貨價(jià)格Futures走勢(shì) 現(xiàn)貨價(jià)格 Cash走勢(shì) B1 B2 B2 B1 套期保值示意圖 Hedging Sketch Map ? 基差 B＝現(xiàn)貨價(jià)－期貨價(jià) 保值盈虧＝ ΔB ΔB0 GainLoss
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