阿里合伙人制度(參考版)
2025-04-21 02:51本頁面
【正文】 第 10 頁 共 10 頁。事實上在公司融資行為中，創(chuàng)始人和投資人通常都會在Term Sheet和融資協(xié)議中明確董事會席位和利潤分配問題，財務投資人一般不會過多介入公司運營，而阿里合伙人制度似乎又為創(chuàng)始人股東的公司控制權增加了一層保障。但是，協(xié)議約定的不按持股比例分配利潤的制度應當寫入公司章程。（2）從收益分配看，《公司法》第166條第4款規(guī)定，公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤，股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。但是，股東大會作出修改公司章程、增加或者減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過。但是，公司持有的本公司股份沒有表決權。因此，不排除其他股東以臨時提案的方式向股東大會提名董事候選人。因此，創(chuàng)始人和投資人可以通過協(xié)議約定的方式安排公司收益的分配，也可以通過向創(chuàng)始人及指定的管理層發(fā)放獎金的方式使其獲得額外的收益。因此，在以增資或股權轉讓方式引入投資人時，創(chuàng)始人可以通過如下方式借鑒阿里合伙人制度：（a）設定一個類似合伙人的組織，該組織享有絕大多數董事的提名權，但不享有選舉和更換董事的權利；（b）創(chuàng)始人與投資人約定由創(chuàng)始人享有絕大多數或全部（如投資人同意該等安排）董事的選擇更換權，即固定兩方在董事會中的董事席位比例；（c）將上述機制和約定寫入公司章程，并獲得股東會通過。根據《公司法》第37條第1款第（二）項，股東選舉和更換非由職工代表擔任的董事，同時《公司法》第42條規(guī)定，股東會會議由股東按照出資比例行使表決權；但是，公司章程另有規(guī)定的除外。但是，對于未上市企業(yè)而言，則應當分兩種情況討論。四、阿里合伙人制度對于國內企業(yè)的借鑒意義 按照中國資本市場目前的法律法規(guī)，除因股權分置改革形成的流通股與非流通股差異外，對于一般的上市公司股票實行同股同權制度（優(yōu)先股及限售期內的股份除外）。 從阿里管理層和雅虎的回購交易安排中，我們可以發(fā)現雙方對本次IPO都給予非常的重視和期待：從雅虎的角度看，阿里上市后雅虎所持有的阿里股份已大幅升值，未來可以在美國二級市場上以更高的價格套現，這對于雅虎的資產收益、流動性增加和財務報表的改善具有重大意義；從阿里的角度看，盡快完成IPO不僅能大幅擴充資本實力以應對國內互聯網企業(yè)的并購擴張浪潮，強化公司的領先地位并提升影響力，同時IPO亦能確保協(xié)議所約定的股份回購順利實現，并藉此為創(chuàng)始人和管理層取得更多的控制權，以鞏固阿里合伙人制度。同年，阿里從香港退市，并完成相關的股份回購，回購資金來源于以中投、博裕資本、中信資本、國開金融所組成的投資團提供的資本；（4）2012年5月的協(xié)議同時約定，如果阿里在2015年12月前進行首次公開募股，阿里有權在IPO時回購雅虎持有的剩余股份的一半，即10%左右。加速阿里赴美上市的其他推手 如本文注釋11中所述，回購雅虎所持有的阿里股份的時間壓力或許也是阿里決定加速赴美上市的原因之一。這也被很多國家或地區(qū)的證券市場視為對股東的差別歧視，是不平等的表現，因而不予采納。 這里分為兩個層面，從雙重股權制度本身來看，代表同一資本額度的股份被人為地分割成了兩種或者多種類型，并被賦予了不同的權利，造成資本和權利的分離，這與公眾公司資合性的特征矛盾，造成股東地位的不平等；從雙重股權的現實狀況來看，雙重股權結構在資本市場的解讀已傾向于為保護創(chuàng)始人或管理層，抑或是管理層與私募投資者的利益，通過在公開發(fā)行股份并上市前的計劃安排或妥協(xié)，以犧牲公開市場投資者股東權益為代價，形成的股份權益分級安排。但根據阿里合伙人制度，阿里每年會向包括合伙人在內的公司管理層發(fā)放獎金，并作為稅前列支事項處理（在管理費用科目中計提）。（3） 獲得額外的獎金激勵。 盡管雙重股權制度賦予特種股票持有人更多的投票權，但這種投票權數量依然與其所持的特種股股份數量掛鉤，只是在比例上大于普通股的配比。 雙重或多重股權制度相對明確地限定了享有特種股票權益的主體范圍，股票所附投票權等權益的比例等，而“合伙人”制度則存在彈性，成為合伙人量化指標只有工作5年以上并持有公司股份兩個要求，而其他所謂的“具備優(yōu)秀的領導能力，高度認同公司文化，并且對公司發(fā)展有積極性貢獻，愿意為公司文化和使命傳承竭盡全力”的規(guī)定更多的是一個相對模糊和籠統(tǒng)的提法，為選舉和任命新合伙人預留了靈活把握的空
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