【正文】 如果業(yè)務(wù)缺乏社會(huì)化程度。 32（三）流程風(fēng)險(xiǎn)流程風(fēng)險(xiǎn)主要是指在存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程中標(biāo)準(zhǔn)化與信息化方面的不足造成的風(fēng)險(xiǎn)。（二）模式風(fēng)險(xiǎn)模式風(fēng)險(xiǎn)主要來自于以下方面的不足：商業(yè)模式選擇不適合、超額擔(dān)保程度不適合、質(zhì) 押方式和監(jiān)控強(qiáng)度 選擇不合理、 業(yè)務(wù)結(jié)算情況與業(yè)務(wù)不匹配、 資金使用不合理、沒有必要的個(gè)人擔(dān)?；虻谌綋?dān)保方式、沒有必要的損害保險(xiǎn)、 監(jiān)管方控制方式選擇不合適、財(cái)務(wù)評(píng)估 報(bào)告模式不合適等。以上三個(gè)方面存在缺陷都會(huì)導(dǎo)致存貨質(zhì)押融資法律風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。在開展 業(yè)務(wù)時(shí)， 債權(quán)人必須明確可選擇的質(zhì)押存貨必須為《物權(quán)法》以及《中華人民共和國擔(dān)保法》（以下簡稱《擔(dān)保法》）允許進(jìn)行質(zhì)押處理的物品，同 時(shí)需對(duì)質(zhì)押物的所有權(quán)身份進(jìn)行仔細(xì)鑒別，以防止借款企業(yè)惡意欺詐。存 貨質(zhì)押融資的法律風(fēng)險(xiǎn)是指可能給業(yè)務(wù)造成經(jīng)濟(jì)損失的法律上的缺陷。（一）合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)包括法律風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)規(guī)則或政策的風(fēng)險(xiǎn)及配套執(zhí)行方面存在的缺陷等。由于存貨質(zhì)押融資通過對(duì)質(zhì)押存貨的有效控制能夠有效地緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)又會(huì)大量地增加操作環(huán)節(jié)，產(chǎn)生更多的操作風(fēng)險(xiǎn)，因此存 貨質(zhì) 押融資的操作風(fēng)險(xiǎn)比較傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)要大得多，也需要更多的關(guān)注和有效的識(shí)別。因此，對(duì)銷售風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別能夠正確地評(píng)估存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)大小，保證貸款的安全。資料來源：銀聯(lián)信整理（三）銷售風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)反映了存貨質(zhì)押融資的自償性特征，銷售風(fēng)險(xiǎn)主要關(guān)注銷售渠道的穩(wěn)定性、 銷售客戶的穩(wěn)定性、銷售的范圍大小、市 場 容量的大小、銷售賬期是否合理等方面的因素。但隨著存貨質(zhì)押融資的發(fā)展和經(jīng)驗(yàn)的積累，一些質(zhì)物形態(tài)風(fēng)險(xiǎn)較大的商品，如季節(jié)性的存貨也可以納入質(zhì)押存貨的范圍，但由于這些存貨質(zhì)物形態(tài)風(fēng)險(xiǎn)較高，因此需要債權(quán)人在其他方面進(jìn)行有效的控制來降低整體貸款的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，在存 貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中， 選擇的質(zhì)押存貨應(yīng)該具有以下的一些性質(zhì)：無形損耗小，不易變質(zhì)，易于長期保管；市場價(jià)格穩(wěn)定，波 動(dòng)小，不易過時(shí)；適應(yīng)用途廣，流 動(dòng)性強(qiáng) ，容易變現(xiàn)；規(guī)格明確，標(biāo)準(zhǔn)化程度高，便于計(jì)量。當(dāng)存貨的價(jià)格往上升時(shí)，質(zhì)物并不存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)存貨價(jià)格下降，尤其是在短期內(nèi) 驟降，就會(huì) 給業(yè)務(wù)帶來很大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)中最重要的一類風(fēng)險(xiǎn)。四、擔(dān)保存貨物變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保存貨的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是存貨質(zhì)押融資中最重要的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注這一風(fēng)險(xiǎn)能夠把握住存貨質(zhì)押融資的客觀狀態(tài)，對(duì)存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行有效管理。而且，物流企業(yè)的積極配合也將影響借款企業(yè)的運(yùn)作，特別是原材料、 產(chǎn)品的進(jìn)出庫等都和物流企業(yè)的監(jiān)管相關(guān)，物流企業(yè)的監(jiān)管水平也將直接影響到存貨銷售的實(shí)現(xiàn)過程。因?yàn)槲锪髌髽I(yè)最了解借款企業(yè)的運(yùn)作及基本狀況，銀行需要物流企業(yè)實(shí)行專人管理、專人負(fù)責(zé)，保證質(zhì)押的存貨能夠順利變現(xiàn)為現(xiàn)金存入封閉式賬戶，這就要求物流企業(yè)須按合約擔(dān)負(fù)監(jiān)管職能。除此之外，還必須考察一系列的實(shí)際問題，比如，企 業(yè)是否有識(shí)別、接受與管理風(fēng)險(xiǎn) 的非正規(guī)的方法，企 業(yè)管理 層是否具有在必要時(shí)做出決策的意志，并能恰當(dāng)?shù)睾饬块L遠(yuǎn)利益和眼前利益等。一個(gè)好的管理團(tuán)隊(duì)將能夠有效地提高借款企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營水平，保證存貨的穩(wěn)定銷售，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)，從而保 證貸款的安全。最后，關(guān)注借款企業(yè)的管理問題。（3）負(fù)向的財(cái)務(wù)趨勢(shì)。 29（2）借款企業(yè)一般都有不均衡穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流。作為存貨質(zhì)押融資的貸款方關(guān)鍵是要搞清楚造成借款企業(yè)低資本率的原因，必須明確企業(yè)缺乏資金究競是因?yàn)樗鼊倓偝闪ⅲ€是因 為正在經(jīng)歷快速的成長；究竟是盲目的擴(kuò)展還是剛遭受損失造成了資本的消耗。主要包括三個(gè)方面：一是盈利能力和資金周轉(zhuǎn)能力，即是否有滿意的收入和現(xiàn)金流，是否具有超額的利息倍數(shù)，是否具有 穩(wěn)定一致的銷售收入趨勢(shì)、營運(yùn) 資金變化趨勢(shì)；二是資產(chǎn)價(jià)值、流動(dòng)性以及杠桿，即是否有高于平均水平的資產(chǎn)是否有充足的流動(dòng)性、經(jīng)營資本以及股權(quán)結(jié)構(gòu)和自有資金比例如何等；三是財(cái)務(wù)歷史紀(jì)錄，包括交易記錄和財(cái)務(wù)披露質(zhì)量等。首先，存貨質(zhì)押融資中借款企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)可以從借款企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展階段中判斷，比如借款企業(yè)究竟是新建立的公司還是成立很久的公司，有多大的盈余空間，是在快速的成長還是正 經(jīng)歷季節(jié)性的波動(dòng)等。在物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新下的存貨質(zhì)押融資信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括借款企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)和物流企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)兩類。三、信用風(fēng)險(xiǎn)雖然物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新下的存貨質(zhì)押融資更加注重于債項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，注重于存貨資產(chǎn)的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)存貨質(zhì)押融資影響較大，因?yàn)榇尕涃|(zhì)押融資主 28要靠存貨的自償性來作為第一還款來源，因此供應(yīng)鏈系統(tǒng)中企業(yè)間合作的好壞直接影響到存貨的流通水平，并進(jìn)而從供應(yīng)鏈層面影響到具體存貨質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)大小。（二）供應(yīng)鏈系統(tǒng)協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)供應(yīng)鏈系統(tǒng)協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)指的是供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的協(xié)調(diào)合作關(guān)系不暢產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，這種 協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有可能是因 為信息交流的水平低下或者是因?yàn)橄嗷ブg合作意愿的欠缺等造成的。從中觀 上來自于供應(yīng)鏈系統(tǒng)的穩(wěn)定性和競爭力，因此可以說，供應(yīng)鏈系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是分析存貨質(zhì)押融資所特有的一類系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括供應(yīng)鏈系統(tǒng)競爭風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈系統(tǒng)協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)鏈系統(tǒng)控制風(fēng)險(xiǎn)三類。不同的區(qū)域，其區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，例如，長三角地區(qū)和珠三角地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景、市場透明度、政府服務(wù)水平、政治和法律環(huán)境穩(wěn)定性等都比西部地區(qū)要好得多，因此其面臨的區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)該比西部地區(qū)小得多。行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于行業(yè)總體的利潤水平、交易環(huán)境、技術(shù)變化、 發(fā)展前景等行業(yè)層面的不確定性所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，而且不同行業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感度也會(huì)使不同行業(yè)系統(tǒng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小不同。 27一、宏觀與行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)這是一類典型的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，包括宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、行 業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以及區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)三大類。通 過對(duì)存貨質(zhì)押融資 的仔細(xì)調(diào)查，可以得出影響存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，并構(gòu)建融資風(fēng)險(xiǎn)來源環(huán) 形圖，如 圖表 10 所示。 26第三章 存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)分析只有對(duì)存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別才能比較全面地概括業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)來源，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制提供準(zhǔn)確的信息。相反一些大型物流倉儲(chǔ)企業(yè)在物流業(yè)務(wù)上具有明顯的優(yōu)勢(shì)，而且它們還具有良好的市場品牌和管理經(jīng)驗(yàn)。20 世紀(jì) 90 年代以前的商 業(yè)模式使得存貨質(zhì)押融資的開展沒有形成規(guī)模中小企業(yè)豐富的存貨擔(dān)保資源被大量閑置。（二）國內(nèi)存貨質(zhì)押融資的商業(yè)模式在 20 世紀(jì) 90 年代以前，我國的存貨質(zhì)押融資類似于西方在初期所采取的存貨質(zhì)押融資商業(yè)模式。這種商業(yè)模式能夠進(jìn)一步提高交 25易效率，因?yàn)殂y行與物流企業(yè)的資產(chǎn)或活動(dòng)聯(lián)系較為緊密，在存貨質(zhì)押融資中具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性只要政策允許，雙方為了降低交易成本、避免受制于人以及單獨(dú)獲取利益等原因可能考慮合并成為同一產(chǎn)權(quán)主體。物流銀行模式由于國外放松了金融管制，允許銀行混業(yè)經(jīng)營，物流倉儲(chǔ)企業(yè)和銀行組成專門的物流銀行（也稱為質(zhì)押銀行）直接與借款企業(yè)發(fā)生聯(lián)系的物流銀行模式近期也得到了很大發(fā)展。另一種是銀行將一定的貸款額度撥給物流企業(yè)，由物流企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況自行開發(fā)存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，設(shè)立合乎實(shí)際的合約和確立相應(yīng)的業(yè)務(wù)控制方式銀行只收取事前協(xié)商的資本收益，這種情況與委托監(jiān)管模式有本質(zhì)區(qū)別。為 了使物流企業(yè)有效地發(fā)揮它們的專業(yè)技能，規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行必 須采取相應(yīng)的激勵(lì) 約束措施， 這些措施必然 產(chǎn)生成本。這樣在物流企業(yè)的參與下，銀行就可靈活地支持企業(yè)的運(yùn)營：它們可以在保持質(zhì)押存貨價(jià)值總量不變的情況下允許企業(yè)將質(zhì)押存貨變現(xiàn)，允許存貨質(zhì)押融資和其他聯(lián)系較為緊密的融資服務(wù)（如應(yīng)收賬款融資等）結(jié)合，從而提高了企業(yè)的運(yùn)營效率，也使白己在競爭中獲得了比較優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)展了自己的業(yè)務(wù)空間?？偟膩碚f，相比于傳統(tǒng)的存貨質(zhì)押融資，委托 監(jiān)管模式因?yàn)榉蠈I(yè)化分工的要求而具有較高的運(yùn)營效率。 23圖表 7：存貨質(zhì)押融資的委托監(jiān)管模式資料來源：銀聯(lián)信整理在委托監(jiān)管模式中，借款企業(yè)將質(zhì)押存貨交給銀行以獲取相應(yīng)貸款，銀行則委托物流企業(yè)對(duì)質(zhì)押存貨甚至借款企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的業(yè)務(wù)控制，若依業(yè)務(wù)監(jiān)管的嚴(yán)密程度還可將委托監(jiān)管模式分為委托簡單監(jiān)管和委托嚴(yán)密監(jiān)管，其中，委托簡單監(jiān)管只要求物流企業(yè)行使一些和倉儲(chǔ)相關(guān)的簡單監(jiān)管職能，例如，進(jìn)出貨控制等；而委托嚴(yán)密監(jiān)管則可能要求物流企業(yè)行使一些特殊的監(jiān)管職能，例如，要求先梢售，要求全部監(jiān)管或要求質(zhì)押存貨無法償還時(shí)控制其余存貨等，這就需要銀行支付給物流企業(yè)額外的監(jiān)管費(fèi)用。現(xiàn)階段國外物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新下存貨質(zhì)押融資商業(yè)模式主要有委托監(jiān)管模式、統(tǒng)一授信模式和物流銀行模式三種。這實(shí)際上是一種銀行和借款企業(yè)間初級(jí)的兩方關(guān)系，由于沒有物流企業(yè)深度介入，所以 銀行只是將質(zhì)押存貨作為第二還款源關(guān)注的只是企業(yè)違約后擔(dān)保存貨的變現(xiàn)價(jià)值，要求存貨質(zhì)押的最終目的也只是為了緩釋信貸風(fēng)險(xiǎn)，因此早期商 業(yè)模式要求對(duì)存貨進(jìn)行質(zhì)押凍結(jié)會(huì)干擾企業(yè)的正常運(yùn)營，使企 業(yè)運(yùn)營效率降低。按照參與方的關(guān)系，存貨質(zhì)押融資具有多種商業(yè)模式， 這些不同的商業(yè)模式將深刻地影響物流與供應(yīng)鏈金融的具體運(yùn)作，因此，詳細(xì)分析存貨質(zhì) 押融資的商業(yè)模式將有利于對(duì)融資核心指標(biāo)進(jìn)行控制，進(jìn) 而能夠有效地對(duì)存貨質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，并最終能擴(kuò)展分析越來越全程化及組合化的物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新。一些典型的物流與供應(yīng)鏈金融服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品的特點(diǎn)分析，如下表所示。（3）性質(zhì)：權(quán)利擔(dān)保。應(yīng)收賬款融資特征：（1）借款緣由：借款方有下游客戶（鏈主/大企業(yè)）的應(yīng)收賬款，而且需要資金。（3）性質(zhì)：權(quán)利擔(dān)保。倉單質(zhì)押融資特征：（1）借款緣由：借款方擁有大量標(biāo)準(zhǔn)倉單，而且需要資金。（3）性質(zhì)：基于貿(mào)易關(guān)系的信用和動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保?；诶瓌?dòng)式交易關(guān)系的預(yù)付款融資特征：（1）借款緣由：借款方有下游客戶（鏈主/大企業(yè)）訂單，而且需要資金采 購原材料或貨物等。（3）性質(zhì)：動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保。存貨質(zhì)押融資特征：（1）借款緣由：借款方擁有大量的貨物，而且需要資金。（2）運(yùn)作方式：借款方申請(qǐng)貸款， 貸款方審核材料，根據(jù)對(duì)借款方銷售前景的良好預(yù)測給借款方提供貸款額度，分批 給供應(yīng)商打款為借款方采購原材料或貨物，并由物流企業(yè)控制貨權(quán)；物流企業(yè)按借款方指令對(duì)物流過程進(jìn)行監(jiān)督。關(guān)于物流與供應(yīng)鏈金融基本形式分類及特征，如下表所示。二是基于存貨的物流與供應(yīng)鏈金融服務(wù)，這也是物流與供應(yīng)鏈金融的核心模式，主要發(fā)生在持有或制造周期以及銷售周期，包括存貨質(zhì)押融資和其高級(jí)階段倉單質(zhì)押融資兩種融資形式，就中國的實(shí)際情況而言，由于開展倉單質(zhì)押融資的市場和制度基礎(chǔ)環(huán)境還未完全成熟，完全意義上的基于倉單質(zhì)押的物流與供應(yīng)鏈金融目前在國內(nèi)開展得很少，倉單 更多的是作為一種存貨憑證，倉單的流通機(jī)制還未形成，此時(shí) 物流與供應(yīng)鏈金融服 務(wù)更多地是以存貨質(zhì)押融資為主。 19圖表 3：企業(yè)運(yùn)作周期示意圖資料來源：銀聯(lián)信整理物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新的基本形式可以分成三大類，見上圖。（三）現(xiàn)階段物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新內(nèi)涵及基本結(jié)構(gòu)概括而言，現(xiàn)階段物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新是指金融機(jī)構(gòu)與物流企業(yè)合作，在供應(yīng)鏈運(yùn)作過程中向客戶提供的融資、結(jié)算和保險(xiǎn)等相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù)，其核心是物流與供應(yīng)鏈融資，即銀行等金融機(jī)構(gòu)通過與物流企業(yè)的合作創(chuàng)新，以供應(yīng)鏈上企業(yè)所從事交易項(xiàng)下的擔(dān)保品為依托，對(duì)企業(yè)資金投放、商品采購、 銷售回籠等經(jīng)營過程的物流和資金流進(jìn)行鎖定控制或封閉管理，依靠企業(yè)對(duì)處于銀行監(jiān)控下的商品和資金的貿(mào)易流轉(zhuǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行授信的償還。綜上可見，物流與供應(yīng)鏈金融在我國的發(fā)展呈明顯的跨越式特征，有些創(chuàng)新產(chǎn)品己經(jīng)在短短的十年內(nèi)達(dá)到了國際先進(jìn)水平，這都得益于市場經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)代物流在我國的迅猛發(fā)展。在這一過程中，不可避免地會(huì)遇到各種挑戰(zhàn)，包括制度與行業(yè)環(huán)境的完善、 業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的制定、風(fēng)險(xiǎn) 控制水平的提高以及適合我國的創(chuàng)新性產(chǎn)品的開發(fā)等。對(duì)比國外的發(fā)展?fàn)顩r，我國的物流與供應(yīng)鏈金融在現(xiàn)階段呈現(xiàn)出了自身的特色：一是由于物流與供應(yīng)鏈金融在我國的跨越式發(fā)展，我國在短短的十年經(jīng)歷了西方 200 多年走過的歷程，因此我國物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出不均衡的發(fā)展態(tài)勢(shì)，沿海的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展水平明顯領(lǐng)先內(nèi)陸，形成了初級(jí)、中 級(jí)與高級(jí)等多種形式的物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在我國共存的格局；二是由于法律的規(guī)定，我國現(xiàn)階段不能像西方國家一樣進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營，所以，由大型物流 倉儲(chǔ)企業(yè)、 銀行和借款企業(yè)三方合作的物流與供應(yīng)鏈金融商業(yè)模式在現(xiàn)階段的中國就比較適合；三是現(xiàn)階段 18以現(xiàn)貨商品交易市場（包括集貿(mào)市場和批發(fā)市場）為主的中國特色的流通機(jī)制，也決定了許多物流與供應(yīng)鏈金融服務(wù)依托現(xiàn)貨交易市場開展的格局。2022 年 10 月， 《中華人民共和國物權(quán)法》（以下簡稱《物權(quán)法》）正式實(shí)施，業(yè)務(wù)的制度環(huán)境得到了極大改善。2022 年 11 月，中國人民銀行更是公布了與世界銀行的重要合作項(xiàng)目——“ 中國信貸人權(quán)利的法律保護(hù)”的總報(bào)告，明確指出開展動(dòng)產(chǎn) 擔(dān)保模式的物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑，并在制度建設(shè)方面提出了相關(guān)策略。自 1999 年中國物資儲(chǔ)運(yùn)總公司與銀行聯(lián)手開發(fā)第一筆存貨質(zhì)押模式的物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)以來，中國物資儲(chǔ)運(yùn)總公司已與中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行等十幾家金融機(jī)構(gòu)合作，僅 2022 年 110 月完成的質(zhì)押貸款額度就達(dá) 111 億元。 17（二）跨越式的中國物流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展軌跡得益于現(xiàn)代物流在我國的跨越式發(fā)展，自 1999 年中國物資儲(chǔ)運(yùn)總公司開展我國第一單存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)以來，近十年我國的物流與供應(yīng)鏈金融服務(wù)從無到有從簡單到復(fù)雜，在許多方面甚至達(dá)到了國際先進(jìn)水平，呈現(xiàn)了明顯的跨越式特征這種跨越式發(fā)展，使得我國物流與供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新性特色表現(xiàn)得非常明顯，也使得我國