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20xx年度投資策略-重回中周期起點(diǎn)--三重唱的行業(yè)輪動(dòng)策略(參考版)

2025-02-16 01:13本頁(yè)面
  

【正文】 0501001502002501050510151982年1月 1982年3月 1982年5月 1982年7月 1982年9月 1982年11月 1983年1月 1983年3月 1983年5月 1983年7月 1983年9月 1983年11月 1984年1月 1984年3月 1984年5月 1984年7月 1984年9月 1984年11月 1985年1月 1985年3月 1985年5月 1985年7月 1985年9月 1985年11月 CPI 工業(yè)增加值同比 美元 標(biāo)普 500 ◆ :美國(guó) 五、三重奏:燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 資料來(lái)源: Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 圖: 材料類和設(shè)備類行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速 ◆ 行業(yè)配置 五、三重奏:燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 資料來(lái)源: Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ 行業(yè)配置 圖: 制造業(yè)產(chǎn)能向設(shè)備類集聚 ◆ 設(shè)備類投資在整個(gè)制造業(yè)中的占比持續(xù)提升,并在 2022年超越材料類行業(yè)成為第一大類投資性行業(yè)。 ◆ GDP 人均G D P 失業(yè) 物價(jià)城鎮(zhèn)新增就業(yè)農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移進(jìn)出口城鎮(zhèn)人均可支配收入農(nóng)村人均純收入2022 98749 739 2022 789 2022 4 840 357 2022 859 2022 837 2022 855 2022 16084 979 1409 2022 18934 4 1040 1117 13786 41402022 22698 860 790 2022 341515 25188 910 946 五、三重奏:燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖: 日本曾經(jīng)的歷史:商品與匯率 資料來(lái)源: Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ 日本大危機(jī)之后的各類投資市場(chǎng)。 ◆ :關(guān)鍵 五、三重奏:燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖: 政策目標(biāo)規(guī)劃 資料來(lái)源: Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ 換屆恰逢五年規(guī)劃開啟 ,則政府有較強(qiáng)的投資沖動(dòng)來(lái)提前實(shí)現(xiàn)規(guī)劃目標(biāo),在過(guò)去表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和出口增長(zhǎng)優(yōu)先。 五、三重奏:燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖: 不同支付比例下的房?jī)r(jià)回報(bào) ROE 資料來(lái)源: Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ 以過(guò)往房?jī)r(jià)的平均上漲速度預(yù)測(cè)未來(lái)房?jī)r(jià)走勢(shì),房?jī)r(jià)同比增長(zhǎng)在 2022年將會(huì)經(jīng)歷一個(gè)下降之后的平穩(wěn)增長(zhǎng)期,這一水平大約在同比 5%6%。 2022年 ROE 中位值約在 10% ◆ :關(guān)鍵 五、三重奏:燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖: 房?jī)r(jià)指數(shù)與同比增速模擬 資料來(lái)源: Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ 以過(guò)往房?jī)r(jià)的平均上漲速度預(yù)測(cè)未來(lái)房?jī)r(jià)走勢(shì),房?jī)r(jià)同比增長(zhǎng)在 2022年將會(huì)經(jīng)歷一個(gè)下降之后的平穩(wěn)增長(zhǎng)期,這一水平大約在同比 5%6%。 ◆ :基礎(chǔ) 五、三重奏:燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖: 工業(yè)行業(yè)平均 ROE回報(bào)在 12%左右 資料來(lái)源: Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ 實(shí)業(yè)投資與房地產(chǎn)投資之間的替換關(guān)系對(duì)于資金的流動(dòng)影響巨大,在房?jī)r(jià)漲幅與信貸杠桿受限的情況下,二者之間的投資收益將會(huì)逆轉(zhuǎn)。從中周期看,中國(guó)增長(zhǎng)空間依然巨大。從中周期看,中國(guó)增長(zhǎng)空間依然巨大。這也是投資增長(zhǎng)的一大支撐。 四、二重奏:獨(dú)有復(fù)蘇 ◆ 1500202225003000350040000123456789CPI 工業(yè)產(chǎn)出指數(shù) (同比) 日經(jīng) 225 420044004600480050005200540056001976/1/5 1977/1/5 1978/1/5日本轉(zhuǎn)型初期的指數(shù)表現(xiàn) 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 變量 二重 奏 (預(yù)測(cè)) 1977. 34季(日本) 2022年 14季度 經(jīng)濟(jì)階段 復(fù)蘇確認(rèn) 復(fù)蘇確認(rèn) 復(fù)蘇確認(rèn) 匯率因素 震蕩 震蕩向下 持平 商品價(jià)格 震蕩向下 震蕩 震蕩向下 盈利及庫(kù)存 被動(dòng)去庫(kù)存與盈利見底 被動(dòng)去庫(kù)存 被動(dòng)去庫(kù)存 綜合 單一復(fù)蘇因素 單一復(fù)蘇因素 單一復(fù)蘇因素 市場(chǎng)走勢(shì) 震蕩略下(估值調(diào)整) 震蕩向下 震蕩略下 行業(yè)配置 低估值股票及庫(kù)存周期邏輯 房地產(chǎn)、交運(yùn)設(shè)備、港口、原油 房地產(chǎn)、金融、商貿(mào)、交運(yùn)設(shè)備 圖:二重 奏 的行業(yè)配置 資料來(lái)源: Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 四、二重奏:獨(dú)有復(fù)蘇 ◆ 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 五、三重奏:燈火闌珊處、一路坦途 、疊加因素:制造業(yè)的核心支撐 ? 必要:制造業(yè)的利潤(rùn)低點(diǎn)可期 ? 充分:折舊低點(diǎn)及時(shí)間周期具備 ? 基礎(chǔ):中期的增長(zhǎng)空間巨大 ? 關(guān)鍵:資產(chǎn)收益率拐點(diǎn)到來(lái) 、疊加因素:政策目標(biāo)規(guī)劃 、歷史比較 、行業(yè)配置 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 五、三重奏:燈火闌珊處、一路坦途 圖:盈利水平的見底可期 ◆ 、制造業(yè)的核心支撐:必要性 資料來(lái)源: CEIC, Bloomberg, 長(zhǎng)江證券研究部 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖:制造業(yè)盈利水平的見底可期 ◆ 、制造業(yè)的核心支撐:必要性 資料來(lái)源:長(zhǎng)江證券研究部 五、三重奏:燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖:時(shí)間周期點(diǎn)來(lái)臨 ◆ 、制造業(yè)的核心支撐:充分 ◆ 制造業(yè)投資周期是典型的設(shè)備投資周期,周期運(yùn)行一般以 10年為輪回。 406080100120140
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