20xx年度投資策略-重回中周期起點(diǎn)--三重唱的行業(yè)輪動(dòng)策略-wenkub.com
2025-02-10 01:13 本頁(yè)面
【正文】 行業(yè) 生產(chǎn)見(jiàn)底后 12個(gè)月漲跌 行業(yè) 生產(chǎn)見(jiàn)底后 12個(gè)月漲跌 服務(wù)業(yè) % 空運(yùn) % 紡織 % 食品 % 鋼鐵 % 機(jī)械 % 非金屬制品 % 橡膠制品 % 金屬制品 % 房地產(chǎn) % 精密儀器 % 造紙 % 玻璃 % 其他 % 電力 gas % 陸運(yùn) % 電子 % 采掘 % 建筑 % 原油煤炭 % 信息 % 海運(yùn) % 漁業(yè) % 交運(yùn)設(shè)備 % ◆ ：日本 五、三重奏：燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖： 美國(guó)曾經(jīng)的歷史：商品與匯率 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ 二次石油危機(jī)之后的美國(guó)市場(chǎng)。 與制造業(yè)平衡的 ROE區(qū) 房?jī)r(jià)同比 ◆ ：關(guān)鍵 五、三重奏：燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖： 制造業(yè)增速 房地產(chǎn)投資增速 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ 房?jī)r(jià)漲幅的回落對(duì)應(yīng)著房地產(chǎn)投資 ROE回落，非房地產(chǎn)業(yè)投資吸引力相對(duì)提升，這在固定資產(chǎn)投資增速上表現(xiàn)為地產(chǎn)投資落后于非房地產(chǎn)行業(yè)固定資產(chǎn)投資。 ◆ ：關(guān)鍵 五、三重奏：燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖： A股市場(chǎng)行業(yè)板塊 ROE回報(bào)水平 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ 實(shí)業(yè)投資與房地產(chǎn)投資之間的替換關(guān)系對(duì)于資金的流動(dòng)影響巨大，在房?jī)r(jià)漲幅與信貸杠桿受限的情況下，二者之間的投資受益將會(huì)逆轉(zhuǎn)。 圖： 信息化和民生投資空間巨大 資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部 五、三重奏：燈火闌珊處、一路坦途 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖： 中國(guó)人均資本存量與大件消費(fèi)品占有量依然較低 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ ：基礎(chǔ) ◆ 短期制造業(yè) ROE見(jiàn)底僅能說(shuō)明惡化的底點(diǎn)，但對(duì)于中周期而言，增長(zhǎng)的空間更為重要。當(dāng)前，制造業(yè)投資增速已經(jīng)進(jìn)入到周期轉(zhuǎn)換位。 420044004600480050005200540056001976/1/51976/2/51976/3/51976/4/51976/5/51976/6/51976/7/51976/8/51976/9/51976/10/51976/11/51976/12/51977/1/51977/2/51977/3/51977/4/51977/5/51977/6/51977/7/51977/8/51977/9/51977/10/51977/11/51977/12/51978/1/51978/2/51978/3/51978/4/51978/5/51978/6/5日本轉(zhuǎn)型初期的指數(shù)表現(xiàn) 復(fù)蘇預(yù)期點(diǎn) 復(fù)蘇確認(rèn)期 復(fù)蘇 +商品 三、一重奏：漫漫見(jiàn)底路 ◆ 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) ◆ 變量 一重 奏 （預(yù)測(cè)） 1971年 23季度（日本） 1977年 12季度（日本） 經(jīng)濟(jì)階段 預(yù)期復(fù)蘇 滯漲后期 預(yù)期復(fù)蘇 匯率因素 震蕩持平 震蕩 震蕩向下 商品價(jià)格 震蕩持平 震蕩向上 震蕩向下 盈利及庫(kù)存 被動(dòng)去庫(kù)存與盈利下行 去庫(kù)存 主動(dòng)去庫(kù)存 綜合 預(yù)期復(fù)蘇配置 預(yù)期復(fù)蘇配置 預(yù)期復(fù)蘇配置 市場(chǎng)走勢(shì) 震蕩向上 震蕩向上 震蕩略上 行業(yè)配置 房地產(chǎn)、化工、建材等 資源品、房地產(chǎn)、建筑 房地產(chǎn)、服務(wù)、信息 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 圖：一重 奏 的行業(yè)配置 三、一重奏：漫漫見(jiàn)底路 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 四、二重奏：獨(dú)有復(fù)蘇 、疊加因素 、歷史比較 、行業(yè)配置 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖：二重 奏 的疊加因素 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 010002022300040005000600070002022年1月 2022年1月 2022年1月 2022年1月 2022年1月 2022年1月 2022年1月 上證綜合指數(shù) 美 元 指數(shù) 四、二重奏：獨(dú)有復(fù)蘇 ◆ 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖：二重 奏 的疊加因素 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 321012345678910J a n 02J u l02J a n 03J u l03J a n 04J u l04J a n 05J u l05J a n 06J u l06J a n 07J u l07J a n 08J u l08J a n 09J u l09J a n 10J u l10J a n 11J u l11 0 . 0 3 0 . 0 2 0 . 0 10 . 0 00 . 0 10 . 0 20 . 0 30 . 0 40 . 0 50 . 0 60 . 0 7CP I CP I 翹尾四、二重奏：獨(dú)有復(fù)蘇 ◆ 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 表： 曾經(jīng)的歷史 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 ◆ 經(jīng)濟(jì)二次探底下的重回中周期起點(diǎn)始于 （產(chǎn)值），持續(xù)到一輪新的投資熱點(diǎn)開(kāi)始即2022年中期；這一階段，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)保持平穩(wěn)。 ◆ 奏 疊加因素 %%%%%%%%%%1970/011970/051970/091971/011971/051971/091
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