【正文】 十一五 期間，軸承產(chǎn)品發(fā)展重點主要是重點主機配套軸承和高新技術軸承。 2020 年全行業(yè)銷售收入和利潤總額同比增長分別為 %和 %，但毛利率水平持續(xù)走低行業(yè)競爭激烈?！笆晃濉币?guī)劃提出 加快振興裝備制造業(yè)，加快發(fā)展先進制造業(yè)、高新技術產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)， 繼續(xù)加強交通、能源、水利等基礎產(chǎn)業(yè)和基礎設施建設 ，為機械基礎件行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展 創(chuàng)造 了 契機 。 《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要》 ： 重點研究開發(fā)重大裝備所需的關鍵基礎件和通用部件的設計、制造和批量生產(chǎn)的關鍵技術，開發(fā)大型及特殊零部件成形及加工技術、通用部件設計制造技術和高精度檢測儀器。近年來，雖然在技術引進、技術改造、科研開發(fā)等方面，國家給予了一定支持， 但 與當前市場需求及國外水平相比 仍存在 產(chǎn)品品種少、水平低，質(zhì)量不穩(wěn)定，早期故障率高，可靠性差 等差距， 性能指標大體相當于國外 20 世紀 80 年代水平。 ? 振華港機： 岸橋國際市場份額已經(jīng)高達 74%，國際大型鋼構業(yè)務 和海上重機業(yè) 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 務的拓展，以及 中交集團回歸對 A股兩家上市公司的整合 。 我國 物流裝備行業(yè)國際化分析 0%18%36%54%72%90%2020 2020 2020 2020 2020 2020振華港機 安徽合力 資料來源： Wind 資訊、東方證券研究所 ? 中集集團： 集裝箱國際市場份額 50%以上，半掛車及其他物流裝備業(yè)務的增長潛力 。 公司出口主要集中在歐洲， 目 前 已經(jīng)成功開拓了 北美市場，北美市場 的成功拓展 是公司出口 業(yè)務呈現(xiàn)飛 速 增長 主要原因。 公司 海外市場拓展良好 ， 20202020 年，公司出口增長分別為 %、 %、%和 %。 同時，品質(zhì)和品牌效應的 確立，為公司半掛車業(yè)務獲得長期高毛利水平提供了可能。 公司新介入的半掛車業(yè)務已經(jīng)步入高增長期， 2020 年幅高達 %， 毛利率水平 %。公司正在積極拓展新的 增長點 國際大型鋼構 業(yè)務 和海上重機業(yè)務 ，中標美國舊金山國際海灣大橋，標志著公司已經(jīng)成功地打入了國際大型鋼構市場，其經(jīng)過 1—2年的培育期后，有望拉動公司步入下一個高增期。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 我國物流裝備 行業(yè)上市公司主要有 3家，均為國內(nèi)行業(yè)龍頭，并且已經(jīng)走向 國際化 ，因此，其未來增長潛力除了要看其所處子行業(yè)的國內(nèi)需求狀況外，更主要的是看其國際市場的進一步拓展空間。 航空裝備相關上市公司比照分析 證券簡稱 收盤價 06EPS E07EPS E08EPS E09EPS 06PE E07PE E08PE 西飛國際 力源液壓 貴航股份 中航精機 成發(fā)科技 洪都航空 哈飛股份 航天動力 海特高新 資料來源： Wind 資訊、東方證券研究所 、 物流裝備：出口拓展空間，決定增長潛力 建立物流標準化體系，加強物流新技術開發(fā)利用，推進物流信息化。同時其所具有的信息披露問題，既給企業(yè)蒙上一層神秘的面紗，也給企業(yè)帶來不確定性。 在寓軍于民的大背景下，航空裝備行業(yè)上市公司均 具有軍工資產(chǎn)注入的想象空間。 2020 年飛機制造及修理行業(yè)銷售收入和利潤總額增長分別為 %和 %。 造船行業(yè)上市公司比照分析 證券簡稱 收盤價 06EPS E07EPS E08EPS E09EPS 06PE E07PE E08PE 廣船國際 滬東重機 江南重工 資料來源： Wind 資訊、東方證券研究所 、 航空裝備：軍工資產(chǎn)的注入 賦予想象空間 堅持遠近結(jié)合、軍民結(jié)合、自主開發(fā)與國際合作結(jié)合，發(fā)展新支線飛機、大型飛機、直升機和先進發(fā)動機、機載設備，擴大轉(zhuǎn)包生產(chǎn)推進產(chǎn)化。 ? 滬東重機 :船用柴油機國產(chǎn)化率的提高與中船集團造船資產(chǎn)的注入 。以載重噸計，我國造船完工量占世界市場份額的 19％，連續(xù) 12年穩(wěn)居世界第三，與韓國、日本的差距大幅縮??；新承接船舶訂單占世界市 場份額 30％，位居世界第二；手持船舶訂單占世界市場份額 24％。 也就是說，本輪造船行業(yè)的景氣周期有望延續(xù)到 2020年， 2020年之后，行業(yè)將會步入周期波動之中。 我國船用低速大功率機 在 09年出現(xiàn)理論產(chǎn)能過剩，也是 2020年釋放產(chǎn)能的嚴重過剩 。 我國造船 行業(yè)產(chǎn)能與需求分析 3 0 0 0 1 4 0 02001800340050002020 2020 2020 2020E 2020E 2020E 2020E 2020E萬載重噸 中國產(chǎn)量 中國產(chǎn)能 需求缺口 資料來源： 、東方證券研究所 目前，我國船用柴油機的擴產(chǎn)規(guī)劃主要集中在上海、大連和宜昌： ? 上海：滬東重機， 2020 年由目前的 100 萬馬力擴產(chǎn)到 480 萬馬力； ? 宜昌：宜昌船舶柴油機廠， 2020 年由目前的 15 萬馬力擴產(chǎn)到 100 萬馬力； ? 大連：大連船用柴油機廠， 2020 年由目前的 70 萬馬力擴產(chǎn)到 200 萬馬力； ? 大連：斗山大連總裝廠（韓國合資）：擬建項目 2020 年達到 300 萬馬力。 其中， 中船集團公司“十一五”總體目標：到 2020 年，集團公司年造船產(chǎn)量確保 900萬載重噸，力爭 1000 萬載重噸，進入世界造船集團“三強”；同時，銷售收入、經(jīng)濟效益大幅提高，為 2020 年成為世界第一造船集團奠定堅實基礎。 根據(jù)不完全統(tǒng)計， 如果我國目前在建和擬建的造船產(chǎn)能全部達產(chǎn)，則到 2020 年我國造船產(chǎn)能將達到 5000 萬載重噸以上，相當于世界總需求量的 80%。也就是說，我國船用低速大功率機的需求將從目前的約 303 萬馬力，增加到 2020 年的 595—850 萬馬力，增幅高達96%181%，年均增幅 %%。 “十五”期間 開始制定的 《中國船舶工業(yè)發(fā)展政策》 的 擬定 目標是：加快中國船舶工業(yè)體制創(chuàng)新和機制轉(zhuǎn)換，走新型工業(yè)化道路，到 2020年，國產(chǎn)船用設備的裝船率要達到 80%以上 。按臺數(shù)計，國產(chǎn)主機占 50%。 我國船用柴油機產(chǎn)業(yè)與造船業(yè)相比發(fā)展緩慢，難以滿足國產(chǎn)船舶配套的需要。 我國造船產(chǎn)量世界市場份額分析 070014002100280035002020 2020 2020 2020E 2020E 2020E 2020E 2020E0%8%16%24%32%40%中國產(chǎn)量 市場份額 資料來源： 、東方證券研究所 我國船舶工業(yè)中長期發(fā)展目標是 2020 年之前打造世界造船強國，世界造船業(yè)開始向中國轉(zhuǎn)移，造船裝備業(yè)進入高速發(fā)展周期。用 5 年時間，力爭造船成本、建造周期、勞動生產(chǎn)率等技術經(jīng)濟指標達到當代國際先進水平 。三大造船基地要率先實行現(xiàn)代總裝造船方式。 2020 年前行業(yè)發(fā)展規(guī)劃重點支持大連、上海、宜昌地區(qū)現(xiàn)有船用低速柴油機生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。 到 2020 年形成以大型船舶工業(yè)集團為主體，以三大造船基地為依托，各類造船和配套企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。 “十五”期間國家 發(fā)改委 開始組織制定 《中國船舶工業(yè)發(fā)展政策》，旨在加快我國船舶工業(yè)結(jié)構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，使之成為帶動相關產(chǎn)業(yè)全面參與國際競爭的強勢產(chǎn)業(yè)。 實施《船舶配套業(yè)振興計劃》，一方面，鼓勵和支持上海臨港船用設備制造基地和青島海西灣船用設備制造基地的建設；鼓勵和支持現(xiàn)有骨干企業(yè)加大技術改造，大幅提升船舶動力和船舶輔機等優(yōu)勢產(chǎn)品生產(chǎn)能力；另一方面，選擇大功率船用低速柴油機及其關鍵零部件、大型甲板機械、機艙自動化等一批重點配套產(chǎn)品，集中力量開展引進技術消化吸收和國產(chǎn)化研制，加快提高本土化設備裝船率；逐步培育自主研發(fā)能力，實現(xiàn)關鍵領域的技術突破。 ” “ 大型船舶裝備 ： 大型海洋石油工程設備、 30 萬噸礦石和原油運輸船、萬標箱以上集裝箱船、液化天然氣運輸船等大型、高技術、高附加值船舶及大功率柴油機等配套裝備。 “ 壯大船舶工業(yè)實力 ， 加強船舶自主設計能力、船用裝備配套能力和大型造船設施建設，優(yōu)化散貨船、油船、集裝箱船三大主力船型，重點發(fā)展高技術、高附加值的新型船舶和海洋工程裝備。 我國從 20 世紀 70年代開始大力發(fā)展造船業(yè)，是我國改革開放后進入國際市場最早的機電產(chǎn)業(yè)，二十多年來，通過加快技術創(chuàng)新和增強國際市場競爭力，造船總量從 80 年代初期的 萬噸提高到 2020 年 1452萬噸；造船份額從 1980 年占世界總量的 %，提高到 2020年的 19%；通過加速技術創(chuàng) 新，使出口船從 2萬多噸級發(fā)展到了 30萬噸級，并且正朝著 50 萬噸級進軍；船舶品種從一般油船、散貨船發(fā)展到集裝箱船、 LNG船、 LPG船、化學品船、滾裝船、 VLCC 船等高技術、高附加值船舶；造船平均周期已由最初的 600 多天縮短到當前 300多天；造船產(chǎn)量連續(xù) 10 年排列世界第三，造船質(zhì)量達到國際先進水平，成為世界第三造船大國。本世紀初，世界出現(xiàn)了第四次趕超：屈居世界造船第三長達十年之久的中國，猛然發(fā)威，向世界造船大國發(fā)起強有力的挑戰(zhàn)。經(jīng)濟的高速增長，使我國具備了大力發(fā)展 船舶工業(yè) 所必須的資金和技術實力，尤其是勞動力資源與勞動力成本優(yōu)勢，正吸引國際造船業(yè)開始向中國轉(zhuǎn)移。因此， 國際造船基地 50 年代開始從 歐 美 轉(zhuǎn)向日本， 70 年代轉(zhuǎn)向韓國。 造船工業(yè)屬勞動密集型、資金密集型和技術密集型產(chǎn)業(yè) ，一個國家在具備勞動力資源和勞動力成本優(yōu)勢的基礎上，還必須具備一定資金和技術實力，才具備大力發(fā)展 造船 行 業(yè) 的條件。 產(chǎn)能擴張： ? 造船產(chǎn)能： 1500 5000 萬載重噸（全球總需求量的 80%）； ? 造船需求： 3500 萬載重噸； ? 造機產(chǎn)能： 185 600 1080 萬馬力； ? 造機需求： 450 – 800 萬馬力 /年 。 ? 南方匯通：微硬盤業(yè)務的不確定性將逐漸被資產(chǎn)整合和內(nèi)銷增長所抵消 。 ? 晉西車 軸：出口拉動與 2020 年后的內(nèi)銷增漲，晉機集團民營資產(chǎn)注入預期 。 整個行業(yè) 已經(jīng) 擺脫了多年的經(jīng)營困境， 進入利潤總額大幅增長的快速復蘇期（增速較大是因為基數(shù)較低），預計 2020年以后，鐵路裝 備行業(yè)將正式步入受鐵路大開發(fā) 需求拉動的高景氣周期。目前正處于施工鋪軌階段，對于機車車輛等鐵路裝備需求的拉動還要等到 2020 年。 機車車輛需求主要來源于三方面： ? 運營里程與復線里程增長帶來的客貨車增長需求； ? 機車車輛更新改造帶來的需求（車輛服役年限 20 年，年均更新率 4—5%）； ? 廠礦 等企事業(yè)單位的路外車需求。京滬和滬杭高鐵相繼 立項 開工等，新開工項目大幅增加將是今年鐵路投資的主要特點。鐵路固定資產(chǎn)投資帶動了對機車車輛的需求，在過去五年中，機車車輛購置投資額是鐵路固定資產(chǎn)投資的 30%，這就意味著到 2020 年，機車車輛購置投資額年均將達到 400億元以上，將是過去五年年均投資額 億元的 。京滬高速鐵路的最高時速設計為 350 公里，如果列車在中途不停靠任何站點，全線運行時間將從原來的 14 個小時縮短到 5 個小時 。在鐵路技術裝備方面，京滬高速鐵路在引進消化吸收再創(chuàng)新的基礎上，采用國產(chǎn)化的技術裝備，打造中國品牌。 鐵路建設項目有： 北京至上海、北京至廣州至深圳、哈爾濱至大連、鄭州至西安、上海至寧波至深圳、南京至武漢至成都等客運專線，北京至天津、上海至南京、上海至杭州、南京至杭 州、廣州至珠海等城際軌道交通，向塘至湄州灣、蘭州至重慶、太原至中衛(wèi) (銀川 )鐵路，大同至秦皇島、朔州至黃驊鐵路擴能改造。 鐵路體制創(chuàng)新和管理創(chuàng)新取得重大進展。 運輸效率和經(jīng)營效益躍上新臺階。 “十一五”期間，時速 200 公里及以上動車組實現(xiàn)國產(chǎn)化，提速客車比“十五”末增長 7倍以上。 2020 年貨車保有量達到 70 萬輛（含企業(yè)自備車 10 萬輛）。 發(fā)展適應不同層次旅客需求和不同運用條件的新型客車， 2020年客車保有量達到 萬輛左右。 在研制開發(fā)時速 200 公里及以上動車組關鍵技術的基礎上，結(jié)合少量動車組引進，盡快實現(xiàn)時速 200 公里及以上動車組的國產(chǎn)化，積極推進時速 300 公里及以上動車組關鍵技術的開發(fā)、研制，期末形成高速動車組制造、檢修、運營國產(chǎn)化配套能力。大力發(fā)展軸重 25 噸重載貨運機車。盡快實現(xiàn)交流傳動機車的國產(chǎn)化。鐵路改革取得明顯成效，投資主體多元化取得重大進展，初步 建立起適應社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的鐵路管理新體制。 2020 年全國鐵路營業(yè)里程達到 9 萬公里以上，復線、電化 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 率均達到 45%以上，快速客運網(wǎng)總規(guī)模達到 20200 公里以上，煤炭通道總能力達到18 億噸，西部路網(wǎng)總規(guī)模達到 35000公里，形成覆蓋全國的集裝箱運輸系統(tǒng)。 西部開發(fā)規(guī)劃建