電信行業(yè)年度投資策略報(bào)告(參考版)
2025-08-06 05:54本頁面
【正文】 。中興通訊中興通訊2003年業(yè)績良好，收入有望保持2025%增長。盈利上升后，%，較中國移動(dòng)約3%股息率稍低，收購后一年期的短債超過200億元，也有負(fù)面影響。 但六省市資產(chǎn)資本開支過高，將增加集團(tuán)的折舊支出及削弱營運(yùn)利潤。未來中國電信的寬帶業(yè)務(wù)有望成為新的利潤增長點(diǎn)。國內(nèi)長途業(yè)務(wù)遭IP業(yè)務(wù)分流，收入持續(xù)下滑，%。增長主要來自小靈通，小靈通用戶增長68%，用戶總數(shù)已達(dá)537萬。系統(tǒng)設(shè)備類企業(yè)業(yè)績分化明顯 電信設(shè)備類企業(yè)業(yè)績分化明顯，市場集中度進(jìn)一步提高，馬太效應(yīng)更加顯著。我國對、日產(chǎn)品增加20％的關(guān)稅、對韓國企業(yè)增加30％的關(guān)稅。其中武漢長飛02年的產(chǎn)量不到產(chǎn)能的30%。電信行業(yè)投資有所削減，對光纖光纜基本上都沒有大的項(xiàng)目。國內(nèi)手機(jī)產(chǎn)能快速增加，機(jī)型換代速度加快，國內(nèi)廠商庫存增加至2000萬臺(tái)，相當(dāng)于國內(nèi)銷售總量的1/5，手機(jī)業(yè)整體盈利能力面臨下滑的局面。所以中國基礎(chǔ)電信運(yùn)營商在海外上市公司相對具有更高的投資價(jià)值。對于在香港上市的3家運(yùn)營類公司來說，在國際市場上的可比公司，包括韓國SK電信、NTTDoo、Europolitam、沃達(dá)豐、TIMSpa、Sonera、SprintPCS、Nextel和AT＆TWireless等9家公司，它們的平均市盈率為17倍，聯(lián)通紅籌公司20倍?！ 上市公司投資策略分析l 板塊熱點(diǎn)分析運(yùn)營商保持穩(wěn)定增長，市盈率相對國外同類企業(yè)較低運(yùn)營業(yè)雖然也受到增量不增收的影響，但仍然保持持續(xù)穩(wěn)定的增長，在通信行業(yè)中，運(yùn)營類企業(yè)是投資首選。美國、德國甚至包括韓國等固定電話普及率較高的國家里，固定電話用戶已開始呈現(xiàn)低速線性增長趨勢，出現(xiàn)進(jìn)入后成熟期的跡象；中國固定電話用戶在經(jīng)過較快的成長期后，將進(jìn)入階段性的盤整期。設(shè)備市場規(guī)?？捎^，全球設(shè)備制造企業(yè)將為中國的電信設(shè)備市場規(guī)模所吸引，選擇我國作為重要的市場拓展目標(biāo)。 2003～2007年間用戶市場規(guī)模保持全球領(lǐng)先，在未來五年，固定用戶份額將超過全球市場的20%；移動(dòng)和互聯(lián)網(wǎng)的用戶份額將在2007年接近或略超過20%。表：中國互聯(lián)網(wǎng)用戶總量與各典型國家的比較 2002200320042005中國 1111美國 巴西 德國 韓國 表：中國互聯(lián)網(wǎng)用戶普及率與各典型國家的比較 2002200320042005中國 1111美國 巴西 德國 韓國 與各典型國家相比較，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶的發(fā)展也很可觀，而且預(yù)計(jì)在五年內(nèi)總量將超過美國，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模也成為世界第一。表：典型國家2002年主要社會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 美國 德國 韓國 巴西 GDP（萬億美元） 1046006000人均GDP（萬美元） 1表：中國固定電話用戶總量與各典型國家的比較 2002200320042005中國 1111美國 巴西 德國 韓國 表：中國固定電話用戶普及率與各典型國家的比較 2002200320042005中國 1111美國 巴西 德國 韓國 發(fā)達(dá)國家固定電話市場趨向飽和，未來五年里中國與這些國家的差距在縮?。坏袊潭娫捰脩粢?guī)模增長的放緩。l 中國在未來全球電信市場中的地位穩(wěn)步上升 在2003～2007年間，我國電信運(yùn)營業(yè)各項(xiàng)市場指標(biāo)在全球電信市場中的份額將穩(wěn)步上升。如果所有運(yùn)營商都在較晚時(shí)間拿到牌照，則對聯(lián)通來說是較大的利好，聯(lián)通則有更多時(shí)間來完善現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)和發(fā)展用戶。中國移動(dòng)和中國聯(lián)通在3G的前期投入的力度上可能要比中國電信小。在一定時(shí)期內(nèi)用定位于低端用戶的小靈通作為3G的補(bǔ)充。對于制造商來說，小靈通雖然能持續(xù)紅火，但2004年網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資量會(huì)大幅的萎縮。小靈通由于技術(shù)上先天的劣勢，所以在實(shí)施的后期并不是電信的目的，而是一種手段，在上市之前是為上市尋求的利潤增長點(diǎn)，上市之后則是要求盡快發(fā)放移動(dòng)牌照的手段。小靈通目前的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)情況已經(jīng)遍布全國絕大部分地區(qū)，但是由于網(wǎng)絡(luò)使用率低下（40％），在國內(nèi)部分市場，小靈通的用戶甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。拿到移動(dòng)通信牌照，電信肯定不會(huì)再把小靈通業(yè)務(wù)作為發(fā)展的重點(diǎn)。小靈通對于電信與網(wǎng)通是博弈的關(guān)鍵因素。中國電信和中國網(wǎng)通急切希望進(jìn)入移動(dòng)市場，拿到3G牌照后首先將會(huì)在大城市投資建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)。表：中國移動(dòng)2003年7月份用戶數(shù)據(jù)項(xiàng)目簽約用戶預(yù)付卡用戶總用戶本月用戶到達(dá)數(shù)50,25180,752131,003本統(tǒng)計(jì)月凈增用戶數(shù)1811,7351,9162003年累計(jì)凈增用戶數(shù)1,227
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