【正文】 ( ) 。 ( ) 產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱。 ( ) 。 ( ) ，如何合理確定利潤(rùn)分配規(guī)模和分配方式，以使企業(yè)的長(zhǎng)期利益最大，也是財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容之一。 ，公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)是 ( )。 ，屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境內(nèi)容的有( )。（ ） 企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系可能會(huì)涉及企業(yè)與法人單位的關(guān)系、企業(yè)與商業(yè)信用者之間的關(guān)系。（ ） 稅務(wù)機(jī)關(guān)與企業(yè)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，是一種征稅和納稅的關(guān)系。（ ） 企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，是一種債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。 思考題 本章自測(cè)題： 一、判斷題 財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)、中介等產(chǎn)生一定的影響。 ? 中國(guó)人歷來有存錢、蓋房、置業(yè)和為兒孫積攢家產(chǎn)的文化傳統(tǒng)，而房產(chǎn)就是家庭中最大的一項(xiàng)資產(chǎn)。 國(guó)庫券 (1) AAA級(jí) 公司債券 (2) BBB級(jí) 公司債券 (3) 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 AAA （ 4） =（ 2）（ 1） BBB （ 5） =（ 3） （ 1） 2022年 3月 % % % % % 四、社會(huì)文化環(huán)境 ? 社會(huì)文化環(huán)境是指企業(yè)所處的社會(huì)結(jié)構(gòu)、社會(huì)風(fēng)俗和習(xí)慣、信仰和價(jià)值觀念、行為規(guī)范、生活方式、文化傳統(tǒng)、人口規(guī)模與地理分布等因素的形成和變動(dòng)。 未來利率水平的測(cè)算 K = K0 + IP + DP + LP + MP 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率： 純利率 、通貨膨脹補(bǔ)償 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率： 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 、期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 返回 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，流動(dòng)性越好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小。 按債權(quán)人取得報(bào)酬情況劃分 ? （ 1）實(shí)際利率：指在物價(jià)不變從而貨幣購買力不變情況下的利率，或是指在物價(jià)有變化時(shí)，扣除通貨膨脹補(bǔ)償以后的利率。如西方央行再貼現(xiàn)率，我國(guó)央行對(duì)專業(yè)銀行的貸款利率。從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。 金融工具一般具有 期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性 的特點(diǎn)。 A．貨幣頭寸 B．票據(jù) C．債券 D．股票 E．外匯 （三）金融工具 金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證 ,它對(duì)于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。 (五 ） 通貨膨脹狀況 引起資金占用的大量增加，引起公司利潤(rùn)虛增，引起利率上升，引起有價(jià)證券價(jià)格下降，引起資金供應(yīng)緊張 有網(wǎng)友調(diào)侃：在過去 20多年我國(guó)通貨膨脹率為 %。 （ 有的教材認(rèn)為也包括內(nèi)部環(huán)境 ） 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律環(huán)境 金融環(huán)境 社會(huì)文化環(huán)境 一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要有經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和宏觀經(jīng)濟(jì)政策等。 “ 股票選擇權(quán) ” ，可以采取的保護(hù)措施為 ( )。 思考： ( )。 A．國(guó)家的基本權(quán)利 B．所有者的基本權(quán)利 C．債務(wù)人的基本權(quán)利 D．經(jīng)營(yíng)者的基本權(quán)利 ，其優(yōu)點(diǎn)是 ( )。 案例： 淘寶網(wǎng)上的假冒偽劣商品 可以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。 ? 沖突之三：大股東與中小股東 大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議，委派企業(yè)的最高管理者 , 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策的控制權(quán) 。 牛人不用牛力 委托 —代理問題與利益沖突 ? 激勵(lì) ? 績(jī)效股 ? 股票期權(quán) ? 股東直接干預(yù) ? 機(jī)構(gòu)投資者與管理層協(xié)商 ? 法律規(guī)定中小股東直接干預(yù) ? 被解聘的威脅 ? 被收購的威脅 ? 沖突之一：股東與管理層 解決機(jī)制： 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之二：股東與債權(quán)人 ?矛盾的表現(xiàn)： ，增大償債的風(fēng)險(xiǎn)，降低了債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值； ，增大償債的風(fēng)險(xiǎn)，致使舊債的價(jià)值降低。 ? 道德危機(jī) 起源于商業(yè)危機(jī)，其實(shí)質(zhì)是為了避免淘汰并保住現(xiàn)有利益，采用了有悖于道德與人性手段。 《 財(cái)經(jīng) 》 雜志社記者王曉璐因涉嫌伙同他人編造并傳播證券、期貨交易虛假信息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作人員劉書帆因涉嫌內(nèi)幕交易、偽造公文印章、受賄等犯罪，于 8月 30日被依法采取刑事強(qiáng)制措施 。 安然總裁肯尼思 .萊等拋售股票獲利 11億，全身而退 。 。 三、以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) ? 主要優(yōu)點(diǎn) ? 考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 克服了追求利潤(rùn)的短期行為 ? 反映了資本與收益之間的關(guān)系 三、以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 外界 金融市場(chǎng) 金融中介 投資者 公司財(cái)務(wù)管理 投資 企業(yè) 企 業(yè) 投 資決 策 企業(yè)融資決策 企業(yè)的投資工具模型 貨幣和實(shí)物 資產(chǎn)的交換 貨幣和金融資產(chǎn)互換 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 股東財(cái)富最大化 利益相關(guān)者 剩余要求權(quán)： 股東持有的是在其他相關(guān)者利 益得到滿足之后的剩余權(quán)益。 主要缺點(diǎn)： ? 沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 ? 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 沒有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系 ? 利潤(rùn)最大化是基于歷史而非面向未來 ? 企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向 ? 可能存在利潤(rùn)操縱 ? 利潤(rùn)是絕對(duì)數(shù)，不便于不同時(shí)期不同企業(yè)之間的比較 三、以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化 股票價(jià)格最大化 有效市場(chǎng)假設(shè)： 最早是由 Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對(duì)股票價(jià)格的不同影響將市場(chǎng)效率分為弱型有效市場(chǎng)、半強(qiáng)型有效市場(chǎng)和強(qiáng)型有效市場(chǎng)。 ( )。 ，如借款、發(fā)行股票和債券等，從而取得資金的活動(dòng)是 ( )。 巨人集團(tuán)終因財(cái)務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中 。 大廈動(dòng)工時(shí)為了籌措資金 ,巨人集團(tuán)在香港賣樓花拿到了 6000萬港幣 ， 國(guó)內(nèi)賣了 4000萬元 ，其中在國(guó)內(nèi)簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定 ， 三年大樓一期工程（ 蓋 20層 ） 完工后履約 ， 如未能如期完工 ， 應(yīng)退還定金并給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償 。 進(jìn)入 7月份 ， 全國(guó)保健