【正文】 ? 場(chǎng)所，給投資者增加了一條重要的投資渠道。 第四節(jié) 國(guó)債市場(chǎng)及其功能 ? 二、國(guó)債市場(chǎng)的功能 ? （一）國(guó)債作為財(cái)政政策工具，國(guó)債市場(chǎng)具有順利實(shí)現(xiàn)國(guó)債發(fā)行和償還的功能 ? （二）國(guó)債作為金融政策工具，國(guó)債市場(chǎng)具有調(diào)節(jié)社會(huì)資金的運(yùn)行和提高社會(huì)資金效率的功能 《 財(cái)政學(xué) 》 (第六版） 陳共 主編 ? 。 ? 期貨交易是相對(duì)于國(guó)債現(xiàn)貨交易而言的，其特點(diǎn)是買賣雙方債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓和貨款的交割時(shí)間分割開(kāi)來(lái)，雙方簽訂交易合同后不是立即付款和交付債券，只是到了約定的交割時(shí)間才進(jìn)行買方付款，賣方交付債券。 ? 現(xiàn)貨交易是指國(guó)債買賣雙方在談妥一筆交易后（即成交時(shí)），馬上辦理交券付價(jià)交割手續(xù)的交易方式。銀行柜臺(tái)交易主要是指商業(yè)銀行與投資者之間在商業(yè)銀行所進(jìn)行的國(guó)債交易。 ? 場(chǎng)外交易又可分為銀行間國(guó)債交易和銀行柜臺(tái)國(guó)債交易等。 ? （ 1）按交易的場(chǎng)所，國(guó)債流通市場(chǎng)可以分為證券交易所交易和場(chǎng)外交易。國(guó)債流通市場(chǎng)為債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移創(chuàng)造了條件。 ? ，又稱國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)，指投資者買賣、轉(zhuǎn)讓已經(jīng)發(fā)行的國(guó)債的場(chǎng)所。 ? ，又稱國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)，指國(guó)債發(fā)行的場(chǎng)所。 第四節(jié) 國(guó)債市場(chǎng)及其功能 ? 一、國(guó)債市場(chǎng) ? (the market of national debt) ? 二、國(guó)債市場(chǎng)的功能 ? (the function of market of national debt) ? 三、我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的現(xiàn)狀和進(jìn)一步完善 ? (current situation and improvements in the future) 《 財(cái)政學(xué) 》 (第六版） 陳共 主編 第四節(jié) 國(guó)債市場(chǎng)及其功能 ? 一、國(guó)債市場(chǎng) ? 二、國(guó)債市場(chǎng)的功能 《 財(cái)政學(xué) 》 (第六版） 陳共 主編 ? 一、國(guó)債市場(chǎng) ? 國(guó)債市場(chǎng) ? 國(guó)債市場(chǎng)，是國(guó)債發(fā)行和流通市場(chǎng)的統(tǒng)稱，是買賣國(guó)債的場(chǎng)所。 ? 第二種計(jì)算方法能準(zhǔn)確地反映當(dāng)年中央財(cái)政支出對(duì)國(guó)債的依賴程度。政府舉債過(guò)多，債務(wù)依存度高，表明財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)重，有可能給 國(guó)際上對(duì)國(guó)債依存度有一個(gè)模糊的經(jīng)驗(yàn)性的安全控制線，大體是 15~20%；中央財(cái)政則為 25~30%。國(guó)債依存度有兩種計(jì)算口徑，一是從國(guó)家財(cái)政角度考慮，以當(dāng)年國(guó)債收入與全國(guó)財(cái)政支出總額進(jìn)行比較；二是從中央財(cái)政角度考慮，即中央財(cái)政依存度，指中央政府債務(wù)收入與中央財(cái)政支出額之比。 《 財(cái)政學(xué) 》 (第六版） 陳共 主編 第三節(jié) 我國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析 推導(dǎo)過(guò)程： 設(shè) B代表國(guó)債余額， i代表國(guó)債的名義利率， π代表通貨膨脹率， r（實(shí)際利率） =iπ， P為價(jià)格總水平， Y為實(shí)際產(chǎn)出（ GDP）水平， y為實(shí)際產(chǎn)出 Y的增長(zhǎng)率， z為基本赤字率（作為 GDP的一個(gè)比例）， b為債務(wù)負(fù)擔(dān)率。而隨著國(guó)債規(guī)模的擴(kuò)大，我國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率亦出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，如果我國(guó)的國(guó)債規(guī)模照目前的勢(shì)頭發(fā)展下去，再過(guò)幾十年，國(guó)債負(fù)擔(dān)率也會(huì)很高，甚至?xí)_(dá)到難以控制的程度。而新興工業(yè)化亞洲國(guó)家的國(guó)債負(fù)擔(dān)率也比較高，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率 6%左右的水平。它重視從國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體來(lái)考察國(guó)債限度的數(shù)量界限，被認(rèn)為 ? 歐盟各國(guó)簽訂的 《 馬斯特里赫特條約 》 要求各國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率不得超過(guò) 60%，被認(rèn)為是各國(guó)債務(wù)規(guī)模的警戒線。 第三節(jié) 我國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)率 及債務(wù)依存度的分析 ? 一、國(guó)債負(fù)擔(dān)率分析 ? (burden ratio of national debt) ? 二、國(guó)債依存度分析 ? (dependency ratio of national debt) 《 財(cái)政學(xué) 》 (第六版） 陳共 主編 第三節(jié) 我國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析 ? 一、國(guó)債負(fù)擔(dān)率分析（國(guó)債余額占 GDP的比重） ? （一）我國(guó)國(guó)債發(fā)行和國(guó)債負(fù)擔(dān)率情況 ? （二）國(guó)債負(fù)擔(dān)率與財(cái)政赤字的簡(jiǎn)單動(dòng)態(tài)關(guān)系 分析 《 財(cái)政學(xué) 》 (第六版） 陳共 主編 國(guó)債負(fù)擔(dān)率 ? 國(guó)債負(fù)擔(dān)率是指一國(guó)的國(guó)債余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）的比重，是衡量整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)承受能力的指標(biāo)。 ? 三是國(guó)債的金融功能。國(guó)債還是重要的財(cái)政政策工具。但是 , 增稅會(huì)抑制民間消費(fèi)和投資的增長(zhǎng) , 同時(shí)還受到法律程序方面的限制 , 貨幣發(fā)行常會(huì)帶來(lái)通貨膨脹和宏觀失控 , 而通過(guò)發(fā)行國(guó)債籌集資金 , 彌補(bǔ)赤字則是一種比較好的辦法 , 也是當(dāng)前國(guó)際上的通行做法。為財(cái)政赤字籌集資金是國(guó)債最基本的職能。國(guó)債也由單純的財(cái)政融資手段演化為一種重要的財(cái)政政策工具。在這種情況下 , 國(guó)債發(fā)行利率市場(chǎng)化的形成基礎(chǔ)就受到限制 , 不利于國(guó)債功能的充分發(fā)揮。 ? 5 、國(guó)債發(fā)行的市場(chǎng)化程度不足。如果國(guó)債持有者以個(gè)人為主體 , 公開(kāi)市場(chǎng)操作是無(wú)從談起的。 ? 4 、國(guó)債以個(gè)人投資者為主制約了國(guó)債金融功能的發(fā)揮。從理論上說(shuō) , 中期國(guó)債收益較高 , 在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降 , 商業(yè)銀行不良貸款比例偏高的情況下 , 商業(yè)銀行購(gòu)入國(guó)債后往往不愿售出 . 這會(huì)限制公開(kāi)市場(chǎng)操作的方向和規(guī)模。 ? 3 、國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)不合理。在我國(guó) , 建立競(jìng)爭(zhēng)有序的金融市場(chǎng)組織及市場(chǎng)秩序 , 實(shí)施穩(wěn)健的金融開(kāi)放策略 , 靈活運(yùn)用財(cái)政政策與貨幣政策 , 都將有利于我國(guó)未來(lái)時(shí)期利率水平穩(wěn)定性。國(guó)債的擠出效應(yīng)是國(guó)債的副產(chǎn)品 , 擠出效應(yīng)等于政府活動(dòng)在一定程度上剝奪了民間主體的權(quán)利 , 政府參與市場(chǎng)過(guò)多 , 因而損害了市場(chǎng)效率。 (二 )國(guó)債的負(fù)經(jīng)濟(jì)效應(yīng) ? l 、國(guó)債的擠出效應(yīng)。5 、為國(guó)家重大項(xiàng)目的建設(shè)提供資金保障 。3 、促進(jìn)城市化與工業(yè)化協(xié)調(diào)發(fā)展 。