企業(yè)重組與資產(chǎn)評(píng)估講義第一部分(參考版)
2025-01-19 11:37本頁(yè)面
【正文】 國(guó)有企業(yè)重組過(guò)程的不同模式比較 （一） 模式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 主要適用性 公開(kāi) 競(jìng)爭(zhēng)較為充分 高質(zhì)量的購(gòu)買(mǎi)者 較高的出售收益 對(duì)企業(yè)更有利 透明度 公眾支持 額外的費(fèi)用 額外的時(shí)間 有力的政府所有者 /賣(mài)者 封閉 低成本 靈活性 迅速 購(gòu)買(mǎi)者質(zhì)量較低 不透明 腐敗的可能 公眾的指責(zé) 壓倒性的內(nèi)部人控制企業(yè) 國(guó)有企業(yè)不同重組方式的比較 （二） 模式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 主要適用性 向公司出售 更高的出售收益（ “ 控股溢價(jià) ” ） 有力的管理層 可能的外國(guó)投資 /技術(shù) 對(duì)法律 /市場(chǎng)條件較少的要求 費(fèi)時(shí) 無(wú)助于資本市場(chǎng)發(fā)展 大多數(shù)的大中型國(guó)有企業(yè) IPO 促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展 對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)監(jiān)督 高透明度 較低的出售收益 多方面的準(zhǔn)備 高成本 費(fèi)時(shí) 對(duì)法律 /市場(chǎng)條件的高要求 知名的運(yùn)行良好的大型國(guó)有企業(yè) 形成對(duì)少數(shù)股東強(qiáng)有力的法律 /規(guī)章保護(hù) 國(guó)有企業(yè)不同重組方式的比較 （三） 模式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 主要適用性 MBO/MEBO 迅速 管理層 /職工的支持 信息不透明 可能的偏袒或腐敗 公眾利益可能受損 競(jìng)爭(zhēng)不充分 對(duì)管理層和職工人力資本有較強(qiáng)依賴的小型國(guó)有企業(yè) 混合出售 較高的出售收益 較有力的管理 公眾分享獲益 公眾的支持 有利資本市場(chǎng)發(fā)展 較復(fù)雜交易 高成本 費(fèi)時(shí) 對(duì)法律 /市場(chǎng)基本條件的高要求 可能吸引戰(zhàn)略（如國(guó)外）投資者的大中型國(guó)有企業(yè) 。 但具有雙重功能的銀行體系不僅在日本和德國(guó)相當(dāng)流行 ， 就是在上述轉(zhuǎn)型國(guó)家也能起到積極作用 。銀行組建管理公司 ， 控股大型 “ 重建基金 ” ， 以所有者和債權(quán)人的雙重身份介入國(guó)有企業(yè)的重建 。 所以贊成通過(guò) “ 個(gè)案私有化 ”使股權(quán)相對(duì)集中到大股東手中 ， 但他們的觀點(diǎn)并未得到實(shí)踐的驗(yàn)證 。 中東歐七國(guó)被調(diào)查的工業(yè)企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng) （ 19921995） （ %） 私有化公司 國(guó)有公司 保加利亞 捷克 匈牙利 波蘭 羅馬尼亞 斯洛伐克 斯洛文尼亞 1 平均 改制企業(yè)的股權(quán)集中度呈不斷提高的態(tài)勢(shì) 。 事實(shí)上該項(xiàng)改革是企業(yè)投資主體多元化的改革 。 總結(jié)中東歐七國(guó)國(guó)有企業(yè)改制的經(jīng)驗(yàn)： 企業(yè) 、 銀行 、 基金和政府在股權(quán)多元化過(guò)程中的良性互動(dòng) ， 無(wú)疑起了至關(guān)重要的作用 。 其完成重建的基本措施： 一是實(shí)行產(chǎn)權(quán)多元化 ， 企業(yè)股權(quán)主要由現(xiàn)在或過(guò)去的經(jīng)理?yè)碛?， 有的企業(yè)也接受了少許的外國(guó)投資；
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