【正文】 國(guó)際金融 同學(xué)們什么觀點(diǎn) 。 他同意中國(guó)央行官員的看法 ， 在人民幣作為可自由兌換的貨幣啟動(dòng)之前 ， 需要若干前提條件 ，需要與其他國(guó)家的大量貿(mào)易 、 健全的國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng) 、 牢固的金融監(jiān)督 ， 以及完成銀行與國(guó)有企業(yè)的清理工作 。 現(xiàn)在英國(guó)也不講儲(chǔ)備這個(gè)問(wèn)題了 ， 因?yàn)榻?jīng)濟(jì)搞得不好的話， 要儲(chǔ)備也沒(méi)有用 。 怎么能這么說(shuō)呢 ， 我們欠人家的是美金 ， 還的還是美金 ， 不管人民幣貶到什么地步 ， 還是要還美金 ， 這和貶不貶值有什么關(guān)系呢 ？ 張五常：干脆取消管制 國(guó)際金融 ? 我現(xiàn)在要問(wèn)一個(gè)問(wèn)題 外匯儲(chǔ)備重不重要 ？ 現(xiàn)在我們一天到晚就盤(pán)算著有多少外匯進(jìn)賬 ， 大家聽(tīng)說(shuō)過(guò)美國(guó)政府一天到晚在算計(jì)有多少外匯進(jìn)賬嗎 ？ 香港需要有外匯儲(chǔ)備 ， 因?yàn)樗麄兏愕氖锹?lián)系匯率 。 你們不相信的話 ， 可以和我打賭 。 假如中國(guó)取消了所有外匯管制的話 ， 人民幣一定會(huì)升值 。 假如今天香港的財(cái)政司宣布下個(gè)月開(kāi)始實(shí)行外匯管制 ， 可以想象一下 ， 在香港的外匯資金會(huì)留下來(lái)呢 ， 還是會(huì)走呢 ？ 當(dāng)然是都撤走了 ， 港幣也會(huì)由此跌價(jià) 。 為什么到今天還要有外匯管制呢 ？ 很多中國(guó)人都怕 ， 假如外匯不管制的話 ， 人民幣會(huì)貶值 。 貨幣背后是人 ，貨幣流動(dòng)是人們行為的表現(xiàn) ， 其決定于經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)因素 ， 后者更為重要 。大環(huán)境的狀況不改變 ， 資本回流就很困難 。 秦池江：至少要等 5年 國(guó)際金融 ? 有人說(shuō)現(xiàn)在資本外逃現(xiàn)象很?chē)?yán)重 ， 實(shí)行可兌換后 ， 資本外逃就會(huì)受到一定遏止 。 這好比一個(gè)人 ， 他的儲(chǔ)蓄存款不一定高 ， 但他的月工資卻相當(dāng)高 ， 他就有應(yīng)對(duì)困難的能力 。 如果貿(mào)易順差比較穩(wěn)定 ， 競(jìng)爭(zhēng)能力就比較強(qiáng) ， 日本就是比較典型的例子 。 因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備是動(dòng)態(tài)的 、 難以預(yù)料的 ， 每天都在變化 。 中國(guó)的外匯儲(chǔ)備與日本 、 德國(guó)等國(guó)家的外匯儲(chǔ)備不能相提并論 ， 這些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備大部分是由貿(mào)易順差形成的 ， 而中國(guó)一旦出口受挫 ， 外國(guó)人又來(lái)逼債 ， 形勢(shì)就緊張了 。 秦池江：至少要等 5年 國(guó)際金融 ? 對(duì)于 1560億的外匯儲(chǔ)備 ， 首先應(yīng)弄清楚它的基礎(chǔ)是什么 ， 形成儲(chǔ)備的來(lái)源是什么 。 有人指望國(guó)外資本進(jìn)來(lái)后會(huì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)高新技術(shù)的發(fā)展 ， 其實(shí)結(jié)果很難說(shuō) 。 國(guó)際金融 ? 過(guò)早實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下可兌換 ， 對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整并不利 。 資本市場(chǎng)的開(kāi)放應(yīng)至少等到中國(guó)加入 WTO以后 5年時(shí)間 。 一些人提出人民幣可能要貶值 ， 這些人對(duì)匯率形成的機(jī)制 李揚(yáng)：條件還不成熟 國(guó)際金融 秦池江：至少要等 5年 ? 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的可兌換至少要等 5年時(shí)間 ， 現(xiàn)在還不到實(shí)行的時(shí)候 。 目前已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)全球化階段 ， 資本總是在尋找最能賺錢(qián)的地方 ， 而中國(guó)是目前世界上資本收益最好的地區(qū) 。 值得指出的是現(xiàn)在宏觀部門(mén)做得更多的是管理 ， 而不是真正意義上的監(jiān)管 ， 在這方面差距還比較大 。 我們現(xiàn)在應(yīng)少說(shuō)多做 。 相對(duì)于國(guó)家的大小 ， 泰國(guó)當(dāng)年的外匯儲(chǔ)備達(dá) 400多億 ，已很可觀了 ， 但金融風(fēng)暴來(lái)臨 ， 頃刻間就崩潰了。 李揚(yáng)：條件還不成熟 國(guó)際金融 ? 現(xiàn)在我們的監(jiān)管條件及能力不足 。 我們應(yīng)該充分理解這個(gè)問(wèn)題的嚴(yán)峻性 ， 也不能存有任何僥幸心理 ， 想緩緩的想法是要不得的 。 李揚(yáng)：條件還不成熟 國(guó)際金融 ? 我們現(xiàn)在不必明確一個(gè)目標(biāo) ， 諸如何時(shí)實(shí)現(xiàn)完全可兌換 ， 但必須給以充分的關(guān)注 ， 尤其面對(duì)要加入 WTO這一緊迫形勢(shì) ， 步伐應(yīng)該加快 。 但亞洲金融危機(jī)之后 ， 我們的想法有所調(diào)整 ， 開(kāi)始重新審視資本項(xiàng)目下可兌換這個(gè)問(wèn)題 。 我國(guó)加入 WTO之后 ， 將按另一套管制規(guī)則行事 ， 所以現(xiàn)在已經(jīng)不是要不要實(shí)行自由兌換的問(wèn)題 ， 而是國(guó)際規(guī)則要求我們必須面對(duì)這個(gè)現(xiàn)實(shí) 。 為了迎接 WTO， 中國(guó)必須抓緊做好準(zhǔn)備工作 ， 人民幣資本賬戶如何放開(kāi)需要有一個(gè) “ 倒計(jì)時(shí) ” 方案 。 吳敬璉：可以倒計(jì)時(shí)了 國(guó)際金融 ? 經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉表示 ， 目前人民幣匯率并不是聯(lián)系匯率制或固定匯率制 ， 而是由市場(chǎng)決定的；但在對(duì)市場(chǎng)的管理中 ， 當(dāng)有可能出現(xiàn)大量套匯 、 逃匯時(shí) ， 便加大管理力度 ， 手續(xù)過(guò)繁 ， 從而帶來(lái)不便 。 人民幣資本項(xiàng)目可兌換的步驟和前景 國(guó)際金融 人們幣自由兌換的爭(zhēng)論 ?吳敬璉：可以倒計(jì)時(shí)了 ?樂(lè)觀派的總體觀點(diǎn)是 ， 目前中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易 、 投資規(guī)模迅速增長(zhǎng) ， 金融市場(chǎng)的發(fā)展 ， 勞務(wù) 、 技術(shù)等其他生產(chǎn)要素的對(duì)外交流已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)高的程度 ， 加入世界貿(mào)易組織及加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作等 ，都從客觀上迫切要求人民幣盡快實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的可兌換 。 人民幣資本項(xiàng)目可兌換的步驟和前景 國(guó)際金融 ? 屆時(shí) ， 人民幣成為國(guó)際支付結(jié)算手段 ， 減少了對(duì)美元等國(guó)際貨幣的依賴(lài) ， 使外商更多地通過(guò)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)結(jié)算 ， 這必然推動(dòng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在世界上迅速發(fā)展 ， 進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)對(duì)外直接投資 ， 人民幣的鑄幣稅和儲(chǔ)備貨幣職能的擴(kuò)大， 將提高人民幣的地位和作用 ， 增強(qiáng)我國(guó)商品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力 ， 我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融中的地位和作用必然增強(qiáng) 。 1993年 10月 ， 在人民幣匯率并軌前， 我國(guó)承諾在 2021年以前接受?chē)?guó)際貨幣基金組織協(xié)定第八條 ， 并已在 1996年 12月 1日提前實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目可兌換 ， 鑒于人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換比預(yù)定計(jì)劃提前完成 ， 因此按此時(shí)間推算， 人民幣資本項(xiàng)目可兌換將在 2021年左右完成。 在對(duì)待資本京戲出方面 ， 應(yīng)放松境內(nèi)居民機(jī)構(gòu)對(duì)海外投資；適當(dāng)允許境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)向非居民融資；謹(jǐn)慎對(duì)待非居民金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)境內(nèi)籌資 。 人民幣資本項(xiàng)目可兌換的步驟和前景 國(guó)際金融 ? 我國(guó)可采取的步驟為：容易的即不影響國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目平衡的 ， 可在人民幣經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換后就可放寬 ， 影響經(jīng)常項(xiàng)目平衡 ， 影響資本頻繁移動(dòng)的， 可先試行取得經(jīng)驗(yàn)后再推廣 ， 有的可逐步放寬 。 根據(jù)國(guó)際上開(kāi)放資本項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) ，結(jié)合我國(guó)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換成功的經(jīng)驗(yàn) ， 具體可采取 積極穩(wěn)妥 ， 先易后難 ， 寬入嚴(yán)出 的方針。 因此 ， 人民幣可兌換的總體戰(zhàn)略是有序積極、 穩(wěn)妥 ， 循序漸進(jìn) ， 既不應(yīng)過(guò)分超前 ， 也不能錯(cuò)失良機(jī)而滯后 。 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換的條件 國(guó)際金融 ? 在 有序 、 積極 、 穩(wěn)妥 的開(kāi)放原則下