杠桿效應(yīng)分析ppt課件(參考版)
2025-01-17 21:51本頁面
【正文】 系數(shù) 。 一般而言 ，只要給出本企業(yè)的以同一產(chǎn)業(yè)的其他公司的 223。 分析程序是：首先掌握有關(guān)類似的開放型公司的 223。L=K=% 7 2 )1 5 ()]8 6 8 0 0/2 0 0 0 0)((1[)]/)(1(1[???????? SDTuL ??%7 2 %)10%15(%10)(??????? LRFMRFsL kkkk ?這些關(guān)系式可用來估算公司的股本成本 。 如果 KRF=10%，KM=15%， T=34%， 則企業(yè)的現(xiàn)行未負(fù)債股本的要求收益率為： %%%10%)10%15(%10??????suk 由于該企業(yè)無負(fù)債 ， 所以經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是 %。u= 10萬美圓資本（ S=10萬美圓 ） 的未使用財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè) 。u 中反映出來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和在杠桿率 D/S中反映出來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 因此 ， 負(fù)債企業(yè)的由 223。 將該公式代入資本資產(chǎn)定價(jià)模型： LRFMRFsL kkkk ?)( ???可以得到負(fù)債企業(yè)的貝塔系數(shù)： )/)(1()()()(SDTkkkkkkkkuRFMuRFMRFLRFMRF???????????)/)(1( SDTuuL ??? ???從公式我們知道 ， 在 MM和 CAMP假設(shè)條件下 ， 可以用兩個(gè)因素對負(fù)債為零企業(yè)的貝塔系數(shù)做向上的調(diào)整 ， 使其等于使用負(fù)債杠桿企業(yè)的貝塔系數(shù) 。 舉債籌資對公司市場風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響 ? 在投資者充分組合或公司高度多元化的條件下 ，對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的討論集中到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面 。 如果某些特定的行業(yè)或企業(yè)具有較高的固有的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ， 則降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將能夠降低由于銷售收入變化所帶來的額外的收益波動(dòng) 。 總杠桿或聯(lián)合杠桿可使用總杠桿度來衡量： IFVPQVPQD FLD O L???????????）（）（財(cái)務(wù)杠桿度經(jīng)營杠桿度銷售收入變動(dòng)百分比權(quán)益收益率變動(dòng)百分比或銷售收入變動(dòng)百分比凈收益變動(dòng)百分比總杠桿度增長率銷售量 %銷售收入（單價(jià)$1 00 ） 10, 15, %固定營業(yè)費(fèi)用 6, 6,變動(dòng)營業(yè)費(fèi)用 2, 3,息稅前收益 2, 6, %減：利息費(fèi)用 1, 1,稅前收益 4,減：稅收（4 0 ％） 1,凈收益 2, %總杠桿度 20增長率銷售量 %銷售收入（單價(jià)$1 00 ） 10, 5, %固定營業(yè)費(fèi)用 6, 6,變動(dòng)營業(yè)費(fèi)用 2, 1,息稅前收益 2, (2,) %減：利息費(fèi)用 1, 1,稅前收益 (3,)減：稅收（4 0 ％） (1,)凈收益 (2,) %總杠桿度 20關(guān)于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的總結(jié) 公司所面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)可以通過在不同程度上聯(lián)系經(jīng)營杠桿度和財(cái)務(wù)杠桿度來進(jìn)行管理 。D/TA=50%）債務(wù)總額 5,000普通股（面值10元） 5,000資產(chǎn)總額 10,000 負(fù)債與權(quán)益總額 10,000結(jié)構(gòu)4 （D/E=400%。 結(jié)構(gòu)1 （負(fù)債/權(quán)益＝D/E＝0％，負(fù)債/總資產(chǎn)＝D/TA＝0％）債務(wù)總額 0普通股（面值10元） 10,000資產(chǎn)總額 10,000 負(fù)債與權(quán)益總額 10,000表 3 ：宇宙機(jī)械公司以帳面價(jià)值為基礎(chǔ)的四種可供選擇的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)? 隨著負(fù)債比重的增加，每股收益的波動(dòng)性加大 結(jié)構(gòu)2 （D / E = 2 5 % 。 衡量的是每股收益 （ EPS） 對（ EBIT） 波動(dòng)的敏感程度 ， 用公式可表達(dá)為： 利息費(fèi)用—
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