財務管理第五章資本預算(參考版)
2025-01-15 12:32本頁面
【正文】 0),/(),/(00???? ????nkknkk kI RRspO CFkI RRspN CF?；蛘哒f是使投 資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 二、貼現(xiàn)的分析評價方法 現(xiàn)值指數(shù)法（ PI） ????????nkknkk kispO CFkispNCFPI00),/(),/(決策準則： PI≥1 ，項目可以接受； PI1，項目被拒絕。 凈現(xiàn)值法的貼現(xiàn)率選取 凈現(xiàn)值的大小取決于貼現(xiàn)率的大小，其含義也取決于貼現(xiàn)率的規(guī)定： —— 如果以投資項目的資本成本作為貼現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目的全部收益 (或損失 )； —— 如果以投資項目的機會成本作為貼現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比已放棄方案多(或少 )獲得的收益； —— 如果以行業(yè)平均資金收益率作為貼現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比行業(yè)平均收益水平多 (或少 )獲得的收益。 100% 年平均凈收益 初始投資額 ARR= 凈現(xiàn)值指特定方案未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與 現(xiàn)金流出現(xiàn)值之間的差額 ，反映投資的效益。 會計收益率法（ ARR） 會計收益率是項目壽命期內(nèi)平均的年投資報 酬率，又稱平均報酬率。 優(yōu)缺點： 優(yōu)點：簡單，易于被決策人正確理解。 計算： 當原始投資一次支出，每年凈現(xiàn)金流入量相 等時： PP=原始投資額 / 每年現(xiàn)金凈流入量 當現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資分幾年 投入時， PP應滿足下式： 一、非貼現(xiàn)的分析評價方法 ?????ni oppt tCFCF11評價依據(jù)： 在超過期望回收期的方案中，選擇回收期 最短方案。 在考慮所得稅時，折舊抵稅作用直接影響投資現(xiàn)金流量的大小。 折現(xiàn)率已經(jīng)考慮融資成本； 先確定項目，然后融資方式的時間不一樣。 表 51 投資項目的會計利潤與現(xiàn)金流量 單位：元 項目 會計利潤 現(xiàn)金流量 銷售收入 100 000 100 000 經(jīng)營付現(xiàn)成本 （ 50 000） （ 50 000） 折舊費 （ 20 000） 0 稅前收益 30 000 50 000 所得稅（ 34%） （ 10 200） （ 10 200） 凈收益或 NCFs 19 800 39 800 ? NCF=（銷售收入 經(jīng)營付現(xiàn)成本）（ 1所 得稅率） +折舊 *所得稅率 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 =(10000050000)(134%)+20220*34% =398000(元 ) NCF=凈收益 +折舊 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 =19800+20220=398000(元 ) （三）終結現(xiàn)金流量 ? 項
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