銀行制度與貨幣政策(參考版)
2025-01-14 15:04本頁面
【正文】 因此 ， 傳統(tǒng)的公開市場操作工具更是缺乏力度 ，作用有限 。 截至 2022年 4月 7日 ， 央行票據(jù)存量已達(dá) ， 并呈快速增長之勢 ， 使得央行的公開市場操作成為對沖外匯占款的被動工具 ， 貨幣政策的獨(dú)立性因而受到了很大的質(zhì)疑和挑戰(zhàn) 。 ? 如果針對人民幣升值預(yù)期引致的外匯占款剛性增長和貨幣供應(yīng)的較快增長導(dǎo)致銀行信貸擴(kuò)張，即出現(xiàn)所謂 “ 寬貨幣、寬信貸 ” 的現(xiàn)象，則有可能引致信貸失控和投資反彈，助長若干行業(yè)產(chǎn)能過剩的被動局面，不利于進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控的壓力。銀行過剩的資金大多涌入債券市場和貨幣市場，使得債券收益率和貨幣市場利率持續(xù)走低。 ? 商業(yè)銀行通過結(jié)售匯業(yè)務(wù)獲得大量的人民幣頭寸，加上儲蓄的強(qiáng)勁增長，使得商業(yè)銀行的流動性明顯過剩，但由于部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，加上受資本充足率等約束較強(qiáng)，大量資金在銀行體系 “ 空轉(zhuǎn) ” 。 ? 然而，由于我國出口勢頭強(qiáng)勁，國際貿(mào)易順差不斷上升，加上外商直接投資的持續(xù)增長，以及人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的國際熱錢流入等因素，造成我國外匯儲備超常規(guī)增長， 2022年 3月末已達(dá) 8751億美元，一躍成為世界之首。但需要注意的是，擴(kuò)張財(cái)政政策與擴(kuò)張貨幣政策只有在嚴(yán)重蕭條時(shí)才可以使用，否則會引起劇烈的通貨膨脹。一方面擴(kuò)張性財(cái)政政策增加總需求，另一方面擴(kuò)張性貨幣政策降低利率，刺激投資。 擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策。一方面緊縮性財(cái)政政策壓縮總需求，另一方面緊縮性貨幣政策提高利率，抑制通貨膨脹 。一方面擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激需求，另一方面緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹。政策搭配會形成四種政策組合。 ? 貨幣政策分為擴(kuò)張性貨幣政策政策和緊縮性貨幣政策。 財(cái)政政策與貨幣政策的綜合效果 ? 財(cái)政政策和貨幣政策都可以調(diào)節(jié)總需求，還會對總需求產(chǎn)生不同的影響。 ? 收入效應(yīng)：低利率又會刺激企業(yè)增加投資，從而使實(shí)際國民收入增加，這種作用叫貨幣擴(kuò)張的收入效應(yīng)。 第三節(jié) 貨幣政策的效果 ? 貨幣政策變動影響貨幣供給量，既影響利率，也影響實(shí)際國民收入。 貨幣供應(yīng)減少利率提高 AD? 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 ? 凱恩斯主義理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 ? 傳導(dǎo)機(jī)制中的一些重要參數(shù) ? 貨幣主義理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 ? 貨幣主義貨幣政策的理論依據(jù) 凱恩斯主義理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 央行在二級市場上買入債券 商業(yè)銀行過度儲備增加 MSMD 對債券的需求增加，BP上升 利率 r下降 資本邊際效率 利率 r 投資 I上升引起總需求增加 ADQ ? Q= I?MULT ?交易性貨幣需求MDT上升 總貨幣需求 MD上升 投機(jī)性貨幣需求MDA上升 重新實(shí)現(xiàn) MS=MD 貨幣主義理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 央行在二級市場上買入債券 商業(yè)銀行過度儲備增加 MSMD 對所有資產(chǎn)的需求增加 AD增加 ADQ,Q增加
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