財(cái)務(wù)管理期末試題(參考版)
2025-01-14 04:54本頁(yè)面
【正文】 ⑶就本案例案中的甲工廠而言 ,表面上看來(lái)似乎很合算 ,存在著1400(1500－ 100)萬(wàn)元的賬面上的“資本利得 ” ，但結(jié)合該企業(yè)出售的原因分析，由于其設(shè)備等均相當(dāng)老化 ， 5000 萬(wàn)元賬面資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值勢(shì)必大打折扣 ,以至可能遠(yuǎn)低于3500萬(wàn)元的負(fù)債 ,加上須承擔(dān)的員工安置費(fèi)等 ,購(gòu)買甲工廠所謂的 1400 萬(wàn)元的“資本利得”可能是一個(gè)根本不存在的“餡餅”而已，甚至甲工廠的價(jià)值為負(fù)值。具體可從以下方面分析：⑴收購(gòu)一家公司首先所得到的既非資產(chǎn)、也非股權(quán)，而必須首先背負(fù)著所有的負(fù)債 ,此外還包括員工的安置費(fèi)甚至或有負(fù)債等。二是財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，包括目標(biāo)公司的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)與價(jià)格上限，前者取決于主并企業(yè)的管理與控制能力，后者與主并企業(yè)的財(cái)務(wù)資源的承荷或支持能力密切相關(guān)。 （ 4 分） 3．⑴并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)：對(duì)于產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)而言，并購(gòu)目標(biāo)公司的著眼點(diǎn)，或者是基于戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)調(diào)整上的需要──藉此而跨入新的具有發(fā)展前途、能給集團(tuán)帶來(lái)長(zhǎng)期利益的朝陽(yáng)行業(yè)，而更多 的則是為了收購(gòu)后與企業(yè)集團(tuán)原有資源進(jìn)行“整合”──謀求更大的資源聚合優(yōu)勢(shì)，以進(jìn)一步強(qiáng)化核心能力，拓展市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)空間，推動(dòng)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。 （ 4分） 五、案例分析題：（共 30分） 要點(diǎn)提示： 1．在企業(yè)集團(tuán)整個(gè)并購(gòu)過程中，需要解決的關(guān)鍵問題有：）并購(gòu)目標(biāo)的規(guī)劃、目標(biāo)公司的搜尋 與抉擇、目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估、并購(gòu)的資金融通、并購(gòu)一體化整合、并購(gòu)陷阱的防范。每小題 3分，共 15分） ABCDE ACD ACDE ACE BD 四、計(jì)算及分析題：（列出計(jì)算公式可酌情給 分，共 30分） 1．解：（本題 10 分） 該企業(yè)資產(chǎn)收益率＝銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝ 10% ＝ 15% （ 5分） 該企業(yè)資本報(bào)酬率 ＝〔資產(chǎn)收益率＋股權(quán)資本 負(fù)債（收益率資產(chǎn)－利息率負(fù)債）〕（ 1－所得稅率） ＝ [15%＋ 13 (15%10%)] (130%)＝ % （ 5分） 2．解：（本題 20 分） （ 1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率 ＝所得稅＋增值稅 稅＋增值稅營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＋所得 =[（ 3500－ 2700） +400+300]/（ 400+300） = （ 4分） 維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力保障率 ＝額必需的維持性資本支出 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 =800/ 560= （ 4分）
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