財(cái)務(wù)管理基本觀念ppt課件(參考版)
2025-01-13 23:16本頁(yè)面
【正文】 ?前者僅適用于投資組合；后者對(duì)單個(gè) 證券還是投資組合都成立。資本市場(chǎng)線(xiàn)上每一點(diǎn)，都代表著一個(gè)完整的投資組合； 證券市場(chǎng)線(xiàn)表明證券或證券組合收益與貝塔系數(shù)之間的關(guān)系。某 股票的 β系數(shù)為 ，根據(jù) CAPM其期望報(bào)酬為多少？現(xiàn)另 有一股票期望報(bào)酬為 20%，其 β系數(shù)為多少？ E RABB( ) ( ..(.? ? ? ??? ? ? ?????8% 14% 8% ) 0 611 6%20% 8% 14% 8% )20% 8%14% 8%2 0??CAPM的運(yùn)用 78 CMLamp。數(shù)重要特征： 當(dāng)以各種股票的市場(chǎng)價(jià)值占市場(chǎng)價(jià)值組合總的市場(chǎng)價(jià)值的比 重為權(quán)數(shù)時(shí)，所有證券的貝塔系數(shù)平均值等于 1. 73 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 Capitalassetpricing model ? 市場(chǎng)處于完善的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)； ? 所有投資者都只計(jì)劃持有投資資產(chǎn)一個(gè)相同的周期； ? 投資者只能交易公開(kāi)交易的金融工具； ? 無(wú)稅和無(wú)交易成本； ? 所有投資者都 以相同的觀點(diǎn)和分析方法來(lái)對(duì)待各種投資工具 基本假設(shè)條件： CAPM揭示的正是 在市場(chǎng)均衡時(shí)，單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)與市場(chǎng)組合，在期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)上所存在的關(guān)系。數(shù)代表著兩重經(jīng)濟(jì)含義： 一、證券 i的期望收益率對(duì)市場(chǎng)組合的期望收益率的靈敏度 ； 二、市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)收益率 i風(fēng)險(xiǎn)的影響及解釋程度。數(shù) 是度量一種證券對(duì)于市場(chǎng)組合變動(dòng)的反映程度的指標(biāo)。這一組合是以現(xiàn)存證券按市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)計(jì)算所得到的組合，稱(chēng)為 market portfolio. 70 風(fēng)險(xiǎn)的定義： 當(dāng)投資者持有市場(chǎng)組合 狀態(tài) 經(jīng)濟(jì)類(lèi)型 證券市場(chǎng)收益 % 某股票收益 % Ⅰ 牛市 15 25 Ⅱ 牛市 15 15 經(jīng)濟(jì)類(lèi)型 證券市場(chǎng)期望收益 % 某股票期望收益 % 牛市 15 20 熊市 5 10 Ⅲ 熊市 5 5 Ⅳ 熊市 5 15 71 反應(yīng)系數(shù) ： 證券 對(duì) 市場(chǎng) 組合 證券回報(bào)率 市場(chǎng)回報(bào)率 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ β= 72 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 — β系 69 市場(chǎng)均衡 ? 共同期望假設(shè) （ homogeneous expectations)：是指所有的投資者對(duì)收益、方差和協(xié)方差都具有“相同的確信”，而不是指所有投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度相同。 ?先確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合 ?考慮無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的理想組合。 64 一種 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 的組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) 的關(guān)系圖 rf=10% ， 全部于興業(yè)銀行股票 借 200元共 1200元買(mǎi)興業(yè) 組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差 組合的期望收益 65 Capital Market Line 0m f m fP f P f Pmmr r r rr r r??????? ? ? ??Q 標(biāo)準(zhǔn)差 期望報(bào)酬率 N Rf X M 第 Ⅰ 線(xiàn) 第 Ⅱ 線(xiàn)（ CML） 2 1 3 4 66 ?? ,12112 2 2111.( 1 ) ( 1 ) ( 1 )(,2)XXnnnp i j ijijniinni f i i P f q PiiPqw e al so k no w t he c on c l us i on t ha t i sAc c or di ng t o t he abXXXastX r X r roaarva r reMin????????????????????????? ?????????????? ? ? ? ? ? ? ???????? ? ? ? ? ? ? ?? ? ????? ?????????():qfP f Pqt he re w i l l be an e qu at irrronr ?????????????????????? ? ?? ? ? ?Certification 67 2221 : ( 1 ),P f P fq f q fPPfqqAc c or di ng t o e qua t i on a r a r rw e k nor r r rr r rarw so ??? ? ? ? ?? ??? ????????????? ? ?To be continued 222(i nt().i20,2)nt ,qPfq f q fqmfPqqqPqqqfmfPqdd r rd r rdso t he re w i l l be onl y one po t hrrr r r rrrrrrat i sdpo mAbov e a ldl ??????? ?? ?? ???????????????? ? ? ? ? ? ??? ? ?? ?68 The Conclustion of CMAL ? 通過(guò)按照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的借入或貸出，任何投資者持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合都將是點(diǎn) M。 63 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的借和貸 名稱(chēng) 興業(yè)銀行股票 國(guó)庫(kù)券（三個(gè)月） 期望收益 14% 10% 標(biāo)準(zhǔn)差 0 ?假定 A選擇將 1000元中的 350元投資于興業(yè)銀行股票，650元投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。則不同投資比例下，其期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差為多少？ ? 分析思路：若對(duì) A投資比例為 ， B也為 ，則該組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)各為多少？ 59 兩種投資組合下的收益與標(biāo)準(zhǔn)差 組 合 對(duì) A的投資比例 對(duì) B的投資比例 期望收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 1 2 3 4 5 6 1 0 % % % % % % % % % % 0 1 % % 60 [例 ] 兩種證券組合的機(jī)會(huì)集 標(biāo)準(zhǔn)差 (%) 期望報(bào)酬率 (%) 全部投資于 A 2 3 4 5 6 全部投資于 B 1??最小方差組合 ? ?1 ? ?61 多種證券組合的機(jī)會(huì)集 標(biāo)準(zhǔn)差 (%) 期望報(bào)酬率 (%) 最高預(yù)期報(bào)酬率 最小方差組合 機(jī)會(huì)集 62 結(jié) ● 論 ? 當(dāng)由兩種證券構(gòu)成投資結(jié)合時(shí)，只要相關(guān)系數(shù)小于 1，組合的標(biāo)準(zhǔn)差就小于這兩種證券各自的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。 B證券的預(yù)期報(bào)酬率是 18%，標(biāo)準(zhǔn)差是 20%。D500指數(shù) 可口可樂(lè)公司 迪斯尼公司 通用電汽公司 國(guó)際商業(yè)公司 麥當(dāng)勞公司 西爾斯公司 57 [] 有效投資組合 ? 特征：一是期望收益固定，風(fēng)險(xiǎn)最小；二風(fēng)險(xiǎn)既定，期望收益最大。 [例 ] 例題解析 51 If you invest a portfolio which is made by n Stock, you put the ratio of Xi into the i project whose expecting revenue is Ki, so the portfolio’s expecting revenue is The var
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