固定資產(chǎn)投資管理ppt課件(參考版)
2025-01-12 08:09本頁面
【正文】 。可采用約當(dāng)系數(shù)（肯定當(dāng)量系數(shù)）將風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量折算為肯定的現(xiàn)金流量。風(fēng)險(xiǎn)越大，系數(shù)越低。 缺點(diǎn)：假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的推移而加大 ， 有時(shí)與事實(shí)不 符合 。 ? 理由：風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的報(bào)酬率越高，選擇的貼現(xiàn)率越大。 ? 二是調(diào)整分子，即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法。通常有兩種思路。 （ 設(shè)資金成本率為 8%） 項(xiàng) 目 0 1 2 3 4~9 10 正常投資期的現(xiàn)金流量 － 500 － 500 － 500 0 400 400 縮短投資期的現(xiàn)金流量 － 800 － 800 0 400 400 0 △ 現(xiàn)金流量 － 300 － 300 500 400 0 － 400 直接比較兩方案的凈現(xiàn)值： 正常投資期： NPV = 400（ P/A， 8%， 7）（ P/S ， 8%， 3）－ 500 （ P/A， 8%， 3）（ 1＋ 8%） = 400 － 500 = √ 縮短投資期： NPV = 400（ P/A， 8%， 7）（ P/S ， 8%， 2） － 800（ P/A， 8%， 2）（ 1＋ 8%） = 400 － 800 = 差量分析法： △ NPV = 500(P/S ， 8%， 2)＋ 400(P/S ， 8%， 3) － 400（ P/S ， 8%， 10）－ 300（ P/A,8%， 2）（ 1＋ 8%） = 500 ＋ 400 －300 = － 決策：不宜縮短投資期 第五節(jié) 固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)型的投資項(xiàng)目同樣可以采用前述方法進(jìn)行分析。選擇凈現(xiàn)值較大的方案。但考慮時(shí)間價(jià)值，只要項(xiàng)目提早見效所增加的收益現(xiàn)值超過增加投資額的現(xiàn)值，就可行。 ? 難點(diǎn) ：所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響 例 :P131 三、是否縮短投資期的決策 ? 決策特點(diǎn) ： 縮短投資期會(huì)增加投資額，使項(xiàng)目提早見效，但不會(huì)影響項(xiàng)目的使用壽命。 購買設(shè)備：一次性支付額大 ， 另需支付維修費(fèi)和提取折舊 ， 借款購買需支付利息 ， 成本費(fèi)用可抵稅 。 P/A,15%,10+1000750247。 P/A,15%,6+1750500247。 年金現(xiàn)值系數(shù) +年?duì)I運(yùn)支出 +殘值 貼現(xiàn)利率 年均使用成本法舉例 ? 某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求。 年金現(xiàn)值系數(shù) +年?duì)I運(yùn)支出 殘值收入 247。 使用年限 ? （ 2）考慮時(shí)間價(jià)值：年均使用成本有三種方法： ? 公式一：年均使用成本 =（設(shè)備投資 +各年?duì)I運(yùn)支出的現(xiàn)值合計(jì) 殘值收入的現(xiàn)值 ) 247。 B、每年?duì)I運(yùn)成本 C、殘值收入（抵減現(xiàn)金支出） ? 該方法適用范圍： 新舊設(shè)備繼續(xù)使用年限不等，且設(shè)備更新不影響營業(yè)收入的情況。所謂年均使用成本，是指與設(shè)備相關(guān)的現(xiàn)金流出的年平均值。企業(yè)所得稅率為 40%，資金成本率為 10%，問：企業(yè)是否更新設(shè)備？ ? （ 1）分析初始現(xiàn)金流量的差量 ? △初始投資 =60,00015,000=45,000 ? （ 2）各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的差量 ? △銷售收入 =30,000 ? △ 付現(xiàn)成本 =10,000 ? △ 年折舊額 =10,0004,000=6,000 ? △ 稅前利潤 =30,00010,0006000=14,000 ? △ 所得稅 =14,000 40%=5,600 ? △ 稅后利潤 =14,0005,600=8,400 ? △ 營業(yè)現(xiàn)金流量 =8,400+6,000=14,400 ? （ 3）終結(jié)現(xiàn)金流量的差量 10,000 ? （ 4）計(jì)算差量凈現(xiàn)值： ? △凈現(xiàn)值 =14,400 +24,400 45,000=15,800 ? 評(píng)價(jià)：機(jī)器更新后，會(huì)增加凈現(xiàn)值 15,800元，故應(yīng)更新。新設(shè)備替換舊設(shè)備后，每年會(huì)增加銷售收入 30,000元，增加付現(xiàn)成本 10,000元。 差量分析法舉例 ? 例：吉利公司準(zhǔn)備購置一臺(tái) 60,000元的新設(shè)備替換舊設(shè)備，新設(shè)備預(yù)計(jì)可使用 5年，期滿后有殘值 10,000元。 差量凈現(xiàn)值 =差量現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值 差量現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值 ? 決策規(guī)則： 差量凈現(xiàn)值＞ 0，更新； 差量凈現(xiàn)值＜ 0，繼續(xù)使用舊設(shè)備。 = 內(nèi)部報(bào)酬率： i = 18% NPVA = i = 20% NPVA = － i = 10% NPVB = i = 12% NPVB = － 插值法求得： IRRA = % √ IRRB = %
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