公司理財(cái)?shù)诎税娴?章財(cái)務(wù)報(bào)表分析與長期計(jì)劃(參考版)
2025-01-10 01:59本頁面
【正文】 課后作業(yè) ? 教材 P58頁案例 。 ? 財(cái)務(wù)計(jì)劃模型沒有考慮公司價(jià)值的三個(gè)最重要因素： ? 現(xiàn)金流量的規(guī)模 ? 現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn) ? 現(xiàn)金流量的時(shí)間性 ? 財(cái)務(wù)計(jì)劃模型本質(zhì)是會計(jì)報(bào)表的生成器 。 ? 書上的可持續(xù)增長率的公式用的是期末資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù) 。 bR O EbR O E????1可持續(xù)增長率銷售利潤率與可持續(xù)增長率的例子 ? Sandar公司的負(fù)債權(quán)益比為 ， 銷售利潤率為 3%， 股利支付率為 40%， 資本密集度為， 其可持續(xù)增長率為多少 ？ 如果 Sandar公司可持續(xù)增長率達(dá)到 10%， 并計(jì)劃通過提高銷售利潤率實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo) ， 你認(rèn)為如何 ？ 公司增長的決定因素 ? 由可持續(xù)增長率的公式可以看出 ， 決定 ROE的重要因素也是決定增長率的重要因素 。 bR O A1bR O A????內(nèi)部增長率可持續(xù)增長率 ? 是指公司在沒有外部股權(quán)融資且保持負(fù)債權(quán)益比不變的情況下可能實(shí)現(xiàn)的最高增長率 。 融資政策與增長 ? 內(nèi)部增長率：在沒有任何外部融資的情況下公司可能實(shí)現(xiàn)的最大增長率 。 EFN與增長： Hoffman公司實(shí)例 ? 見教材 P51 計(jì)劃的增長率與外部融資額的關(guān)系（敏感性分析） 預(yù)計(jì)銷售額 增長率（％） 資產(chǎn)需要量 的增加（美元） 留存收益 增加額 EFN（美元） 預(yù)計(jì)負(fù)債－ 權(quán)益比 0 0 － 5 25 － 10 50 15 75 20 100 表 3－ 17 Hoffman公司的增長率與預(yù)計(jì) EFN 計(jì)劃的增長率與外部融資額的關(guān)系 ? 表 3－ 17計(jì)算了不同的計(jì)劃增長率下的 EFN，可見 ， 若增長率低 ， Hoffman公司會出現(xiàn)資金剩余 ， 若增長率高 ， 則出現(xiàn)資金不足 ，“ 臨界點(diǎn) ” 增長率約為 10%。 ? 我們關(guān)注增長 ， 是因?yàn)樵鲩L是考察投資決策與融資決策之間關(guān)系的一個(gè)便捷途徑 。 確定是否需要外部融資的公式如下： ? ?美元萬美元美元美元預(yù)計(jì)
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