【正文】 。 ④ 標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值⑥ 得分 ⑦ =⑤ 247。 沃爾評(píng)分法 財(cái)務(wù)比率 比重 ① 標(biāo)準(zhǔn)比率 ② 實(shí)際比率 ③ 相對(duì)比率 ④ =③ 247。 選擇７種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中占的比重，總和為 100分。 沃爾評(píng)分法 財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大 杜邦分析法體系 權(quán)益報(bào)酬率 總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤(rùn) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 平均資產(chǎn)總額 1 247。由于這種方法被認(rèn)為是杜邦公司首先采用，從而被稱為杜邦分析法。比如：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是個(gè)綜合指標(biāo)，它將折射出應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的狀況。從而，當(dāng)一個(gè)具體項(xiàng)目發(fā)生變化時(shí)，會(huì)引起一系列指標(biāo)的同向變化。比如：當(dāng)企業(yè)的銷售收入增加時(shí)，應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的投資額相應(yīng)增加。 現(xiàn)金流量 支付現(xiàn)金需要 投資需求或承諾支付 現(xiàn)金滿足投資比率 = 近 5年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 近 5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和 第十二章 增長(zhǎng)能力分析 發(fā)展能力指標(biāo) 發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展水平。 負(fù)債包括自發(fā)性的負(fù)債，由于這部分負(fù)債可以長(zhǎng)期持有，從而在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率分析時(shí)，可以將其扣除。 ? 從而上述比例強(qiáng)調(diào)的是安全邊際而不是預(yù)期的現(xiàn)金流。然而，企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下，總是需要保持一定量的應(yīng)收賬款和存貨。 營(yíng)運(yùn)資本 ? 流動(dòng)資產(chǎn)： – 貨幣資金 – 交易性金融資產(chǎn) – 應(yīng)收賬款 – 存貨 – 預(yù)付賬款 ? 流動(dòng)負(fù)債： – 短期借款 – 應(yīng)付賬款 投資和債務(wù)極易受主觀的影響，從而使用該指標(biāo)是需要注意。 第十一章 償債能力分析 償債能力 （ Coverage analysis） 長(zhǎng)期償債能力 Longterm debt and Solvency Analysis 短期償債能力 Liquidity Analysis 短期償債能力 短期資金提供者（短期債權(quán)人）必須評(píng)估企業(yè)的短期償債能力。 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率 （了解） 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 平均營(yíng)運(yùn)資本 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù) 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率 短期借款、證券投資、超額現(xiàn)金應(yīng)當(dāng)排除在外。 經(jīng)營(yíng)周期越短企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率越高。 Length of Cash Cycle 生產(chǎn) 銷售 回款 采購(gòu) 應(yīng)付賬款 公司的經(jīng)營(yíng)周期是從購(gòu)買存貨起到產(chǎn)品銷售，收回貨款止所經(jīng)歷的時(shí)間。 存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)會(huì)受會(huì)計(jì)選擇的影響。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售凈額 平均總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售凈額 平均總資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重 =固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重 第三節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 一、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 平均流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = 計(jì)算期天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)成本 平均流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理的效率。 營(yíng)運(yùn)能力分析的內(nèi)容 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析 固定資產(chǎn)利用效果分析 總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 第二節(jié) 總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力 總資產(chǎn)收入率 = 總收入 平均總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。 營(yíng)運(yùn)能力 （ Activity Analysis） 效率 效益 收入 /平均資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)額 /平均資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)天數(shù) = 計(jì)算期天數(shù) 周轉(zhuǎn)率 營(yíng)運(yùn)能力 （ Activity Analysis） 盡管營(yíng)運(yùn)能力不能直接衡量企業(yè)的盈利能力和償債能力，但是這些指標(biāo)是影響企業(yè)償債能力和盈利能力的重要因素。 效率 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率 和周轉(zhuǎn)速度。 每股凈資產(chǎn) ? 公式 –每股凈資產(chǎn) =年末股東權(quán)益 /年末普通股股數(shù) ? 評(píng)價(jià) –該指標(biāo)越大，說明公司每股實(shí)際擁有的凈資產(chǎn)越大。一般講，該指標(biāo)越大，說明公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況越好，投資者對(duì)公司的未來發(fā)展更有信心，市場(chǎng)對(duì)其具有良好評(píng)價(jià)，但蘊(yùn)含了較大的潛在投資風(fēng)險(xiǎn)。一般講，該指標(biāo)越大，說明公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況越好，投資者對(duì)公司的未來發(fā)展更有信心，市場(chǎng)對(duì)其具有良好評(píng)價(jià)，但蘊(yùn)含了較大的潛在投資風(fēng)險(xiǎn)。通常用總資產(chǎn)賬面價(jià)值替代重置成本。 市盈率 ? 注意事項(xiàng) –不能用于不同行業(yè)公司的比較； –市盈率同時(shí)受股票價(jià)格和盈利狀況兩個(gè)指標(biāo)影響； ? 股票價(jià)格受宏觀環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境等因素的影響； ? 盈利能力受到會(huì)計(jì)政策的影響； ? 當(dāng)每股收益很小或虧損時(shí)，由于市價(jià)不可能降為零，因而很高的市盈率往往不能說明任何問題。 ? 該指標(biāo)存在的相關(guān)問題 – 每股收益不反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)； – 股票是一個(gè)“份額”的概念，由于不同股票的市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司間的比較； – 每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策，也就是說每股收益并不能顯示投資者獲得投資報(bào)酬。 12） =（元 /股） 每股收益 ? 評(píng)價(jià) – 該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。 8200=50（萬(wàn)股） – 稀釋每股收益 =800247。 – 基本每股收益 =800247。 2022年 4月 1日該公司與股東簽訂一份遠(yuǎn)期回購(gòu)合同，承諾一年后以每股 10元的價(jià)格回購(gòu)其發(fā)行在外的 200萬(wàn)股普通股。 6=200（萬(wàn)股） – 稀釋每股收益 =2 000247。 – 基本每股收益 =2 000247。 （ 8 000+160） =（元 /股） 例 184 ? 某上市公司 2022年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為 2 000萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為 5 000萬(wàn)股，該普通股平均每股市場(chǎng)價(jià)格為 6元。 160=（元 /股） ? 增量股的每股收益小于基本每股收益，可轉(zhuǎn)換公司債券具有稀釋作用。 8 000=（元 /股） ? 假設(shè)轉(zhuǎn)換所增加的凈利潤(rùn) =1 600 4% （ 125%） =48（萬(wàn)元） ? 假設(shè)轉(zhuǎn)換所增加的普通股股數(shù) =1 600247。 解答 ? 假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換公司債券在負(fù)債和權(quán)益成份的分拆，且債券票面利率等于實(shí)際利率。該批可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束后滿 12個(gè)月即可轉(zhuǎn)換為公司股票，每 100元債券可轉(zhuǎn)換為 10股面值為 1元的普通股。 例 182 ? 某上市公司 2022年歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為 9 000萬(wàn)元，期初發(fā)行在外普通股股數(shù) 8 000萬(wàn)股，年內(nèi)普通股股數(shù)未發(fā)生變化。 ? 當(dāng)期被注銷或終止 的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)按照 當(dāng)期發(fā)行在外的時(shí)間 加權(quán)平均計(jì)入稀釋性潛在普通股的加權(quán)平均數(shù)。 計(jì)算稀釋性潛在普通股時(shí)注意 ? 以前期間發(fā)行 的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng) 假設(shè)在當(dāng)期期初 轉(zhuǎn)換。 – 稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時(shí)將產(chǎn)生的收益或費(fèi)用。 潛在普通股 并不都屬于 稀釋性潛在普通股，只有那些轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股，才屬于稀釋性潛在普通股。 ? 可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)。 – 發(fā)