【正文】 償債風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有保持一定水平的償債能力，可能導(dǎo)致企業(yè)被申請(qǐng)破產(chǎn)； 資本結(jié)構(gòu)的合理性，沒(méi)有合適。 分析和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)略是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。根據(jù)企業(yè)的不同情況，選擇不同分析計(jì)算的模型。 關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)的： ? 變化情況（發(fā)展趨勢(shì)） ? 同業(yè)比較（競(jìng)爭(zhēng)者水平、平均水平、高水平） ? 同期比較（相同經(jīng)營(yíng)時(shí)期的變化情況） 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 100 of 107 撰寫(xiě)報(bào)告－財(cái)務(wù)模型 ? 財(cái)務(wù)模型、理論參考 運(yùn)用財(cái)務(wù)模型對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，加以理論參考，進(jìn)一步完善分析報(bào)告。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 99 of 107 撰寫(xiě)報(bào)告－重點(diǎn)指標(biāo) ? 重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo) 每個(gè)行業(yè)中每個(gè)企業(yè)的管理細(xì)節(jié)都有不同，經(jīng)營(yíng)管理者在不同時(shí)期關(guān)注的問(wèn)題也不同，有必要特別指出分析報(bào)告中企業(yè)有特性的指標(biāo)。 ? 注意點(diǎn)： 1. 不局限于三張報(bào)表； 2. 公司整體運(yùn)營(yíng)狀況，長(zhǎng)期投資等； 3. 外部社會(huì)因素：市場(chǎng)、政策、金融等。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 90 of 107 經(jīng)營(yíng)診斷－狀況診斷 1 1. 可動(dòng)用的資金有多少？ 2. 貨幣資金持有量是否合適？ 3. 應(yīng)收帳款的狀況？壞帳損失風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)？ 4. 存貨量是否合適？結(jié)構(gòu)是否合理？ 5. 長(zhǎng)期投資的結(jié)構(gòu)性如何？投資收益性如何？ 6. 固定資產(chǎn)分布是否合理？生產(chǎn)能力是否合適？ 7. 各項(xiàng)資產(chǎn)的質(zhì)量有哪些存在問(wèn)題？ 8. 資本結(jié)構(gòu)是否合適企業(yè)發(fā)展？ 9. 資產(chǎn)分布的情況？ 10. 是否已經(jīng)資不抵債？ 11. 是否有無(wú)法償還到期的短期（長(zhǎng)期）負(fù)債的危險(xiǎn)？ 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 91 of 107 經(jīng)營(yíng)診斷－狀況診斷 2 1. 盈利是否穩(wěn)定？ 2. 收益結(jié)構(gòu)是否合理？ 3. 利潤(rùn)是否真實(shí)？ 4. 收益質(zhì)量是否可靠？ 5. 成本費(fèi)用分布是否合適？ 6. 經(jīng)營(yíng)過(guò)程中是否“入不敷出”？ 7. 經(jīng)營(yíng)過(guò)程中是否“收支平衡”？ 8. 經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的投資活動(dòng)和投資收益如何？ … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 92 of 107 經(jīng)營(yíng)診斷－變化診斷 1. 盈利是否趨向穩(wěn)定？ 2. 盈利水平是否有提高？ 3. 產(chǎn)品（服務(wù)）創(chuàng)利能力是否有提高？ 4. 產(chǎn)品（服務(wù)）成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否有增大？ 5. 成本費(fèi)用支出是否合理？ 6. 費(fèi)用對(duì)盈利的影響程度是否有減少？ 7. 收益質(zhì)量是否有提高？ 8. 是否在衰退（縮減規(guī)模）？ 9. 資本結(jié)構(gòu)是否趨向合理？ 10. 償債風(fēng)險(xiǎn)是否在下降？ 11. 經(jīng)營(yíng)管理水平是否有提高？ 12. 各項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)量是否有提高？ 13. 資產(chǎn)保值能力是否有提高？ … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 93 of 107 目錄 報(bào)表解讀 綜合分析 經(jīng)營(yíng)診斷 撰寫(xiě)財(cái)務(wù)分析報(bào)告 概述 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 94 of 107 撰寫(xiě)報(bào)告 1. 撰寫(xiě)步驟 2. 報(bào)告結(jié)構(gòu) 3. 經(jīng)營(yíng)狀況 4. 綜合分析 5. 重點(diǎn)指標(biāo) 6. 財(cái)務(wù)模型 7. 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)警定義 8. 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)警應(yīng)用 9. 模擬假設(shè) 10. 參考分析 11. 延伸追溯 12. 決策信息支持 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 95 of 107 撰寫(xiě)報(bào)告－撰寫(xiě)步驟 ? 撰寫(xiě)步驟 1. 明確報(bào)告目的和作用； 2. 收集并核實(shí)業(yè)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料，可作為分析報(bào)告的附件； 3. 建立分析報(bào)告的結(jié)構(gòu)； 4. 劃分報(bào)告的分析重點(diǎn)和注意點(diǎn)； 5. 說(shuō)明各分析模塊之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，及其相互影響程度； 6. 對(duì)比行業(yè)水平，并對(duì)行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行分析說(shuō)明； 7. 整理文檔資料組成分析報(bào)告。 從經(jīng)營(yíng)管理者的角度考慮問(wèn)題，而不是一系列的 “ 計(jì)算公式 ” 和 “ 比率 ” 、也不是 “ 專業(yè) ” 的財(cái)務(wù)術(shù)語(yǔ)來(lái)表達(dá)，是以通俗易懂的文字描述財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)周期的財(cái)務(wù)成果，以經(jīng)營(yíng)決策者提問(wèn)式的方法說(shuō)明問(wèn)題。 流動(dòng)負(fù)債 ? 對(duì)于上市公司 Z值＝ A + B + C + D + E ? 對(duì)于非上市公司 Z值＝ a + b + c + d + e ? 分析參考 如果 Z值出現(xiàn)負(fù)數(shù)狀況，企業(yè)可能在三年左右破產(chǎn)，或出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。 （ 負(fù)債總額－遞延稅金 ） （ d） （ 流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 ） 247。 負(fù)債總額 （ b） 稅前利潤(rùn) 247。 負(fù)債總額 （ E） 銷售額 247。 資產(chǎn)總額 （ C） 稅息前利潤(rùn) 247。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 85 of 107 財(cái)務(wù)模型－ Z模型 （ A） 營(yíng)運(yùn)資本 247。 可在預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)可能性同時(shí) ， 也能衡量企業(yè)實(shí)力大小 。 （ D） 有形資產(chǎn)凈值 247。 （ C） 股東權(quán)益 247。 （ B） 稅前利潤(rùn) 247。 ? 模型值＝ B＋ C－ D－ E 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 84 of 107 財(cái)務(wù)模型－巴薩利模型 （ A） （ 稅后利潤(rùn)＋折舊 ＋遞延稅 ） 247。 凈資產(chǎn) （ E） 負(fù)債總額 247。 流動(dòng)負(fù)債 （ C） （ 流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 ） 247。（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率） 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 凈資產(chǎn)收益率 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 83 of 107 財(cái)務(wù)模型－營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)模型 （ A） 營(yíng)運(yùn)資產(chǎn) ＝凈營(yíng)運(yùn)資金 + 凈資產(chǎn) 凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn) = 流動(dòng)性資產(chǎn)總額 流動(dòng)性負(fù)債總額 衡量企業(yè)規(guī)模大小的尺度 ， 與銷售營(yíng)業(yè)額無(wú)關(guān) ， 只同營(yíng)運(yùn)資本及 帳面價(jià)值有關(guān) ， 可作為制訂信用限額的標(biāo)準(zhǔn) 。平均資產(chǎn)總額 負(fù)債總額 247。 銷售凈額－成本總額＋其他利潤(rùn)－所得稅 流動(dòng)負(fù)債＋長(zhǎng)期負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn)＋非流動(dòng)資產(chǎn) 凈利潤(rùn) 247。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 80 of 107 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經(jīng)營(yíng)管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財(cái)務(wù)模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 81 of 107 財(cái)務(wù)模型 ? 杜邦分析體系 ? 營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)模型 ? 巴薩利模型 ? Z模型 組合一些數(shù)學(xué)模型為架構(gòu)，對(duì)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果進(jìn)行判斷分析。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 79 of 107 發(fā)展能力－預(yù)測(cè)分析 ? 預(yù)測(cè)在一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)成果 預(yù)測(cè)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)可以動(dòng)用的資金，可以抵抗多大的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，需要采取哪些措施。 ? 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ? 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 ? 所有者權(quán)益增長(zhǎng)率 ? 固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率 反映了固定資產(chǎn)投資的擴(kuò)張程度。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 77 of 107 發(fā)展能力－長(zhǎng)期借款 ? 長(zhǎng)期借款 銀行借款條件； 借款成本、利率風(fēng)險(xiǎn)； 抵押風(fēng)險(xiǎn)。從而對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展情況做出預(yù)測(cè) 。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 73 of 107 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經(jīng)營(yíng)管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財(cái)務(wù)模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 74 of 107 發(fā)展能力 ? 擴(kuò)張潛力 可動(dòng)用的資金 短期籌資、長(zhǎng)期借款 ? 經(jīng)營(yíng)持續(xù)性 資產(chǎn)、銷售收入、利潤(rùn)的增長(zhǎng)率 預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)成果和新的投資收益 發(fā)展能力指標(biāo)是對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與往年相比的橫向分析。正常情況下，該比率比銷售利潤(rùn)率高，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量包括利潤(rùn)中沒(méi)有的不需付現(xiàn)金的折舊費(fèi)用。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 72 of 107 盈利能力－銷售收入現(xiàn)金回收率 ? 銷售收入現(xiàn)金回收率 ＝ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量247。凈利潤(rùn)，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金的能力。 ? 分析點(diǎn)： 關(guān)聯(lián)資產(chǎn)報(bào)酬率和資產(chǎn)負(fù)債率：凈資產(chǎn)報(bào)酬率＝資產(chǎn)報(bào)酬率 247。 平均股東權(quán)益 。 ? 分析點(diǎn)： 反映企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)的獲利水平； 將其與息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資金配置是否合理。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 69 of 107 盈利能力－經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 ? 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 ＝ 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 247。該指標(biāo)值越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個(gè)企業(yè)的活力能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 68 of 107 盈利能力－資產(chǎn)凈利率 ? 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 ＝ 凈利潤(rùn) 247。 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 反映主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的獲利水平和競(jìng)爭(zhēng)力，剔除了投資收益、營(yíng)業(yè)外收支和其他業(yè)務(wù)的影響。 ? 分析點(diǎn)： 成本費(fèi)用凈利率指標(biāo)值的變化情況 ， 反映控制成本費(fèi)用的能力； 可用營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 、 銷售收入作為分子 ， 進(jìn)行多角度分析盈利能力 。 這個(gè)指標(biāo)越高 ， 說(shuō)明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤(rùn)越多 。 （ 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 +銷售費(fèi)用 +管理費(fèi)用 +財(cái)務(wù)費(fèi)用 ） 成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)反映企業(yè)每投入一元錢的成本費(fèi)用 ， 能夠創(chuàng)造的利潤(rùn)凈額 。 銷售凈額 ? 分析點(diǎn)： 指標(biāo)值較高或提高，說(shuō)明盈利能力較高或提高； 指標(biāo)值較低或降低，分析是否營(yíng)業(yè)成本提高、營(yíng)業(yè)外支出增多、投資收益減少等； 與銷售毛利率，銷售稅金率，銷售成本率，銷售期間費(fèi)用率等進(jìn)行多角度分析。 ? 分析點(diǎn)： 盈利因素的明細(xì)構(gòu)成情況 ， 如成本費(fèi)用的構(gòu)成； 變化情況 ， 如銷售收入增長(zhǎng)率 ， 利潤(rùn)增長(zhǎng)率等； 結(jié)構(gòu)變化情況 ， 如成本費(fèi)用構(gòu)成的對(duì)比變化情況等 。計(jì)算過(guò)程中，流動(dòng)資產(chǎn)＋固定資產(chǎn)可作為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。 ? 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝銷售收入凈額247。固定資產(chǎn)平均余額 衡量固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率。總資產(chǎn)平均余額 反映企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的創(chuàng)收情況，衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的運(yùn)用水平。 ? 分析點(diǎn)： 行業(yè)特性，企業(yè)不同經(jīng)營(yíng)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)變化情況； 流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變化情況，如存貨、應(yīng)收帳款的占有