freepeople性欧美熟妇, 色戒完整版无删减158分钟hd, 无码精品国产vα在线观看DVD, 丰满少妇伦精品无码专区在线观看,艾栗栗与纹身男宾馆3p50分钟,国产AV片在线观看,黑人与美女高潮,18岁女RAPPERDISSSUBS,国产手机在机看影片

正文內(nèi)容

[經(jīng)管營(yíng)銷]第三章匯率的決定和變動(dòng)(參考版)

2025-01-07 00:21本頁(yè)面
  

【正文】 。 。 。幾百年來(lái),關(guān)于匯率理論的研究取得許多成果,形成了一些著名的學(xué)說(shuō)和流派,其中主要的有: 國(guó)際借貸論、購(gòu)買力平價(jià)理論、匯兌心理論、貨幣主義匯率理論和資產(chǎn)組合理論 等匯率理論有十分重要的影響; 貿(mào)易流量與貨幣流量,貨幣替代,匯率超調(diào)、新聞模型、以及有效市場(chǎng)假說(shuō)和噪聲交易者 模型等匯率研究的新進(jìn)展也受到人們的普遍關(guān)注。在外匯市場(chǎng)上,影響匯率變動(dòng)的因素主要是 國(guó)際收支、通貨膨脹差異、國(guó)際利差、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、外匯市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)和政府干預(yù)等 。不論是在金本位制度還是在信用本位制度下,匯率總是根據(jù)外匯市場(chǎng)供求的變化, 圍繞著價(jià)值量之比(平價(jià))上下波動(dòng)的。浮動(dòng)匯率制下匯率理論的新發(fā)展(現(xiàn)代匯率理論)主要體現(xiàn)在將現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新發(fā)展應(yīng)用到匯率決定理論研究中, 如將理性預(yù)期、不完全信息、博弈論、有效市場(chǎng)理論、 LARCH模型、行為金融學(xué)及微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論等引入到匯率決定理論研究中。 南京大學(xué)商學(xué)院 ? 傳統(tǒng)的匯率決定理論多數(shù)屬于宏觀匯率模型 ,這些模型普遍缺乏實(shí)證證據(jù)支持,充其量可解釋部分長(zhǎng)期匯率變化的規(guī)律;而近年來(lái)匯率理論的研究?jī)A向于使用較復(fù)雜的計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法包括新近發(fā)展起來(lái)的時(shí)序序列分析技術(shù);鑒于微觀經(jīng)濟(jì)主體普遍關(guān)注短期匯率變動(dòng)規(guī)律而宏觀經(jīng)濟(jì)模型在這方面普遍失效, 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始探索建立純粹的匯率金融模型來(lái)解釋匯率的決定及其變化規(guī)律 。 資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)又分為 貨幣分析法 (Moary Approach)與資產(chǎn)組合分析法 (Portfolio Approach)。 匯率決定理論隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的發(fā)展而發(fā)展,為一國(guó)貨幣局制定匯率政策提供理論依據(jù)。然而,噪聲交易者模型真正被廣泛接受,還需要經(jīng)過(guò)實(shí)踐的進(jìn)一步檢驗(yàn)。噪聲交易者模型在分析匯率劇烈波動(dòng)原因方面,提出了一個(gè)新的思維。 南京大學(xué)商學(xué)院 (五) 有效市場(chǎng)假說(shuō)和噪聲交易者模型 尤金 ?法碼認(rèn)為,根據(jù)市場(chǎng)能夠有效利用信息的范圍和成本,可以把有效市場(chǎng)的有效性劃分為三類:一是弱式有效市場(chǎng)( weak form efficiency),即市場(chǎng)價(jià)格反映了所有的歷史信息;二是半強(qiáng)式有效市場(chǎng) (semi strong form efficiency),即市場(chǎng)價(jià)格除了反映所有的歷史信息外,還反映一切可以得到的公開(kāi)發(fā)布的信息;三是強(qiáng)式有效市場(chǎng) (strong form efficiency),即市場(chǎng)價(jià)格反應(yīng)了所有的信息, 包括歷史信息,公開(kāi)發(fā)布的信息,甚至是幕后信息。再次,斜率系數(shù)并不是一個(gè)固定的向量,人們可能根據(jù)新聞的爆發(fā)而修正,從而加劇了匯率的不可預(yù)測(cè)性。首先,該模型是 以理性預(yù)期為基礎(chǔ) ,而未考慮非理性交易者的存在,后者的存在將大大改變匯率波動(dòng)的幅度,甚至是匯率波動(dòng)的方向。這是因?yàn)?,金融市?chǎng)對(duì)外生的沖擊可立即進(jìn)行調(diào)節(jié),而商品市場(chǎng)則在一段時(shí)間后才能緩慢地進(jìn)行調(diào)節(jié)。 貨幣替代的存在使通貨膨脹的國(guó)際間傳遞成為可能,并加劇了匯率的波動(dòng)幅度。隨著越來(lái)越多國(guó)家外匯管制的逐步放松以及金融市場(chǎng)的國(guó)際化,使國(guó)內(nèi)居民能夠在不同貨幣之間進(jìn)行貨幣替代。 南京大學(xué)商學(xué)院 南京大學(xué)商學(xué)院 (二) 貨幣替代 20世紀(jì) 80年代以前,貨幣主義學(xué)派在分析匯率決定與變動(dòng)時(shí)都假定國(guó)內(nèi)居民不持有外國(guó)貨幣,即 假定各國(guó)貨幣之間的需求替代彈性為零。因此,隨著本國(guó)外幣存量相對(duì)于本幣存量的減少(增加),外幣的相對(duì)價(jià)值將上升(下降),即外幣的匯率將上升(下降)。 例如: 它在論述經(jīng)常項(xiàng)目失衡對(duì)匯率的影響時(shí) , 只注意到資產(chǎn)組合變化所產(chǎn)生的作用 , 而 忽略了商品和勞務(wù)流量變化所產(chǎn)生的作用; 它只考慮目前的匯率水平對(duì)金融資產(chǎn)實(shí)際收益產(chǎn)生的影響 , 而 未考慮匯率將來(lái)的變動(dòng)也會(huì)對(duì)金融資產(chǎn)的實(shí)際收益產(chǎn)生的影響 ;它的實(shí)踐性較差 , 因?yàn)橛嘘P(guān)各國(guó)居民持有的財(cái)富數(shù)量及構(gòu)成的資料是有限和不易取得的 。同時(shí) , 它提出的假定 , 如 各國(guó)資產(chǎn)間的 “ 高度 ”替代性 , 而不是 “ 完全 ” 替代性等 , 更加貼近現(xiàn)實(shí) , 因此對(duì)解釋匯率的決定具有較強(qiáng)的說(shuō)服力 。為達(dá)到新的資產(chǎn)組合平衡,匯率也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)。人們將這些資產(chǎn)進(jìn)行組合的方式,主要取決于它們的收益大小。當(dāng)外國(guó)資產(chǎn)( )增加時(shí), LM和 LB曲線將都向左移動(dòng)(見(jiàn)圖 313(4)),這會(huì)引起外國(guó)資產(chǎn)的過(guò)度供給和對(duì)本幣和本國(guó)債券的過(guò)度需求,而利率基本穩(wěn)定,導(dǎo)致匯率下降。為恢復(fù)平衡,匯率將會(huì)上升。 南京大學(xué)商學(xué)院 (二 )主要內(nèi)容 資產(chǎn)組合平衡論由以下模型構(gòu)成 : *210raraWMe??() *43 raraWBed ?? () dfe BECMW ??? 0() 南京大學(xué)商學(xué)院 本國(guó)債券市場(chǎng)均衡的函數(shù)式: *430 raraBECMBdfd ????() *2100raraBECMMdf???? 本國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡的函數(shù)式: (3. 2) 南京大學(xué)商學(xué)院 南京大學(xué)商學(xué)院 當(dāng)本幣數(shù)量( )增加時(shí), LM曲線將向右移動(dòng), LB曲線將向左移動(dòng)(見(jiàn)圖 313(1)),這會(huì)引起對(duì)本國(guó)債券和外國(guó)債券的過(guò)度需求,導(dǎo)致本國(guó)利率下降和匯率上升。一旦 利率、貨幣供給量、以及居民愿意持有的資產(chǎn)種類等發(fā)生變化 ,居民原有的 資產(chǎn)組合就會(huì)失衡 ,進(jìn)而引起各國(guó) 資產(chǎn)之間的替換 ,促使 資本在國(guó)際間的流動(dòng) 。 南京大學(xué)商學(xué)院 (一 )基本思想 資產(chǎn)組合平衡論綜合了傳統(tǒng)的和貨幣主義的分析方法,把匯率水平看成是由貨幣供求和經(jīng)濟(jì)實(shí)體等因素誘發(fā)的資產(chǎn)調(diào)節(jié)與資產(chǎn)評(píng)價(jià)過(guò)程所共同決定的。Halttune)和梅森 (P 由勃萊遜 (W 1975年, 勃萊遜()提出了一個(gè)初步模型,后經(jīng)霍爾特納 ()和梅森 ()等人進(jìn)一步充實(shí)和修正。 (3)該理論以抽象的數(shù)學(xué)表達(dá)式說(shuō)明貨幣存量變化與價(jià)格變化之間關(guān)系,不易在實(shí)踐中加以驗(yàn)證和運(yùn)用。 南京大學(xué)商學(xué)院 (1)該理論在探討匯率變動(dòng)的原因時(shí),只偏重于一國(guó)國(guó)民總收入,或貨幣市場(chǎng)總量均衡狀態(tài)下的匯率運(yùn)動(dòng),而對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)及其變化對(duì)匯率的影響,則沒(méi)有做必要的研究,這使得貨幣主義匯率理論難以全面地把握和解釋匯率的實(shí)際變動(dòng)。 (2)該理論指出,一國(guó)的貨幣政策和通貨膨脹水平與該國(guó)的貨幣匯率走勢(shì)直接相關(guān),這是符合實(shí)際情況的。如果是外國(guó)經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生變化,對(duì)本國(guó)貨幣的匯率則會(huì)有相反的影響,即外國(guó)貨幣供給增加,或?qū)嶋H收入下降,或名義利率上升時(shí),本國(guó)貨幣的匯率趨于上升。當(dāng)本國(guó)名義利率上升時(shí),本幣匯率趨于下跌。 南京大學(xué)商學(xué)院 當(dāng)本國(guó)名義貨幣供給增加時(shí),國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平就會(huì)上漲,由于購(gòu)買力平價(jià)的關(guān)系,本幣匯率必然下跌 ,外幣匯率上升 。 南京大學(xué)商學(xué)院 (二 )主要內(nèi)容 貨幣主義匯率的基本研究方法是 把貨幣數(shù)量論與購(gòu)買力平價(jià)理論結(jié)合起來(lái) ,分析匯率決定和變動(dòng)的主要原因。 (一 )假定條件 ,使國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)具有充分的替代性。 南京大學(xué)商學(xué)院 , 使 “ 一價(jià)定律 ”得以實(shí)現(xiàn) , 并且各國(guó)的名義利率等于實(shí)際利率加預(yù)期通貨膨脹率 , 而各國(guó)的實(shí)際利率是相同的 。 貨幣主義匯率理論是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亨利 人們的心理活動(dòng)十分復(fù)雜,千變?nèi)f化,更不容易量化,如何把握他們對(duì)外匯的主觀評(píng)價(jià),并將其運(yùn)用到匯率和其他經(jīng)濟(jì)政策之中,仍有待于進(jìn)一步的探索(當(dāng)代心理經(jīng)濟(jì)學(xué)和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起)。并且,主觀評(píng)價(jià)的正確與否還取決于人們對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)能力,以及所能掌握的信息和資料。 南京大學(xué)商學(xué)院 匯兌心理論把主觀唯心的心理預(yù)期看成是匯率變化的決定因素,這顯然是不科學(xué)的。因此,用人們對(duì)外幣的主觀評(píng)價(jià)解釋匯率的變 動(dòng),特別是外匯投資和資本抽逃等現(xiàn)象有其合理之處。 南京大學(xué)商學(xué)院 (三 )評(píng)價(jià) 匯兌心理論從人們心理上對(duì)外幣作出的主觀評(píng)價(jià)角度說(shuō)明匯率的變動(dòng),其在方法論上是有新意的。供求雙方通過(guò)市場(chǎng)達(dá)成均衡,其 均衡點(diǎn)就是實(shí)際匯率, 它是外匯供求雙方心理活動(dòng)的綜合體現(xiàn)。外匯供給增加,邊際單位的效用就遞減,各人所作主觀評(píng)價(jià)也就降低;反之,邊際單位的效用就遞增,各人的主觀評(píng)價(jià)也就提高。 南京大學(xué)商學(xué)院 對(duì)于每個(gè)人來(lái)說(shuō),其使用外幣有著不同的邊際效用,因而各自的主觀評(píng)價(jià)也不同。 南京大學(xué)商學(xué)院 (二 )主要內(nèi)容 該理論認(rèn)為,人們之所以需要外國(guó)貨幣,是為了滿足某種欲望,如用它來(lái)購(gòu)買商品、支付債務(wù)、進(jìn)行投資、炒賣外匯和抽逃資本等,欲望是使得外幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)。該理論的基本思想是,匯率的決定與變動(dòng)是根據(jù)人們各自對(duì)外匯的效用所作的主觀評(píng)價(jià)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)生活中的貿(mào)易關(guān)稅、運(yùn)輸費(fèi)用、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)和技術(shù)進(jìn)步等都會(huì)引起國(guó)內(nèi)價(jià)格的變化,使得一價(jià)定律無(wú)法實(shí)現(xiàn),被稱為 “ 未經(jīng)證明的經(jīng)濟(jì)假設(shè) ” (各國(guó)的產(chǎn)品不具有均質(zhì)性,可貿(mào)易商品 ≠一般商品) 。同時(shí),在物價(jià)指標(biāo)的選擇上,是以參加國(guó)際交換的貿(mào)易商品的價(jià)格為指標(biāo),還是以國(guó)內(nèi)全部商品的價(jià)格為指標(biāo),很難確定。 南京大學(xué)商學(xué)院 (3)該理論的運(yùn)用有嚴(yán)格的限制和一定的困難。 南京大學(xué)商學(xué)院 (1)該理論只是從事物的表面聯(lián)系出發(fā),認(rèn)為貨幣的交換比率取決于貨幣的購(gòu)買力之比,這實(shí)際上是 把貨幣所代表的價(jià)值看成是由紙幣的購(gòu)買力決定的, 這種本末倒置的想法使得該理論最終沒(méi)能揭示匯率的本質(zhì)。 (3)在戰(zhàn)爭(zhēng)等原因造成兩國(guó)間貿(mào)易關(guān)系中斷后,重建或恢復(fù)這種關(guān)系時(shí),購(gòu)買力平價(jià)能夠比較準(zhǔn)確地提供一個(gè)均衡
點(diǎn)擊復(fù)制文檔內(nèi)容
教學(xué)課件相關(guān)推薦
文庫(kù)吧 www.dybbs8.com
備案圖鄂ICP備17016276號(hào)-1