公司價(jià)值評(píng)估幻燈片(參考版)
2024-10-22 11:25本頁(yè)面
【正文】 。這是通過比較公司內(nèi)部和外部的價(jià)值獲得的，公司可以借此來(lái)估計(jì)改進(jìn)所能帶來(lái)的最大收益，從而決定開展哪些新業(yè)務(wù)、將哪些原有的業(yè)務(wù)出售以及是否重新融資等等。它代表了公司每項(xiàng)業(yè)務(wù)的價(jià)值的總和。 ? 外部改進(jìn)后的潛在價(jià)值 。它表示在對(duì)內(nèi)部進(jìn)行改進(jìn)以后，公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流。這是根據(jù)公司的現(xiàn)時(shí)情況，對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)所能創(chuàng)造的現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)。了解公司在投資者的中的價(jià)值是多少，這是任何對(duì)公司重構(gòu)分析的起點(diǎn)。 下面是一個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)算 beta價(jià)值的公式 β1=βu*(1+(1T)* ) D E 含義 項(xiàng)目的 杠桿 beta 項(xiàng)目的非 杠桿 beta, 可以通過 同類公司 進(jìn)行估計(jì) 項(xiàng)目的邊 際稅率 以市場(chǎng)價(jià)值 表示的項(xiàng)目 的目標(biāo)負(fù)債 與權(quán)益的 比率 股本的價(jià)值等于企業(yè)自由資金流的總價(jià)值減去 企業(yè)的負(fù)債和其他付息負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值。 Betas用于衡量一個(gè)給定的股票高于還是低于整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 也可以認(rèn)為 是現(xiàn)有資金 結(jié)構(gòu)的稅后 成本 風(fēng)險(xiǎn)調(diào) 整后的 股本金 的機(jī)會(huì) 成本 權(quán)益資本 金占整個(gè) 資金的比 例 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整 后的負(fù)債 資金稅后 機(jī)會(huì)成本 代表稅后 期間內(nèi)的 負(fù)債成本 的因素 債務(wù)資金 占整個(gè)資 金的比例 資金成本 (ke)是方程式的基本部分 ,對(duì)它可以作如下的概念表述 :股東所期望的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)比率加上基于與整體市場(chǎng)上股票投資的風(fēng)險(xiǎn)相比該投資風(fēng)險(xiǎn)收益大小的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。 在評(píng)估研究中的一個(gè)主要困難在于確定一個(gè)適當(dāng)?shù)谋嚷蕘?lái)貼現(xiàn)現(xiàn) 金流。 ? 債券商可以接受的最低收益是根據(jù)債券市場(chǎng)上通行的收益率來(lái)計(jì)算的。 自由現(xiàn)金率的評(píng)估方法 負(fù)債 權(quán)益 總商業(yè)價(jià)值 1 2 3 4 5 6 7 等 年份 第一年的 自由現(xiàn)金流 反映流 量變化 和風(fēng)險(xiǎn) 的貼現(xiàn) ? 價(jià)值 ? 當(dāng)評(píng)價(jià)投資選擇時(shí) ,管理者要考慮投資者在同等風(fēng)險(xiǎn)的自由市場(chǎng)上作其他投資時(shí)可獲取的可接受的最低投資收益率。這個(gè)價(jià)植被股東和債權(quán)人分享。它是指一項(xiàng)交易為投資者創(chuàng)造的稅后的現(xiàn)金流回報(bào) ,可以通過股息、利息或本金償付的方式發(fā)放給投資者。為使股東投資的價(jià)值最大化 ,管理人員就要注重提高經(jīng)營(yíng)的期望現(xiàn)金流而不是賬面的利潤(rùn)。 這一部分應(yīng)該事先交與公司重構(gòu)的參與者閱讀 ,進(jìn)行十五分鐘的“補(bǔ)課”對(duì)接下來(lái)的財(cái)務(wù)評(píng)估的基本觀點(diǎn)和概念的討論會(huì)大有益處。其次 ,周密的有組織的反映產(chǎn)品需求和競(jìng)爭(zhēng)者、供應(yīng)商、客戶特征的產(chǎn)業(yè)分析。 當(dāng)前的市場(chǎng) 價(jià)值 =$ 1 4 3 2 5 重構(gòu)框架 第一步：當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值 單位：百萬(wàn)美元 他做了什么？ 他發(fā)現(xiàn)了什么？ 當(dāng)前的市場(chǎng) 價(jià)值 =$ 1 4 3 2 5 重構(gòu)框架 第二步：“現(xiàn)實(shí)情況”的內(nèi)在價(jià)值 ? 根據(jù)假設(shè)的現(xiàn)金流評(píng)估 EG公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的價(jià)值 現(xiàn)金流模型 各項(xiàng)業(yè)務(wù)計(jì)劃的關(guān)鍵因素（銷售額、邊際利潤(rùn)、 經(jīng)營(yíng) 資金、資金成本等） 公司總部的開銷 ? 對(duì)現(xiàn)金流的兩個(gè)假設(shè)： 一個(gè)是對(duì)未來(lái)三年的現(xiàn)金流進(jìn)行簡(jiǎn)單推斷，另一個(gè)是以商業(yè)計(jì)劃為基礎(chǔ)估計(jì)現(xiàn)金流 他做了些什么？ ? 以歷史數(shù)據(jù)為根據(jù)得出的 EG公司的價(jià)值遠(yuǎn)低于EG公司的市場(chǎng)價(jià)值 食品公司的價(jià)值比 EG公司當(dāng)初對(duì)它的投資還要低很多 EG公司的價(jià)值大部分是來(lái)自于消費(fèi)品公司 公司總部開銷過高 ? 以計(jì)劃數(shù)據(jù)為根據(jù)得出的 EG公司的價(jià)值，僅比市 場(chǎng)價(jià)值高出 10% 銷售品公司：由于其規(guī)模大，因此具有很大影響 食品公司：由于其回報(bào)率低，因此其價(jià)值在下降 其他小型業(yè)務(wù)正常 他發(fā)現(xiàn)了什么？ 單位：百萬(wàn)美元 公司的現(xiàn) 況價(jià)值 =$ 當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值 =$ 當(dāng)前
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