股利政策與內(nèi)部籌資ppt(參考版)
2024-10-21 23:54本頁面
【正文】 MM理論認(rèn)為股利政策與公司價值無關(guān)，即不存在 最佳股利政策；“在鳥之手”理論認(rèn)為高股利支付率可以提高公司價值；稅收差別理論認(rèn)為低股利支付率可以提高公司價值 。 因此，從所得稅效應(yīng)來看，充分利用留存收益進(jìn)行投資，不發(fā)或少發(fā)現(xiàn)金股利對股東更有利，更有利于提高股票價格，從而提高公司價值。因此，隨著股利支付率的降低，股票投資成本將上 升，股票投資風(fēng)險加大，股價將下跌，公司價值將下降；反之，隨著股利支付率的上升，股票投資成本將下降，股票投資風(fēng)險將減小，股價將上升，公司價值將上升。 二、股利相關(guān)論 1股東對股利和資本利得的態(tài)度是不同的：“兩鳥在林” 不如“一鳥在手” （ 1963年 ）。即股利政策可以改變股利支付的時間與數(shù)額，但未來股利的現(xiàn)值保持不變。 案例見表 6— 表 6— 5 1996年的稅后利潤中提取 300000元的資金，余下的 300000元靠發(fā)行新股票籌集，公司股東將得到 500000元現(xiàn)金股利，兩個方案如表 MM理論的關(guān)鍵點(diǎn)：股利支付對股東財富的影響恰好被其他融資方式所抵消。 第二節(jié) 股利政策與公司價值 一、股利無關(guān)論 1961年 Miller和 modigliani在他們的論文“股利政策增長和股票價值”中指出：在滿足一定的假設(shè)條件下，公司的股利分配政策對公司價值不產(chǎn)生任何影響。投資者在除息日前買入的股票可以獲得當(dāng)期的股利，而在除息日或其之后買入的股票將不再獲得當(dāng)期的股利。 4股利支付日（ date of payment）： 股利支票郵寄給登記在冊股東的日期。 1月 15日 1月 28日 1月 30日 2月 16日 星期四 星期三 星期五 星期一 股利宣布日 除息日 登記日 支付日 圖 6— 1 股利發(fā)放程序圖 天數(shù) 1股利宣告日（ declaration date）： 董事會宣布發(fā)放股利的日期； 2股權(quán)登記日（ date of record）： 宣布的股利只分配給在這一天擁有公司股票的股東； 3除息日（ exdividend date）： 在這一天，股票將不在含有股利，賣者仍可享受股利。 股利的表示方式：每股支付的現(xiàn)金額（每股股利）、市價的百分比（股利收益率）、每股收益百分比（股利支付率）。 三、股利發(fā)放程序 股利發(fā)放的決策權(quán)在董事會，股利只發(fā)放給在某一天登記在冊的股東。在購并另一個公司之前，首先將自己的股票分割，可以提高被購并方股東的吸引力。在新股發(fā)行之前利用股票分割降低股價，有利于提高股票的可轉(zhuǎn)讓性和促進(jìn)市場交易活動，由此增加投資者對股票的興趣，促進(jìn)新發(fā)行股票的暢銷 。一般來說股票價格過高不利于股票交易活動，通過股票分割降低股價，使公司的股票更廣泛的分散到投資者手中 。但在一定程度上，股票股利和股票分割使投資者更容易出售部分股票而獲得收入；而且一些人會認(rèn)為，出售由于股票分割或股票股利所增加的股票而獲得的額外收入，并非是
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