[經(jīng)管營(yíng)銷]公司財(cái)務(wù)原理第九章習(xí)題(參考版)
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【正文】 那么該企業(yè)的 β 值如何估計(jì)？ 公司 β 值 債務(wù) / 權(quán)益比 A 0 . 9 4 1 . 0 6 B 0 . 8 9 0 . 6 7 C 0 . 8 6 0 . 8 9 D 1 . 1 2 0 . 6 3 。 9 34 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 ? 簡(jiǎn)單原則：如果認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與所在行業(yè)其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)十分類似，不妨用行業(yè)貝塔；如果認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有著根本性差別，則應(yīng)選擇企業(yè)的貝塔。 9 33 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved ? 貝塔值的穩(wěn)定性： ? 一般而言，當(dāng)企業(yè)不改變業(yè)務(wù)時(shí)，其貝塔系數(shù)保持穩(wěn)定。 2021年 ， 因項(xiàng)目投資需求等原因公司的負(fù)債權(quán)益比變更為 。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved ? 財(cái)務(wù)杠桿與貝塔： 對(duì)于杠桿企業(yè)，組合的貝塔系數(shù)等于組合中各單項(xiàng)的貝塔的加權(quán)平均，即 假設(shè)負(fù)債的貝塔為零，則 權(quán)益負(fù)債資產(chǎn) 權(quán)益負(fù)債權(quán)益權(quán)益負(fù)債負(fù)債 ??? ??????）權(quán)益負(fù)債（權(quán)益負(fù)債 權(quán)益 資產(chǎn)權(quán)益權(quán)益資產(chǎn) ?????? 1???? 9 31 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿與貝塔： 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿高，則其貝塔值就高。 Mi bRaR ??9 29 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 ? 收益率的時(shí)間間隔的設(shè)置。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved ***利用回歸分析法計(jì)算貝塔值： 式中， a為回歸曲線的截距； b為回歸曲線的斜率，回歸曲線的斜率等于股票的貝塔值。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved 例 2： MB公司的收益率與市場(chǎng)收益率如下所示，計(jì)算其股票的貝塔值。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved 貝塔的估計(jì) 貝塔是證券收益率與市場(chǎng)收益率的協(xié)方差除以市場(chǎng)收益率的方差。 * 用長(zhǎng)期國(guó)債利率替代無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的確定 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是指無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的證券或證券組合的收益率，與經(jīng)濟(jì)中的其他任何收益率都無(wú)關(guān)。 )(FMF RRRR ??? ?9 24 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。假設(shè)國(guó)債利率為 5%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 9%。 )( FMF RRRR ??? ?FM RR ?FR9 23 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，預(yù)期收益率即為權(quán)益資本成本。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的確定 貝塔的估計(jì) 杠桿：營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的度量 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 權(quán)益資本成本的估計(jì) 9 22 McGraw Hill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGraw
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