【正文】 A、 公司管理當(dāng)局 B、 公認(rèn)會(huì)計(jì)原則 C、 會(huì)計(jì)估計(jì) D、 會(huì)計(jì)方法 剩余股利政策的理論依據(jù)是（ B ）。 A、 8% B、 15% C、 10% D、 20% 下面哪種理論不屬于傳統(tǒng)的股利理論（ B ）。 A、 25% B、 50% C、 10% D、 35% 如果發(fā)放的股票股利低于原發(fā)行在外普通股的（ D ），就稱為小比例股票股利。 A、 25% B、 50% C、 10% D、 35% 法定盈余公積金可用于彌補(bǔ)虧損，或者轉(zhuǎn)增資本金。 （ ） 公司采用送紅股分紅，除權(quán)后，股價(jià)高于除權(quán)指導(dǎo)價(jià)時(shí)叫做填權(quán)，股價(jià)低于除權(quán)指導(dǎo)價(jià)時(shí)叫做貼權(quán)。 （ √ ） MM 模型認(rèn)為，在任何條件下，現(xiàn)金股利的支付水平與股票的價(jià)格無關(guān)。 （ ） “一鳥在手論”的結(jié)論主要有兩點(diǎn)：第一、股票價(jià)格與股利支付率成正比；第二、權(quán)益資本成本與股利支付率成正比。 （ √ ） 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減去主營(yíng)業(yè)務(wù)成本后的結(jié)果。 （ ） 股票回購(gòu)是帶有調(diào)整資本 結(jié)構(gòu)或股利政策目的一種投資行為。 總結(jié)： 本章由于計(jì)算公式較多，特列表如下，進(jìn)行總結(jié)： （ 1）資本成本計(jì)算公式 ： 長(zhǎng)期借款成本 Kl = Rd（ 1T） (1)Kb= Il（ 1T） /（ 1F） (2)Kb = Rb（ 1T） 長(zhǎng)期債券成本 其中 Rb由下式?jīng)Q定 : ? ? ? ??? ????nt nbntbt RPRIp10 11 優(yōu)先股成本 KP =DP/P0 普通股成本 (1) KC = D1/P0 + G (2) KC = Rf +（ Rm Rf）β i 加權(quán)平均資本成本 KW = WlKl + WbKb + WcKc + WpKp (2)杠桿度計(jì)算公式 : EBIT = 銷售收入 – 總成本 = PQ（ VQ + F） =（ P – V） Q F △ EBIT = （ P – V）△ Q EPS = （ 1 T）（ EBIT – T） / N △ EPS = （ 1 T）△ EBIT/ N 其中 N為流通股數(shù)量。試計(jì)算加權(quán)平均資本成本。 當(dāng) EBIT3075萬美元時(shí) ， 應(yīng)采用 B方案 。B方案用債券融資 ，以 10%的利率發(fā)行 3750萬美元的長(zhǎng)期債券 .設(shè)所得稅率為 40%， 問當(dāng) EBIT 在什么情況下采用 A 方案 ?什么情況下采用 B方案 ? 答案： 用 EBIT EPS方法進(jìn)行分析時(shí)，首先要計(jì)算不同籌資方案的臨界點(diǎn)，即求出當(dāng) EPS相等時(shí)的 EBIT。 答案： ? ?? ? ???? ????? ?? FQVP QVPD O L ? ?? ? ? ?? ? % ?????? ??????? ??? IFQVP FQVPD F L DCL=DOL DFL= = 意義：在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿度越小，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)也越?。蝗绻矩?fù)債比率越高，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者收益可能越高；經(jīng)營(yíng)杠桿度使我們看到了經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的相互關(guān)系，能夠估算出銷售額變動(dòng)時(shí)對(duì)每股收益造成的影響。 追加籌資后資本結(jié)構(gòu)為甲方案與 C方案的綜合。 追加投資后，即為求邊際資本成本。該公司原有資本結(jié)構(gòu)見上，三個(gè)方案有關(guān)資料如下表： 籌資方式 A方案 B方案 C方案 籌資金額 資本成本 籌資金額 資本成本 籌資金額 資本成本 長(zhǎng)期借款 25 7% 75 8% 50 % 公司債券 75 9% 25 8% 50 % 優(yōu)先股 75 12% 25 12% 50 12% 普通股 25 14% 75 14% 50 14% 19 合計(jì) 200 200 200 試選擇最優(yōu)籌資方式并確定追加籌資后資本結(jié)構(gòu)。 公司計(jì)劃發(fā)行 1500萬元優(yōu)先股，每股股價(jià) 100元，固定股利 11元，發(fā)行費(fèi)用率 4%，問該優(yōu)先股成本是多少？ KP =優(yōu)先股股利 DP/優(yōu)先股發(fā)行凈價(jià)格 P0 =11/[100 （ 14%） ]=% 某公司發(fā)行普通股共計(jì) 800萬股，預(yù)計(jì)第一年股利率 14%，以后每年增長(zhǎng) 1%，籌資費(fèi)用率 3%，求該股票的資本成本是多少？ Ke = D1/P0 + G =800 14%/[800（ 13%） ]+1% =% 某公司去年的股利 D0是每股 ，并以每年 5%的速 度增長(zhǎng)。 答案： K2= Ri（ 1T） /（ 1F） =7%（ 133%） /（ 12%） =% 某股份有限公司擬發(fā)行面值為 1000元，年利率為 8%，期限為 2年的債券。 A、股東權(quán)益最大化 B、股票價(jià)值最大化 C、 公司價(jià)值最大化 D、 利潤(rùn)最大化 四、計(jì)算題： 設(shè) A公司向銀行借了一筆長(zhǎng)期貸款，年利率為 8%， A公司的所得稅率為 34%，問 A公司這筆長(zhǎng)期借款的成本是多少？若銀行要求按季度結(jié)息，則 A公司的借款成本又是多少？ 答案： K1=Ri（ 1T） =8%（ 134%） = % 若 按季度進(jìn)行結(jié)算，則 應(yīng)該算出年實(shí)際利率，再求資本成本。一個(gè)權(quán)益的全部資本就期限而言，一般可以分為兩類：（ AD ）。 A、 MM資本結(jié)構(gòu)理論 B、代理成本理論 C、 啄序理論 D、 信號(hào)傳遞理論 資本的屬性結(jié)構(gòu)是指公司不同屬性資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，通常分為兩大類：（ BC ）。 17 A、支付資產(chǎn)評(píng)估師的費(fèi)用 B、公司破產(chǎn)清算損失 C、 支付律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師等的費(fèi)用。 A、支付資產(chǎn)評(píng)估師的費(fèi)用 B、公司破產(chǎn)清算損失 C、 支付律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師等的費(fèi)用。 D、 無論公司有無債務(wù)資本，其價(jià)值等于公司所有資產(chǎn) 的預(yù)期收益額按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率予以折現(xiàn)。 B、若考慮公司所得稅的因素，公司的價(jià)值會(huì)隨財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的提高而增加，從而得出公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值相關(guān)的結(jié)論。 A、個(gè)別資本成本率 B、綜合資本成本率 C、加權(quán)資本成本率 D、邊際資本成本率 下面哪些條件屬于 MM 資本結(jié)構(gòu)理論的假設(shè)前提（ BCD ）。 三、多項(xiàng)選擇題： 資本成本從絕對(duì)量的構(gòu)成來看，包括（ AC ）。 C、 利用財(cái)務(wù)杠桿的公司，其權(quán)益資本成本率隨籌資額的增加而降低。 A、 美元 B、 美元 C、 美元 D、 美元 16 9 下面哪個(gè)陳述不符合 MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本內(nèi)容？ （ C ） A、按照修正的 MM 資本結(jié)構(gòu)理論，公司的 資本結(jié)構(gòu)與公司的價(jià)值不是無關(guān)，而是大大相關(guān)，并且公司債務(wù)比例與公司價(jià)值成正相關(guān)關(guān)系。 A、 % B、 % C、 9% D、 10% 某公司第一年的股利是每股 ,并以每年 7%的速度增長(zhǎng)。 A、 12% B、 14% C、 13% D、 15% 當(dāng)資產(chǎn)的貝嗒系數(shù)β 為 ， 市場(chǎng)組合的期望收益率為 10%， 無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 6%時(shí) ， 則該資產(chǎn)的必要收益率為（ C ）。 A、預(yù)期資本成本率 B、投資收益率 C、 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 D、 市場(chǎng)組合的期望收益率 某公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價(jià)格 15元，發(fā)行費(fèi)用 3元，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股 ，以后每年股利增長(zhǎng) %。 A、個(gè)別資本成本率 B、綜合資本成本率 C、 邊際資本成本率 D、加權(quán)資本成本率 （ C ） 是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。 （√） 三、單項(xiàng)選擇題： （ D ） 是公司選擇籌資方式的依據(jù)。（） 15 按照修正的 MM資本結(jié)構(gòu)理論，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的價(jià)值不是無關(guān)，而是大大相關(guān)，并且公司債務(wù)比例與公司價(jià)值成反向相關(guān)關(guān)系。 （） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 表示當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降 1 倍時(shí) ，普通股每股利潤(rùn)將增加 倍。 （√） 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為 2 的意義在于：當(dāng)公司銷售增長(zhǎng) 1 倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng) 2倍； 反之，當(dāng)公司銷售下降 1 倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)將下降 2 倍。 （√） 一般而言，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，公司的財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，公司財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越低。 A、凈資產(chǎn)倍率法 B、市盈率法 C、競(jìng)價(jià)確定法 D、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 E、協(xié)商定價(jià)法 第七章 資本結(jié)構(gòu)作業(yè) 一、判斷題： 資本成本是貨幣的時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)。 A、 定期選舉制 B、 多數(shù)票選舉制 C、 累計(jì)票數(shù)選舉制 D、 分期選舉制 按我國(guó)《證券法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等規(guī)定，股票發(fā)行 （ ABCD ） 四種形式。 A、 國(guó)家股 B、 法人股 C、 普通股 D、 優(yōu)先股 股票 按投資主體的不同，可分為 （ ABCD ）。 A、 現(xiàn)金出資 B、 有形實(shí)物資產(chǎn)出資 C、外商出資 D、 無形資產(chǎn)出資 股票作為一種投資工具具有以下特征 （ ABCDE ）。 A、 法人投入資本金 B、 國(guó)家投入資本金 C、 個(gè)人投入資本金 D、 外商投入資本金 我國(guó)目前國(guó)內(nèi)企業(yè)或公司都采用 （ ABCD ）。 A、 3（萬元） B、 （萬元） C、 4（萬元） D、 （萬元） 三、多項(xiàng)選擇題： 權(quán)益資本籌集包括 （ ABCD ）。 A、 10元 B、 20元 C、 1元 D、 15元