國泰君安策略研究方法論(參考版)
2025-05-19 04:56本頁面
【正文】 國泰君安證券研究 53 行為金融 資產(chǎn)價格的變化 基本面因素 估價因素 心理 /技術(shù) /流動性因素 觸底 早期恢復(fù)階段 牛市中期 牛市見頂 熊市 20%在好轉(zhuǎn)但被忽略 30%主要公司業(yè)績不錯 40%孕育成長階段 20％樂觀的長期預(yù)測 30%充分意識到形勢在惡化 20%估價有吸引力，但沒有買者 50%低價籌碼大量涌現(xiàn) 30%愿意付更高的價格 20%修正模型，使行情看起來更合理 20％因認(rèn)識到價格確實高估而震驚 60%低迷、消沉、懷疑一切 20%懷疑、思考及轉(zhuǎn)變觀念 30%信任、幻想、躍躍欲試 60%狂喜、貪婪、忘乎所以 50%恐懼、驚慌和厭惡 國泰君安證券研究 54 行為金融 風(fēng)動 幡動？心動！ 今天利好 明天利好 后天利好 今天利空 明天利空 后天利空 國泰君安證券研究 55 行為金融學(xué)下的投資策略 ? 反向投資策略 ? 動量交易策略 ? 平均成本策略 ? 時間分散策略 ? 小公司效應(yīng) 國泰君安證券研究 56 配置資產(chǎn)是策略研究真正目的 國泰君安證券研究 57 賣方投資策略體系的變化 。并且通過承受更多風(fēng)險的超額收益難以持續(xù) ,所以組合經(jīng)理應(yīng)該不斷檢查自己的策略 。 ? 比如某種類型組合經(jīng)理的方法和優(yōu)劣，比如選股型、趨勢型、價值型、噪音型、操縱型投資經(jīng)理的方法和優(yōu)劣；某種選股思路與指標(biāo)的優(yōu)劣與市場背景，某些投資經(jīng)理背后的假定是否合理。 ? 數(shù)據(jù)分析是 DUPONT分析和 FCF分析 ? 價值鏈與競爭優(yōu)勢分析優(yōu)于附加價值分析 ? 公司不等于股票 ? 賣方分析師容易愛上自己研究的行業(yè)，策略師應(yīng)該在更高角度對比以防止此種情況發(fā)生 國泰君安證券研究 44 微觀策略的數(shù)據(jù)分析 ? 通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)價值 ? 通過和分析師溝通發(fā)現(xiàn)價值 ? 通過對比發(fā)現(xiàn)價值 國泰君安證券研究 45 ? 什么樣的公司容易出泡泡？ ? a， 資源（土地石油礦）； ? b， 技術(shù)（充滿想象力） ? c， 并購重組（充滿想象力） ? D，業(yè)務(wù)模式（充滿想象力） 國泰君安證券研究 46 ? 投資者偏愛盈利能力較高的“品牌”、“渠道”、“創(chuàng)新”，愿意支付較高市盈率 上游 中游 下游 研發(fā) 材料采購 設(shè)計 加工、組裝、制造 品牌、渠道 物流、金融 20 世紀(jì) 60 — 70 年代 20 世紀(jì) 90 年代 附加價值 價值鏈的兩端盈利能力提升 國泰君安證券研究 47 ROIC/WACC G 價值加速增長 價值增長放緩 價值毀滅放緩 價值加速毀滅 是否創(chuàng)造價值是衡量增長的先決條件 在創(chuàng)造價值的前提下，增長可以要求更高的溢價 增速提高，市盈率提高 增速降低，市盈率降低 增速提高，加速毀滅價值 增速降低，緩慢毀滅價值 國泰君安證券研究 48 組合策略 ? 這更多是買方策略師的工作 ? 目前賣方策略師缺少的東西，但是這對基金經(jīng)理最有幫助的工具。二零零七年十一月 策略研究方法論 GUOTAI JUNAN SECURITIES COMMUNICATION 國泰君安證券研究 2 策略研究員的一天 ? 早上：閱讀財經(jīng)資訊（全球一天經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，重大事件，各個市場，金融時報，上海證券報） ? 上午
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