【正文】 試用 B工法判斷該市應(yīng)否采用新的交通格局。駕駛汽車的人每年可節(jié)約價值為 350000元的時間，但是汽油費與運行費每年要增加 80000元。（ i0＝ 10％） 0 1 2 3 X 100000 40000 40000 50000 Y 120210 50000 50000 60000 時間 現(xiàn)金流量 投資 8 某市可以花費 2950 000元設(shè)置一種新的交通格局。該廠也可以 60 000元購置一臺新機(jī)床，其年運行費用為 26 000元，當(dāng)它在第 4年更新時殘值為 9 000元。但現(xiàn)在也可以用一次支付現(xiàn)金 19 000美元來購買這臺機(jī)器?；鶞?zhǔn)收益率是 15％。機(jī)器 B買價為 8 000元，第 6年年末的殘值為 3 000元，其運行費用前三年為每年 5 500元，后三年為每年 6500。 (3)使用內(nèi)部收益率法比較娜項投資有利 ?使用凈現(xiàn)值法，利率 為 10%時，哪項投資有利 ? 第六節(jié) 不確定性評價法 0 1年末 2年末 X 5000 － 9000 Y 5000 4000 4000 Z 5000 7000 － 時間 現(xiàn)金流量 投資 3．某項目初始投資為 8000元，在第一年末現(xiàn)金流入為 2021元，第二年末現(xiàn)金流入 3000元，第三、四年末的現(xiàn)金記入均為 4000元，謂計算該項目的凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率 h內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期 ( ＝ 10%) 0i第六節(jié) 不確定性評價法 4．在某一項目中，有二種機(jī)器可以選用，都能滿足生產(chǎn)需要。 ( ＝ 10％ ) 0i年 0 1 2 3 4 5 6 靜現(xiàn)金流量 60 40 30 50 50 50 50 2．有三項投資，資料如下表所示 請計算： ( I )利率分別為 5%、 10%和 15%時的投資凈現(xiàn)值?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，不考慮所得稅，試分別就上述三個不確定因素作敏感性分析。由于對未來影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價格均有可能在 177。該產(chǎn)品的市場壽命具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項目壽命期分析兩方案取舍的臨界點。 第六節(jié) 不確定性評價法 解：采用優(yōu)劣平衡分析方法比選互斥方案，各方案年總成本均可表示為產(chǎn)量 Q的函數(shù) 1 1 1 80 0 10fVC C C Q Q? ? ? ? 三個方案的年總成本函數(shù)曲線兩兩相交與 L、 M、 N三點，各個交點所對應(yīng)的產(chǎn)量就是相應(yīng)的兩個方案的盈虧平衡點。 這個臨界點被稱為盈虧平衡點（ BEP） 第六節(jié) 不確定性評價法 ◆ 獨立方案盈虧平衡分析 從銷售收入等于總成本費用即盈虧平衡方程式中導(dǎo)出 此時即有企業(yè)的稅后銷售收入等于總成本費用，公式表示為 **fvPQ C C Q??式中： P－－單位產(chǎn)品價格（完稅價格） Q－－產(chǎn)品銷售量 （ Q*－一盈虧平衡點對應(yīng)的產(chǎn)量 ） －－單位產(chǎn)品變動成本 －－固定成本 vCfC* / ( )fvQ C P C??第六節(jié) 不確定性評價法 ◆ BEP用生產(chǎn)能力利用率來表達(dá) 若項目設(shè)計生產(chǎn)能力為 ， BEP可以用生產(chǎn)能力利用率來表達(dá)，即 0Q*001 0 0 % 1 0 0 %()fvCQEQ P C Q? ? ? ??式中： E——盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率 所以， E越小，也就是 BEP越低，說明項目盈利的可能性較大，造成虧損的可能性較小 第六節(jié) 不確定性評價法 ◆ BEP還可以由盈虧平衡價格來表達(dá) 如果按設(shè)計生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售， BEP還可以由盈虧平衡價格來表達(dá) 則 由第一種情況的等式可以知道 *0fvCPCQ??*P為盈虧平衡點對應(yīng)的單位產(chǎn)品價格 ◆ BEP還可以由盈虧平衡單位產(chǎn)品的變動成本來表達(dá) 如果按設(shè)計生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，且銷售價格已定。保留的組合方案中凈現(xiàn)值最大的即為最優(yōu)可行方案。按凈現(xiàn)值指數(shù)排序法做出方案選擇（ =12%） 0i序號 第 0年投資（萬元） 110年的凈收入 凈現(xiàn)值NPV（萬元） 凈現(xiàn)值指數(shù) NPV/KP 按 NPV/KP排序 A 100 20 13 4 B 150 28 7 C 100 18 9 D 120 24 4 E 140 25 10 F 80 19 1 G 120 25 3 H 80 17 2 I 120 22 8 J 110 22 4 K 90 15 12 L 130 23 *104 11 各方案凈現(xiàn)金流量及其有關(guān)指標(biāo)計算表 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 例題 2－－受到資源限制的獨立方案的比選 獨立方案 A、 B、 C的投資分別為 100萬元、 70萬元和 120萬元，計算各方案的凈年值分別為 30萬元、 27萬元和 32萬元，如果資金有限，不超過 250萬元投資，問如何選擇方案 序號 方案組合 投資 凈年值 1 A 100 30 2 B 70 27 3 C 120 32 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 例題 2－－受到資源限制的獨立方案的比選 獨立方案 A、 B、 C的投資分別為 100萬元、 70萬元和 120萬元，計算各方案的凈年值分別為 30萬元、 27萬元和 32萬元，如果資金有限，不超過 250萬元投資，問如何選擇方案 序號 方案組合 投資 凈年值 1 A 100 30 2 B 70 27 3 C 120 32 4 A+B 170 57 5 B+C 190 59 6 A+C 220 62 7 A+B+C 290 89 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 此時，不可能接受所有經(jīng)濟(jì)合理的方案，即存在資源的最佳利用問題有約束條件的獨立方案的選擇可以 通過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選 ，其方法如同前述 解：各方案組合的投資及凈年值計算列于表 第 7種方案組合的投資額超過了資金約束條件 250萬元，不可行 在允許的 1到 6方案組合中，按互斥方案選擇的準(zhǔn)則，第 6方案組合（ A＋ C）為最優(yōu)選擇，即選擇 A和 C，達(dá)到有限資金的最佳利用，凈年值總額為 62萬元 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 互斥方案組合法的工作步驟： 第一步：對于 m個非直接互斥的項目方案，列出全部的相互排斥的組合方案，共（ 2m1）個。 0i0年 1－ 8年 IRR/％ A 100 34 B 140 45 C 80 30 D 150 34 E 180 47 F 170 32 年份 方案 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 解：如果以 IRR作為評價指標(biāo)，各方案的 IRR計算結(jié)果列于表如對于 E方案，由方程式： 18 0 47 ( / , , 8 ) 0YP A I RR? ? ?解得 =%,其它方案的 IRR由同樣方法求得 YIRR ＜ （ 12％），其它方案的 IRR均大于 ，由于各方案獨立，故應(yīng)拒絕 F方案，可以接受其它的五個方案 FIRR 0i 0i第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 例題 2－－受到資源限制的獨立方案的比選 某地區(qū)投資預(yù)算為 1000萬元。 當(dāng)△ IRR 時， ＞ ； 當(dāng)△ IRR 時， 因此，用△ IRR與 NPV比選兩方案，其評價結(jié)論是一致的 0i X0N P V ( )i 0N P V ( )Y i0i X0N P V ( )i 0N P V ( )Y i例題 3 某公司為了增加生產(chǎn)量，計劃進(jìn)行設(shè)備投資，有三個互斥的方案，壽命均為 6年，不計殘值，基準(zhǔn)收益率為 10％，各方案的投資及現(xiàn)金流量如下表所示，試進(jìn)行方案選優(yōu) 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 方案 0年 /萬元 1－ 6年 /萬元 NPV/萬元 IRR/萬元 X 200 70 Y 300 95 Z 400 115 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 NPV與 IRR，計算結(jié)果列于表，由于各方案的 NPV均大于零， IRR均大于 10％，故從單個方案看均是可行的 互斥方案比選采用增量分析，分別采用增量凈現(xiàn)值 △ NPV和增量內(nèi)部收益率△ IRR來分析，計算過程及結(jié)果列于表 0年 /萬元 1－ 6年 /萬元 △ NPV/萬元 △ IRR/萬元 X0 200 70 YX 100 25 ZY 100 20 年份 方案 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價方法 0方案是假如不投資的方案 根據(jù)計算結(jié)果 由△ NP V＞ 0，△ IRR＞ 10％，可知： X優(yōu)于 0， Y優(yōu)于 X 由△ NP V＞ 0，△ IRR10％時，