自由現(xiàn)金流量fcf三大難題(參考版)
2025-05-17 09:29本頁面
【正文】 ? 家庭理財(cái)中太太如何控制閑錢？安排臥底、收入上繳、支出預(yù)算化、日常消費(fèi)實(shí)物配給制、私自借錢嚴(yán)厲懲罰制 …… 感謝與聯(lián)絡(luò) ? Thank you for listening! ? Email： 。 結(jié)束語 ? 自由現(xiàn)金流量：來龍去脈、來源與運(yùn)用、概念梳理、三大難題、案例分析、實(shí)證研究 …… ? 人生境界：三閑 ——閑錢（實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由）、閑時(shí)（實(shí)現(xiàn)身體自由）、閑情雅趣（提高生活質(zhì)量）。 ? 江玉、干勝道： 《 自由現(xiàn)金流量來源與運(yùn)用初探 》 ， 《 財(cái)會(huì)通訊 》 （理財(cái)） 2021年第 9期（總第 430期）， 2324頁。 ? 胡建平、干勝道： 《 公司自由現(xiàn)金流量的治理成本及治理效率最優(yōu)化研究 》 ， 《 會(huì)計(jì)師 》2021年第 2期（總第 79期）， 1921。 結(jié)題用成果：系列 ? 陳霞、干勝道： 《 上市公司流動(dòng)性選擇的影響因素分析 》 ， 《 財(cái)會(huì)月刊 》 2021年第 11期（理論版）（總第 456期）， 8991頁。 ? 胡建平、干勝道、王俐： 《 壟斷行業(yè)上市公司自由現(xiàn)金流量與隨意性收益支出的實(shí)證研究 》 ， 《 現(xiàn)代管理科學(xué) 》 2021年第 11期（總第 188期）， 1416頁。 ? 符蓉、干勝道： 《 隨意性支出及其表現(xiàn)形式 》 ， 《 企業(yè)管理 》2021年第 6期， 9496頁。 129134頁 。 6165頁。107114頁。 ? 符蓉、黃繼東、 干勝道： 《 自由現(xiàn)金流量理論小心“ 水土不服 ” 》 ， 《 中國(guó)國(guó)情國(guó)力 》 2021年第 2期，第 3032頁 。 ? 干勝道領(lǐng)著： 《 自由現(xiàn)金流量專題研究 》 ，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社， 2021年 12月。 參考文獻(xiàn)：前期成果 ? 干勝道：《五糧液財(cái)務(wù)政策搭配評(píng)析》，《財(cái)會(huì)月刊》 2021年第 8期。 ? 李勝楠：《現(xiàn)金流量概念梳理及其應(yīng)用綜述》，《理財(cái)者》 2021年第 10期。員工滿意，股東不滿意 自由現(xiàn)金流量：參考文獻(xiàn) ? 郭強(qiáng)：《淺論自由現(xiàn)金流量》，《上海會(huì)計(jì)》2021年第 4期。 2021年比 2021年人均工資翻了一倍。 2021年銷售五糧液系列酒 （白酒 ），比上年減少 %，這就意味著增加的產(chǎn)能幾乎沒有發(fā)揮作用。 五糧液：資金閑置與效益下降 ? 摘要 01年比00增長(zhǎng) 02年比00增長(zhǎng) 03年比00增長(zhǎng) 04年比00增長(zhǎng) 邊際利潤(rùn) 4330 15488 6614 5989 邊際凈資產(chǎn) 150514 211845 282142 337828 邊際投資報(bào)酬率 凈投入增加與凈利潤(rùn)增加定基分析 五糧液：過度投資 ? 自 2021年以來，五糧液進(jìn)一步加大了對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)的投資，據(jù)其 2021年至 2021年年報(bào)反映，四年來五糧液在白酒產(chǎn)業(yè)的實(shí)際投資超過 60億元，增加的產(chǎn)能在 10萬噸以上。 2021年為 %（全面攤?。? 案例分析：五糧液 FCF測(cè)算 ? 近幾年年報(bào)來看，五糧液的資產(chǎn)負(fù)債率顯示出逐年下降的趨勢(shì)， 2021年年報(bào)僅為 31%， 2021年為 30%， 2021年為 27%， 2021年為 27%， 2021年為 25%，而且這些負(fù)債全部是商業(yè)信用形成的無息負(fù)債，公司已連續(xù)幾年沒有銀行貸款了，顯然公司管理層認(rèn)為使用股東的錢 “ 更便宜 ” ，而且是軟約束 。公司凈資產(chǎn)由于留利和配股而不斷擴(kuò)大， 20212021年的凈資產(chǎn)分別為 31886 46937 53070 602021和656689萬元， 2021年的凈資產(chǎn)達(dá)到 2021年凈資產(chǎn)的 2倍多。 如五糧液 、 湘酒鬼 。 在中國(guó)該類企業(yè)的情況較復(fù)雜：一方面可能是在公司治理完善的企業(yè) ， 為了配合企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo) ， 短時(shí)間保留充裕資金 ， 以降低整體融資成本 ， 如部分民營(yíng)企業(yè)；另一方面更能的是在公司治理不完善的情況下 ， 企業(yè)的閑置資金或者以貨幣資金的形式存在 ， 或者被大股東占用等等 。 這類企業(yè)的決策行為是正常的 、 是企業(yè)應(yīng)該追求的目標(biāo) 。 能力差 、決策水平低 。 FCF與隨意性支出四象限分析 ? Ⅱ 象限企業(yè)：不存在自由現(xiàn)金流量 ， 甚至缺少企業(yè)維持或發(fā)展的資金 ， 而又能夠進(jìn)行較大的隨意性支出 。 FCF與隨意性支出四象限分析 ? 圖 隨意性支出 自由現(xiàn)金流量 I II III IV FCF與隨意性支出四象限分析 ? 第 I象限企業(yè)：存在大量自由現(xiàn)金流量 ，并且隨意性支出也較大 ， 表明企
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