【正文】 私募股權(quán)投資基金投融資實(shí)務(wù) 二、如何（ How）實(shí)施私募股權(quán)投資？ 私募股權(quán)基金投資的價(jià)值取向 私募股權(quán)基金（ PE）投資的一般程序 盡職調(diào)查（ DD） 風(fēng)險(xiǎn)及收益評估（ Valuation） 交易設(shè)計(jì)及投資條款 (Term Sheet) 投資協(xié)議（ SPA） 投資后管理及投資退出（ EXIT） 私募股權(quán)投資基金投融資實(shí)務(wù) 二、如何（ How）實(shí)施私募股權(quán)投資？ 私募股權(quán)基金投資的價(jià)值取向 （ 1） PE的眼光 關(guān)鍵詞 1： 取財(cái)有“道” 價(jià)值發(fā)現(xiàn) 發(fā)現(xiàn)價(jià)值 成長性溢價(jià) 特許權(quán)溢價(jià) 流動性溢價(jià) 交易性溢價(jià) 私募股權(quán)投資基金投融資實(shí)務(wù) 二、如何（ How）實(shí)施私募股權(quán)投資？ 私募股權(quán)基金投資價(jià)值取向 （ 1） PE的眼光 關(guān)鍵詞 2： 養(yǎng)豬非搶豬 投資回報(bào) (ROI) = 退出售股所得 / 投資成本金額 = 退出股比 x 退出市盈率 x 退出公司純利 1 進(jìn)入股比 x 進(jìn)入市盈率 x 進(jìn)入公司純利 = 退出股比 x 退出市盈率 x 進(jìn)入公司純利 x (1+成長率 )t 1 進(jìn)入股比 進(jìn)入市盈率 進(jìn)入公司純利 = 退出股比 x 退出市盈率 x (1+成長率 )t 1 進(jìn)入股比 進(jìn)入市盈率 可持續(xù)成長性 擁有成長年份 私募股權(quán)投資基金投融資實(shí)務(wù) 二、如何（ How）實(shí)施私募股權(quán)投資？ 私募股權(quán)基金投資價(jià)值取向 （ 1） PE的眼光 關(guān)鍵詞 3：輸在“不賠” IRR 〉 ROE 股本回報(bào)率（ ROE ） 〉 平均資本成本（ Ke） 預(yù)期現(xiàn)金流 / 投入的資源？ 〉 1 有價(jià)值 = 1 中 性 〈 1 沒價(jià)值 私募股權(quán)投資基金投融資實(shí)務(wù) 二、如何（ How）實(shí)施私募股權(quán)投資？ 私募股權(quán)基金投資的價(jià)值取向 （ 1） PE的眼光 關(guān)鍵詞 4：堅(jiān)守本益比 ROE=1/PE0 ROE= 凈利潤 = 凈利潤銷 x 銷售收入 x 總 資 產(chǎn) 股東權(quán)益 銷售收入 總 資 產(chǎn) 股東權(quán)益 =凈利率 周轉(zhuǎn)率 杠桿率 提高盈利水平 加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 擴(kuò)大市場份額（產(chǎn)能） 私募股權(quán)投資基金投融資實(shí)務(wù) 二、如何（ How）實(shí)施私募股權(quán)投資？ 私募股權(quán)基金投資的價(jià)值取向 （ 1） PE的眼光 關(guān)鍵詞 5： 基礎(chǔ)成長 30% 國家 9% 行業(yè) 15% 企業(yè) 30% 私募股權(quán)投資基金投融資實(shí)務(wù) 二、如何（ How）實(shí)施私募股權(quán)投資？ 私募股權(quán)基金投資的價(jià)值取向 （ 2） PE看好中國 關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)仍在可持續(xù)上升通道 工業(yè)化 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)工業(yè)重化階段，利潤增長率將持續(xù)超過產(chǎn)值增長率 城市化 城市化率年均 %， 2020達(dá)到 60%， 2030年達(dá)到工業(yè)化水準(zhǔn) 80%，釋出的農(nóng)轉(zhuǎn)人口巨量，補(bǔ)充工業(yè)化進(jìn)程所需勞動力，也 造就巨大傳統(tǒng)消費(fèi)新增消費(fèi)群體 產(chǎn)業(yè)西進(jìn) 伴隨城市化，土地成本持續(xù)上升，但產(chǎn)業(yè)仍有西進(jìn)縱深，仍會 長期存在相對廉價(jià)的土地和其他廉價(jià)要素資源的腹地，全球經(jīng) 濟(jì)一體化背景下，仍可維系一個(gè)較長期相對比較優(yōu)勢競爭力 人口紅利 大量 80后享受 9年義務(wù)普及教育的農(nóng)轉(zhuǎn)人口將涌入勞動力市場， 高校擴(kuò)招 后，高校毛入學(xué)率已達(dá) 22%，高校入學(xué)、在校和畢業(yè) 生比例維持正級差，高素質(zhì)勞動力占比也在提升，傳統(tǒng)制造和 服務(wù)業(yè)人力資源的比較優(yōu)勢仍可維系 回歸人本 全社會回歸普世的人本價(jià)值觀，宜居、文教、康體、娛樂等以 往彈性、隱性需求轉(zhuǎn)為顯性、剛性需求 技術(shù)創(chuàng)新 前期制度創(chuàng)新推動型增長將被技術(shù)創(chuàng)新接力，成為新的驅(qū)動源 私募股權(quán)投資基金投融資實(shí)務(wù) 二、如何（ How）實(shí)施私募股權(quán)投資？ 私募股權(quán)基金投資的價(jià)值取向 （ 3） PE偏好的行業(yè) 關(guān)鍵詞： 社會去二元化轉(zhuǎn)型 傳統(tǒng)消費(fèi)與新型消費(fèi)并駕前行 新興服務(wù)業(yè) : 房地產(chǎn)、商業(yè)、 物流 、醫(yī)療（服務(wù)）、保健、教育、文 化、娛樂、休閑、旅游、 電信、新傳媒、環(huán)保（服務(wù)） ； 先進(jìn)制造業(yè) : IT技術(shù)、生物制藥、 環(huán)保裝備 、 新能源裝備 、新材料； 資源開發(fā)業(yè) : 對環(huán)保不構(gòu)成傷害的資源開發(fā)； 規(guī)模制造業(yè) :快消品 、基礎(chǔ)設(shè)施及壟斷行業(yè) 裝備基材及外包服務(wù)供應(yīng)商 私募股權(quán)投資基金投融資實(shí)務(wù) 二、如何（ How）實(shí)施私募股權(quán)投資？ 私募股權(quán)基金投資的價(jià)值取向 （ 4） PE所偏好的企業(yè) 關(guān)鍵詞 1： 簡單即美 控制股東唯一產(chǎn)業(yè) 非多元化單一主業(yè) 技術(shù)模式已商業(yè)化 商業(yè)模式新而不生 產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸環(huán)節(jié) 私募股權(quán)投資基金投融資實(shí)務(wù) 二、如何（ How）實(shí)施私募股權(quán)投資？ 私募股權(quán)基金投資的價(jià)值取向 （ 4） PE偏好的企業(yè) 關(guān)鍵詞 2： 身藏絕技 獨(dú)步江湖 比同行更高端產(chǎn)品、更優(yōu)質(zhì)服務(wù)（質(zhì)量和價(jià)值內(nèi)涵） 比同行更強(qiáng)的成本控制和規(guī)模拓展力（資源、技術(shù)和管理） 比同行更高效的配送和營銷執(zhí)行能力（渠道和品牌） 私募股權(quán)投資基金投融