ch9匯率預(yù)測(cè)與國際平價(jià)條(參考版)
2025-05-15 16:51本頁面
【正文】 經(jīng)驗(yàn)表明，這種預(yù)測(cè)在短期內(nèi)比在長(zhǎng)期內(nèi)有意義。 管制匯率制下的預(yù)測(cè) 黑市匯率特點(diǎn)： （ 1）取決于官方匯率與均衡匯率的差別，也受該國對(duì)非法外匯交易懲治力度的影響； （ 2）黑市匯率包含了因非法經(jīng)營所冒風(fēng)險(xiǎn)而附加的補(bǔ)償，它不可能像自由外匯市場(chǎng)一樣完全由供求關(guān)系來決定，因此不等于均衡匯率。政府的決策往往取決于本國的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件，還有政府的決策體制、政府的人選變動(dòng)。 第三步：預(yù)測(cè)政府的反應(yīng) 政府面對(duì)壓力，會(huì)采取什么樣的措施；要對(duì)政治因素進(jìn)行全面的分析，并考慮一些特別事件的影響，如石油危機(jī)、自然災(zāi)害等；最后評(píng)價(jià)政府的可能行為，確定未來匯率的走勢(shì)。 預(yù)測(cè)步驟： 第一步：分析經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)； 國內(nèi)外一些主要貿(mào)易伙伴的通貨膨脹率、利率以及國民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)情況、自由或黑市交易中的外匯匯率高低、遠(yuǎn)期匯率的升水或貼水。 結(jié)構(gòu)模型的使用注意點(diǎn)： 經(jīng)濟(jì)政策在不斷地隨時(shí)間而變化，投資者持有的市場(chǎng)份額也時(shí)常在變化，因此模型的系數(shù)必須不斷修改，這樣預(yù)測(cè)結(jié)果才能優(yōu)于隨機(jī)變動(dòng)模型。此時(shí)如果出現(xiàn)沖擊，價(jià)格反應(yīng)將是遲鈍的，只能逐漸趨向均衡； （ 3）匯率反應(yīng)迅速 ,匯率將對(duì)購買力出現(xiàn)偏離，這一效應(yīng)用長(zhǎng)期通貨膨脹之差來衡量。 此模型在通賬率差額較大的情況下，對(duì)匯率的預(yù)測(cè)可以給出較為準(zhǔn)確的結(jié)果。 公式含義：未來某個(gè)時(shí)間所期望的最佳匯率估計(jì)值就是今天所觀察到的外匯匯率。 ③ 經(jīng)濟(jì)模型（ econometric models） 主要是根據(jù)各種與匯率變動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系，構(gòu)建數(shù)學(xué)模型，運(yùn)用過去的實(shí)際數(shù)據(jù)確定模型中的參數(shù)并加以檢驗(yàn)，然后將已知的預(yù)測(cè)條件代入模型之中，通過模型得到未來匯率的預(yù)計(jì)值。 ② 資產(chǎn)市場(chǎng)模型（ the asset market model） 該模型認(rèn)為貨幣是一種金融資產(chǎn)，匯率是兩種資產(chǎn)（貨幣）的相對(duì)價(jià)格，因此匯率的定價(jià)主要取決于資產(chǎn)本身品質(zhì)以及人們是否愿意持有的意向。 總收支： 逆差，本幣匯率下跌；順差，本幣匯率上漲。 資本性項(xiàng)目： 資本性項(xiàng)目是利率差異的函數(shù)。 經(jīng)常性項(xiàng)目： 其中主要是貿(mào)易平衡，受商業(yè)循環(huán)和各國相對(duì)通貨膨脹的影響。 2）基于模型的匯率預(yù)測(cè) （ 1）基本分析法（ fundamental analysis） 運(yùn)用各種模型對(duì)宏觀政治經(jīng)濟(jì)參量如相對(duì)通貨膨脹率、利率、國民收入的增長(zhǎng)以及貨幣供應(yīng)對(duì)匯率的影響進(jìn)行分析，解釋。 例如：假設(shè)美元和英鎊 5年期的存款年利率分別為10%和 15%，即期匯率為 US$￡ 1， 5年后為S5(US$/￡）。 1）基于市場(chǎng)的匯率預(yù)測(cè) （ 1）遠(yuǎn)期匯率 期望說：若 Ft代表以 t為一期間的遠(yuǎn)期匯率，則 Ft作為未來匯率的無偏預(yù)測(cè)量，代表該期間結(jié)束時(shí)的即期匯率 St*，也即預(yù)期的未來匯率。 即期匯率的預(yù)期變化 （ +4%） 名義利率差異 （ 4%） 通賬率預(yù)期差 （ 4%） 外幣遠(yuǎn)期升、貼水 （ +4%） 國際費(fèi)雪效應(yīng) 遠(yuǎn)期匯率作為未來匯率的無偏估計(jì) 利率平價(jià) 費(fèi)雪效應(yīng) 購買力平價(jià) 各平價(jià)之間的聯(lián)系： 二、匯率預(yù)測(cè) 自由浮動(dòng)下的匯率預(yù)測(cè) 在浮動(dòng)匯率制下，
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