【正文】 用上式可以得出： – 英鎊的絕對(duì)預(yù)測(cè)誤差百分比 =|$$|/$=10% – 比索的絕對(duì)預(yù)測(cè)誤差百分比 =|$$|/$=20% – 所以，英鎊的預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確些。 評(píng)價(jià)不同預(yù)測(cè)方法的效果如何，主要看哪種預(yù)測(cè)方法下的誤差最小。 則有 %ERt=+(4%)+1(2%) =% 因此，在給定兩國(guó)最近的通貨膨脹率與收入增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)后，可以預(yù)測(cè)到時(shí)，英鎊的匯率在下一季度將會(huì)升值 % 混合預(yù)測(cè)法 Mixed Forecasting ? 混合預(yù)測(cè)法 ,是綜合使用以上各種匯率預(yù)測(cè)法的方法 (the use of a bination of forecasting techniques.) ? 由于以上每種預(yù)測(cè)方法都存在不足之處 ,為了加強(qiáng)向客戶提供咨詢服的價(jià)值 ,匯率預(yù)測(cè)者們發(fā)現(xiàn)有必要將上述方法結(jié)合起來(lái) ,。 第一步，收集歷史時(shí)期美國(guó)與英國(guó)的通貨膨脹率差異與收入增長(zhǎng)率差異的季度數(shù)據(jù)，分別用符號(hào) INFt1 和 INCt1表示 第二步，建立回歸方程 %ERt=b0+b1 INFt1 +b2INCt1+181。如果 PPP成立，則請(qǐng)預(yù)測(cè)澳元的匯率將是多少？ ? )? ) 111 ????fdf IIe %... 741061 011 ????fe? ) ? )? )? ?1906047120011$...$??????? ftt eSSE (regression analysis)——兩元回歸法 回歸分析法是從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度，建立影響匯率因素的回歸方程從而預(yù)測(cè)匯率的一種經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型分析法。,美國(guó)在未來(lái)兩年內(nèi)的通貨膨脹率為 3%，英國(guó)在未來(lái)兩年內(nèi)的通貨膨脹率為 5%，則兩年后英鎊與美元的匯率將是 $163。 基本預(yù)測(cè)法 Fundamental Forecasting 基本預(yù)測(cè)法最簡(jiǎn)單的形式就是利用購(gòu)買力平價(jià)理論預(yù)測(cè)匯率，即利用物價(jià)與匯率之間存在的內(nèi)在關(guān)系預(yù)測(cè)匯率。因?yàn)樵谝粋€(gè)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)上，價(jià)格能夠及時(shí)地反映所有公開(kāi)的信息，包括過(guò)去的價(jià)格、成交量、國(guó)際收支數(shù)據(jù)及其他。 ? 這里所說(shuō)的經(jīng)濟(jì)變量包括通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)量、資本利用率、市場(chǎng)預(yù)期、央行干預(yù)和其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量。 Speculators may find the models useful for predicting daytoday movements 第四，技術(shù)分析法很少提供點(diǎn)估計(jì)數(shù)字或一套未來(lái)幣值變動(dòng)的可能范圍。 首先，如果每個(gè)市場(chǎng)參考者都是用某個(gè)技術(shù)模型或圖表，那么技術(shù)預(yù)測(cè)便失去意義。 ? 一般地， 當(dāng)移動(dòng)平均線持續(xù)下降后轉(zhuǎn)為平穩(wěn)上升時(shí)，而匯率從移動(dòng)平均線下方突破向上延伸時(shí)，是買進(jìn)信號(hào) ： 這是因?yàn)椋苿?dòng)平均線已經(jīng)轉(zhuǎn)平并上升，表示匯率將轉(zhuǎn)為上升趨勢(shì)，而此時(shí)若匯率再?gòu)囊苿?dòng)平均線下突破向上延伸，就表示當(dāng)天匯率脫離了賣方壓力，在買方處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位； 買入信號(hào) ? 當(dāng)移動(dòng)平均線從上升逐漸轉(zhuǎn)為下跌，而市價(jià)向下跌破平均線，就是賣出信號(hào) ： ? 多條移動(dòng)平均線組合起來(lái)也可以分析買入或賣出時(shí)機(jī)： ? 跨越期短的移動(dòng)平均線升破跨越期長(zhǎng)的移動(dòng)平均線時(shí)，即為買入信號(hào)；跨越期短的移動(dòng)平均線跌破跨越期長(zhǎng)的移動(dòng)平均線時(shí)，即為賣出信號(hào) 賣出信號(hào) ? 例如： 5日移動(dòng)平均線從下方往上與 20日移動(dòng)平均線相交叉 時(shí)，表明匯率上升相對(duì)較快，人們可以選擇買入該貨幣； ? 相反，當(dāng) 5日移動(dòng)平均線從上方往下與 20日移動(dòng)平均線相交叉 時(shí)，表明匯率下跌相對(duì)較快，人們可以選擇賣出該貨幣。 （ 2）移動(dòng)平均線分析法 移動(dòng)平均線，是由一段時(shí)期內(nèi)每日收盤價(jià)的平均數(shù)構(gòu)成，是匯率圖形分析中最普遍的應(yīng)用指數(shù)之一。 （ 1）曲線圖分析法 曲線圖就是把每個(gè)價(jià)位按次序連接起來(lái)，形成一條連續(xù)的曲線。 它認(rèn)為，有效市場(chǎng)本身具有前瞻性，歷史價(jià)格形態(tài)中確實(shí)蘊(yùn)含有效而未被運(yùn)用的資料，這些資料只有少數(shù)人才能了解和運(yùn)用，過(guò)去和未來(lái)的這種相關(guān)性正是技術(shù)分析存在的理由。 所有影響價(jià)格走勢(shì)的因素都會(huì)反映在當(dāng)期的和歷史的市場(chǎng)價(jià)格中。,美國(guó)的年利率為10%，英鎊的年利率為 20%，如果兩國(guó)利率水平保持不變，那么，市場(chǎng)對(duì)英鎊 3年后相對(duì)于美元的匯率的預(yù)期水平是多少？ ? 利用上面的等式 ? )? )tftdt iiee????110? )? ) 540512011013303 ... ????? ee技術(shù)預(yù)測(cè)法 是用歷史的匯率數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的匯率（ Technical forecasting involves the use of historical exchange rate data to predict future values） 技術(shù)預(yù)測(cè)法的步驟： 第一步，收集研究對(duì)象的歷史數(shù)據(jù)； 第二步，分析這些歷史數(shù)據(jù)，找出規(guī)律； 第三步，判斷這些形態(tài)是否會(huì)穩(wěn)定地重復(fù)發(fā)生。 ? 在國(guó)際金融市場(chǎng)套利機(jī)制的作用下，遠(yuǎn)期匯率就是未來(lái)預(yù)期匯率的無(wú)偏估計(jì)，即 Est+1=F ? 例：假設(shè)加拿大元目前的即期匯率為 $$，加拿大元 90天的遠(yuǎn)期貼水為 5%，那么，預(yù)期 90天后加拿大的即期匯率是多少？ ? 計(jì)算升（貼）水的公式為： n天的遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 ? 升水（貼水） = X360/n 即期匯率 在上例中則有： 90天遠(yuǎn)期匯率 = X360/90 90天匯率 = $$ 利用利率差價(jià)可以對(duì)一年以上的匯率進(jìn)行預(yù)測(cè)。 預(yù)期理論認(rèn)為，現(xiàn)行的遠(yuǎn)期匯率包含了人們對(duì)未來(lái)即期匯率的預(yù)期。 即期匯率預(yù)測(cè)法的適用范圍 ? 如果某種貨幣的匯率波動(dòng)比較小，外匯市場(chǎng)比較平穩(wěn)，在預(yù)測(cè)該貨幣的短期匯率時(shí)，可以認(rèn)為當(dāng)期的即期匯率就是下一期的即期匯率，即 Est+1=St 但是，該方法只適用于市場(chǎng)較為穩(wěn)定的情況，也就是說(shuō)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，而且也沒(méi)有出現(xiàn)重大的政策改變，同時(shí)，國(guó)際游資的炒作力量也不活躍。相反 ,如果人們預(yù)測(cè)澳大利亞元相對(duì)于美元的匯率在不久的將來(lái)上升，這種預(yù)期將促使投資者買入澳大利亞元 ,而買入本身將會(huì)使澳大利亞元的即期匯率立即上漲 .因此 ,澳大利亞元的即期匯率已經(jīng)反映了市場(chǎng)上對(duì)其在不久的將來(lái)匯率水平的預(yù)期。 市場(chǎng)預(yù)測(cè)法 MarketBased Forecasting ? The marketbased forecasting is usually based on (1) the spot rate (2) (2) the forward rate (3) (3) the interest rate 通過(guò)研究最近即期匯率的變動(dòng)進(jìn)而預(yù)測(cè)未來(lái)即期匯率水平。 ? 研究表明：在發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)上，人們對(duì)匯率的預(yù)期已經(jīng)包含在即期匯率、遠(yuǎn)期匯率和利率水平中。 匯率預(yù)測(cè)技術(shù) ? 匯率預(yù)測(cè)的關(guān)鍵是把握導(dǎo)致匯率變動(dòng)的最基本的因素 ,洞察匯率的變化趨勢(shì) . ? 匯率預(yù)測(cè)技術(shù) : 市場(chǎng)預(yù)測(cè)法 (marketbased) 技術(shù)預(yù)測(cè)法 (technical) 基本預(yù)測(cè)法 (fundamental) 混合預(yù)測(cè)法 (mixed) ? 市場(chǎng)預(yù)測(cè)法 ,是一種建立在即期、遠(yuǎn)期匯率和利率間存在一系列平價(jià)關(guān)系的假設(shè)基礎(chǔ)上的匯率預(yù)測(cè)方法。s home country. ? 例如，德國(guó)一家跨國(guó)公司分別在加拿大和英國(guó)有子公司，測(cè)算加拿大子公司的盈利時(shí)需要將其利潤(rùn)折算為本幣歐元，測(cè)算英國(guó)子公司的盈利時(shí)也需要將英鎊利潤(rùn)折算為本幣歐元。 例如 ,NIKE co. wants to determine whether to establish a subsidiary in Thailand. Forecasts of the future cash flows used in the capital budgeting process will be dependent on the future exchange rate of Thailand?s currency (the baht) against the dollar. 匯率預(yù)測(cè)的必要性 4. 長(zhǎng)期融資決策（ longterm financing decisions）的需要 為獲得長(zhǎng)期資金而發(fā)行債券的企業(yè)可考慮發(fā)行外幣債券，在估算發(fā)行外幣債券的成本的過(guò)程中，就需要預(yù)測(cè)匯率，企業(yè)更愿意看來(lái)借入的貨幣會(huì)貶值。在資本預(yù)算過(guò)程中，未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)值依賴于未來(lái)貨幣幣值，這種依賴性是源于以外幣標(biāo)價(jià)的未來(lái)現(xiàn)金流需要兌換為本幣來(lái)計(jì)量 .并且未來(lái)匯率對(duì)企業(yè)產(chǎn)品需求有重要的影響。顯然，企業(yè)究竟決定借入外幣貸款還是借入本幣貸款，取決于其對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)測(cè)。 ? 至少，國(guó)際企業(yè)需要知道匯率波動(dòng)的區(qū)間，以評(píng)估其企業(yè)經(jīng)營(yíng)可能受影響的程度。 ? 如果下列條件成立，則外匯市場(chǎng)將是有效的： （ 1）投資者信息靈通，并在套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)后有足夠的資金進(jìn)行套利； （ 2）國(guó)與國(guó)之間的資金轉(zhuǎn)移沒(méi)有限制； （ 3）交易成本為零 此時(shí)，匯率的變動(dòng)具有隨機(jī)性，因?yàn)樾畔⒌陌l(fā)生是隨機(jī)的 匯率預(yù)測(cè)與市場(chǎng)有效性 ? If the foreign exchange market is weakform efficient（弱勢(shì)有效） , then the current exchange rates already reflect historical information. So, technical analysis would not be useful. ? If the market is semistrongform efficient（半強(qiáng)勢(shì)有效） , then all the relevant public information is already reflected in the current exchange rates. ? If the market is strongform efficient（強(qiáng)勢(shì)有效） , then all the relevant public and private information is already reflected in the current exchange rates. ? 如果外匯市場(chǎng)是強(qiáng)勢(shì)有效的，則任何人都不可能在這個(gè)市場(chǎng)上獲得超額利潤(rùn)。任何市場(chǎng)分析家都不可能