財務(wù)管理貨幣時間價值練習(xí)題(參考版)
2024-09-13 10:59本頁面
【正文】 這就是說，債券價值對 折現(xiàn)率 特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。 如果 折現(xiàn)率 在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價值也會因此而變動。 綜上所述，當(dāng) 折現(xiàn)率 一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。 在 【例 4— 15】 中，如果 折現(xiàn)率 為 6％，到期時間為 2年時，債券價值為： PV=80 （ p/A， 6％， 2） +1 000 （ p/s， 6％， 2） =801 .8334+1 0000 .8900 =1 （元） 在 折現(xiàn)率 為 6％并維持不變的情況下，到期時間為 5 年時債券價值為 1 元， 3 年后下降 至 1 ，向面值 1 000元靠近了。 如果不是這樣，而是每間隔一段 時間 支付一次利息，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，后面將討論這種情況。隨著時間的延續(xù)，債券的到期時間逐漸縮短，至到期日時該間隔為零。驗證如下： V= （利息）PV + （本金）PV = + + + +1 =1 000（元） （三）債券價值與到期時間 債券價值不僅受 折現(xiàn)率 的影響，而且受債券到期時間的影響。同樣如此 ， 由于債券在一年內(nèi)復(fù)利兩次，給出的 折現(xiàn)率 也是名義 折現(xiàn)率 ，實際的周期 折現(xiàn)率 為 8％的一半即 4％。 由于債券在一年內(nèi)復(fù)利兩次 ， 給出的票面利率是以一年為計息期的名義利率，也稱為報價利率。 如果在【例 4— 15】中， 折現(xiàn)率 是 8％，則債券價值為 ： PV=80 （ P/A， 8％， 5） +1 000 （ P/S， 8％， 5） =803 .9927+1 0000 .6806 =1 000（元） 如果在【例 4— 15】中， 折現(xiàn)率 是 6％，則 債 券價值為 ： PV=80 （ P/A， 6％ ， 5） +1 000 （ P/S， 6％， 5） =804 .2124+1 0000 .7473 =1 （元） 【例 4— 16】某一兩年期債券，每半年付息一次，票面利率 8％，面值 1 000元。如果 折現(xiàn)率 高于債券利率，債券的價值就低于面值；如果 折現(xiàn)率 低于債券利率，債券的價值就高于面值。同等風(fēng)險投資的必要報酬率為 10％，則債券的價值為 ： PV= 80(1+10%)1 + 80(1+10%)2 + 80(1+10%)3 + 80(1+10%)4 +80+1 000(1+10%)5 =80 （ p/A， 10％ ， 5） +1 000 （ p/s， 10％， 5） =803 .791+1 0000 .621 =+621 =（元） （二）債券價值與 折現(xiàn)率 債券價值與 折現(xiàn)率 有密切的關(guān)系 。按照這種模式，債券價值計算的基本模型是： PV= I1 (1+i)1 + I2 (1+i)2 +? + In (1+i)n + M(1+i)n 式中： PV— 債券價值； I— 每年的利息； M— 到期的本金； i— 折現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時的市場利率或投資人要求的必要報酬率； n— 債券到期前的年數(shù)。 計算現(xiàn)值時使用的折現(xiàn)率，取決于當(dāng)前的利率和現(xiàn)金流量的風(fēng)險水平。對于一個準(zhǔn) 備買這種股票的人來說，他愿意出多少錢來購買此優(yōu)先股 ？ P= % = （元） 假定上述優(yōu)先股息是每年 2 元，而利率是年利 6％ ， 該優(yōu)先股的價值是： P=2247。 1i 【例 4— 13】擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃 頒 發(fā) 10 000 元獎金。 永續(xù)年金沒有終止的時間 ， 也就 沒有終值。 )nm(P? =100 （ p/A， i,m+n） =100 （ p/A， 10％， 3+4） =1004 .8684 =（元） mP =100 （ p／ A， i， m） =100 （ p／ A， 10％， 3） =1002
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