財務(wù)管理貨幣時間價值練習(xí)題(完整版)
【正文】 系數(shù)表 ” 查得（ n+1）期 的值，減去 1后得出P=？ S=？ 0 1 2 3 4 圖 4— 4 預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值 1元預(yù)付年金終值。5 ），只要存入較少的 金額， 5年后本利和即可達到 10 000 元 ， 可 用以清償債務(wù)。 4．名義利率與實際利率 復(fù)利的計息期不一定總是 1 年，有可能是季度、月或日。有利的因素是權(quán) 益乘數(shù)提高，使權(quán)益凈利率增加 ％。 權(quán)益凈利率 =銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 即本年權(quán)益凈利率 ％ =％ 152 .0833 上年權(quán)益凈利率 ％ =％ 16964 權(quán)益凈利率變動 =％ 與上年相比，股東的報酬率降低了，公司整體業(yè)績不如上年。 【例 4— 3】現(xiàn)有 1 200 元，欲 在 19年后使其達到原來的 3倍，選擇投資機會時最低可接受的報酬率為多少？ S=1 200 3=3 600 S=1 200 （ 1+i） 19 （ 1+i） 19 =3 （ s/p， i,19） =3 查 “ 復(fù)利終值系數(shù)表 ” ，在 n=19 的行中尋找 3，對應(yīng)的 i值為 6%，即： （ s/p， 6%,19） =3 所以 i=6%，即投資機會的最低報酬率為 6%，才可使現(xiàn)有貨幣在 19 年后達到3倍。 【例 4— 6】的實際利率高 于 8%，可用下述方法計算： S=P（ 1+i） n 1 =1 000 （ 1+i） 5 （ 1+i） 5 = （ s/p， i， 5） = 查表得： （ s/p， 8％ ， 5） = （ s/p， 9％， 5） = 用插補法求得實際年利率： ()(9%8%) =()(i8%) i=% 實際利率和名義利率之間的關(guān)系是： 1+i= MMr1 ）（ ? 式中： r— 名義利率； M— 每年復(fù)利次數(shù)； i— 實際利率。 （三）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值 預(yù)付年金是指在每期期初支付的年金，又稱即付年金或先付年金。遞延年金的支付形式見圖 4— 5。 永續(xù)年金沒有終止的時間 ， 也就 沒有終值。按照這種模式，債券價值計算的基本模型是： PV= I1 (1+i)1 + I2 (1+i)2 +? + In (1+i)n + M(1+i)n 式中： PV— 債券價值； I— 每年的利息； M— 到期的本金； i— 折現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時的市場利率或投資人要求的必要報酬率； n— 債券到期前的年數(shù)。 由于債券在一年內(nèi)復(fù)利兩次 ， 給出的票面利率是以一年為計息期的名義利率，也稱為報價利率。 如果不是這樣，而是每間隔一段 時間 支付一次利息，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，后面將討論這種情況。這就是說，債券價值對 折現(xiàn)率 特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。 在 【例 4— 15】 中，如果 折現(xiàn)率 為 6％，到期時間為 2年時，債券價值為： PV=80 （ p/A， 6％， 2） +1 000 （ p/s， 6％， 2） =801 .8334+1 0000 .8900 =1 （元） 在 折現(xiàn)率 為 6％并維持不變的情況下，到期時間為 5 年時債券價值為 1 元， 3 年后下降 至 1 ，向面值 1 000元靠近了。同樣如此 ， 由于債券在一年內(nèi)復(fù)利兩次，給出的 折現(xiàn)率 也是名義 折現(xiàn)率 ，實際的周期 折現(xiàn)率 為 8％的一半即 4％。同等風(fēng)險投資的必要報酬率為 10％，則債券的價值為 ： PV= 80(1+10%)1 + 80(1+10%)2 + 80(1+10%)3 + 80(1+10%)4 +80+1 000(1+10%)5 =80 （ p/A， 10％ ， 5） +1 000 （ p/s， 10％， 5） =803 .791+1 0000 .621 =+621 =（元） （二）債券價值與 折現(xiàn)率 債券價值與 折現(xiàn)率 有密
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