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投資者群體行為和投資者情緒(參考版)

2025-05-13 00:28本頁面
  

【正文】 ?別把自己看得太重,并不是無端地貶低自己,而是對自我有著準(zhǔn)確定位。 ?把自己看得太重的人,大多心理不健全,外表雖然強(qiáng)硬,實(shí)際個(gè)性脆弱,心態(tài)易失衡,易走向極端,甚至因此而疾病纏身。 該理論 認(rèn)為,折價(jià)率的變化源自噪聲投資者情緒的波動(dòng) ,可以全面解釋折價(jià)之謎: ①投資者 情緒極度樂觀時(shí) ,基金會(huì) 溢價(jià)發(fā)行 ; ② 噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn) 理論解釋了基金為何 持續(xù)折價(jià) ; ③ 情緒是變化的 ,故折價(jià)水平是 時(shí)變 的; ④隨著基金 存續(xù)期接近結(jié)束,投資者情緒風(fēng)險(xiǎn)逐漸消失 ,所以折價(jià)現(xiàn)象會(huì)大幅度減少甚至消失。 ?投資者情緒理論: Lee, Shleifer amp。由于存在噪聲交易者和套利限制, 噪聲交易者并非有效市場理論所描述的最終被套利者驅(qū)逐出市場 。該理論有一定的道理,該理論 無法說明,為何基金的折價(jià)有時(shí)會(huì)達(dá)到 40%之多,并且表現(xiàn)出相同的變化趨勢。 ?業(yè)績理論: 該理論認(rèn)為 折價(jià)或溢價(jià)反映了對基金未來業(yè)績的預(yù)期 。 ?流動(dòng)性折價(jià)理論: 認(rèn)為封閉式基金持有的資產(chǎn)流動(dòng)性較差,比如可能持有了停牌的或交易稀少的股票等。但問題是 LOF基金( Listed OpenEnded Fund) 同樣存在相關(guān)的費(fèi)用。 ?封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象不僅在國外普遍,在我國證券市場上也存在著封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象。 封閉式基金折價(jià)之謎 (the Closedend Fund Puzzle) ?封閉式基金折價(jià)之謎:封閉式基金常常溢價(jià)發(fā)行,但很快就在市場上以大幅度 折價(jià) 進(jìn)行交易 —— 封閉式基金的 交易價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值(基金單位凈值)。 預(yù)期指數(shù) 反映消費(fèi)者對 家庭經(jīng)濟(jì)狀況和總體經(jīng)濟(jì) 走向 的預(yù)期 ; 滿意指數(shù) 反映消費(fèi)者 對 當(dāng)前 經(jīng)濟(jì)狀況和耐用消費(fèi)品購買時(shí)機(jī)的評價(jià) 。 ?國家統(tǒng)計(jì)局 中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測中心于 1997年 12月 建立了中國消費(fèi)者信心調(diào)查制度 ,并自 1998年 8月開始每月定期發(fā)布消費(fèi)者信心指數(shù) 。它可以解釋小市值股票的超額收益、 IPO有關(guān) 行為 等。 ?Fisher和 Statman( 2021)發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者信心指數(shù)可以預(yù)測一些股票的收益 ,尤其是可以預(yù)測 NASDAQ收益和小公司股票收益 ,是投資者情緒指數(shù)的比較好的代表。 ?一個(gè) 正的 VOL表明有更高的期望波動(dòng)率, 通常被解釋為 熊市情緒。 ?SIG是由 Samp。 通常 VIX 指數(shù) 超過 40 時(shí),表示市場對未來的非理性恐慌,可能于短期內(nèi)出現(xiàn)反彈。 VIX由 CBOE(芝加哥期權(quán)交易所)在 1993年所推出,是 Samp。而小交易者的頭寸變化作為 個(gè)體投資者情緒 的代表。P500期貨凈頭寸的變化 量。 ( 2) Samp。該指 數(shù)被認(rèn)為可以衡量個(gè)體投資者情緒 ,如果零股賣出 /買入 比例指數(shù)上升 ,表示投資者情緒悲觀。 如果賣空比例或者專家 賣空比例上升 ,則表示投資者看跌后市 。 ( 3) 賣空比例 (Short Sales to Total Sales) ① 賣空比例是由 賣空占總賣出額的比例 得到。如果該指標(biāo) 大于 6,則說明 市場存在潛在的需求 ,是牛市的標(biāo)志 。 ( 2) 未補(bǔ) 拋空差額變化 (Change in Short Interest) 未補(bǔ)拋空差額 變化 ,作為看空指標(biāo) ,每月公布一次。該指標(biāo)被引用作為看漲指標(biāo) ,因?yàn)樗?表示投資者運(yùn)用借款進(jìn)行投資的意愿 。 ( 5) 首次公開發(fā)行第一 天收益 (IPORET) IPO大都發(fā)生在市場情緒高漲的時(shí)期 ,因此 IPORET以及首次公開發(fā)行數(shù)目 (IPON)都可以被用來衡量投資者情緒。 ( 4) 華爾街分析家情緒指數(shù) ?這種 情緒指標(biāo)數(shù)據(jù)來自美林公司 (Merrill Lynch) ?美林自 1985年 9月來一直收集 來自華爾街分析家的數(shù)據(jù) 。 ( 3) 基金資產(chǎn)中現(xiàn)金比例 (Fund Cash) ?基金持有的現(xiàn)金占其總資產(chǎn)的比例。 ( 2)投資者 共同基金凈買入 (Fund Flow) ?指 投資者 買入與賣出基金的差額。該數(shù)據(jù)可由每周公布的 NAV得到。 ?如果新高數(shù)量在下降,而市場指數(shù)卻再創(chuàng)新高,就讓人擔(dān)心了。 ( 3) 新高新低指標(biāo) (HILO) ?創(chuàng)新高:突破前期頭部,是非常牛氣的象征; ?創(chuàng)新低:跌破前期底部,是非常熊氣的征兆。 上漲公司交易量) /(下跌公司家數(shù) 247。 下跌公司家數(shù)) /(上漲公司交易量 247。該指數(shù)每天都被刊登在華爾街日報(bào) (The Wall Street Journal)上。后來,這個(gè)指標(biāo)衍生出許多不同名稱。 ?在重要 牛市的頭部區(qū)域 ,騰落指標(biāo)在指數(shù)見頂 之前開始變得較為平緩 ,因?yàn)?許多股票對經(jīng)濟(jì)趨勢或利率非常敏感 ,它們在領(lǐng)頭羊股票見頂之前就停止上漲。 ?股市處于多頭市場時(shí) ,騰落指標(biāo)呈上升趨勢,其間如突然出現(xiàn)急速下跌現(xiàn)象,接著又立即扭頭向上,創(chuàng)下新高點(diǎn),則表示行情可能再創(chuàng)新高。 ?股指往往會(huì)跟隨騰落指標(biāo)的運(yùn)動(dòng)趨勢而變化 。 ?計(jì)算騰落指標(biāo)的兩方法: ?每天按照此公式計(jì)算,可得騰落線( ADL) ?騰落指標(biāo)只 反應(yīng)大勢 的走向, 不對個(gè)股的漲跌提供訊號 。 (二)衡量投資者情緒的 間接指數(shù) 整體市場表現(xiàn)指數(shù) 該類指數(shù)是通過整理有關(guān)股票市場整體表現(xiàn)的數(shù)據(jù)而得到
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