投資者群體行為和投資者情緒-在線瀏覽
2025-07-12 00:28本頁面
【正文】 迅） ?走的人多了路會變得破爛不堪，最終也許會被遺棄。比如：周末效應(yīng)理論，小公司效應(yīng)理論，等等。 （七）投資者羊群行為（從眾）程度的度量 基于 分散度 的度量：設(shè)資產(chǎn)組合總共有 n只股票， ri是股票 i的收益率， r bar 是 n只股票的平均收益率。 當(dāng)市場行為由羊群行為決定時，價格應(yīng)該傾向于一致移動，分散度趨向于 0。 缺陷 : 它是對 投資者羊群行為的一個很 保守的測度 ，即只有當(dāng)大多數(shù)投資者對于所持有股票都表現(xiàn)出強(qiáng)烈的羊群行為時 ，股票的收益率才可能表現(xiàn)出趨同性。 2 投資者情緒 ? 一、 投資者情緒 . ? 二、 投資者情緒的度量方法 . 167?！盎谇楦械呐袛唷保ㄍ趺澜? 2021）。 ?投資者情緒（狹義） 是反映投資者 投資意愿或預(yù)期 的 市場人氣指標(biāo) ,對證券市場的運行和發(fā)展有很大的影響。 二、投資者情緒的度量方法 （ 一） 度量投資者情緒的 直接指數(shù) 投資者智能指數(shù) . 美國個體投資者協(xié)會指數(shù) 好友指數(shù)（ The Bullish Consensus） “央視看盤” BSI指數(shù)（中國） 好淡指數(shù)（中國） （二）度量投資者情緒的 間接指數(shù) 整體市場表現(xiàn)指數(shù) 股票市場中特定產(chǎn)品的指數(shù) 交易類型指數(shù) 與股票有關(guān)的衍生品交易指數(shù) 消費者信心指數(shù) （ 一） 度量投資者情緒的 直接指數(shù) 投資者智能指數(shù) (Investors Intelligence ： II指數(shù) ) ?II指數(shù)是基于對超過 130家報紙股評者 的調(diào)查編制的。 ?II指數(shù)：看漲百分比數(shù)與看跌百分比數(shù) 之差 。 ?作為反向指 標(biāo)的原因 ： 市場波動是自然規(guī)律，永遠(yuǎn)上漲和永遠(yuǎn)下跌都 是不可能的。 ?① 過度的 悲觀情 緒 意味著投資機(jī)會； ?② 從悲觀向謹(jǐn)慎樂觀的轉(zhuǎn)變 時通常意味著市場處于一個中期過程中，后面還會有持續(xù)向上的表現(xiàn)； ?③ 當(dāng) 市場樂觀情緒過高時 ， 意味著市場可能要出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。 ” 行情就是股民自己心靈的 困境。 ?Brown和 Cliff(2021)用該指數(shù)作為情緒指標(biāo)，通過檢驗 指出 ， 投資者情緒可以影響資產(chǎn)定價 。 美國個體投資者協(xié)會指數(shù) ?由美國 個體投資者 協(xié)會 (以下簡稱 AAII)自 1987年 7月以來通過對其會員的調(diào)查得來的。調(diào)查的內(nèi)容是 要求參與者對未來六個月的股市進(jìn)行預(yù)測 :看漲、看跌或者看平。 ?Fisher和 Statman（ 2021）：把該調(diào)查結(jié)果中 持牛市觀點的人數(shù)百分比 作為情緒指標(biāo)。P500未來收益率的 有效的反向指標(biāo) ，在統(tǒng)計上可以通過檢驗。P500收益率平均將降低%。該公司統(tǒng)計全國主要報刊 、 基金公司 及 投資機(jī)構(gòu) 等 每周的買進(jìn)賣出建議 ,然后通過 打分評估它們的樂觀程度 。 并建議 不要在好友指數(shù)超過 70時買進(jìn) ，不要在好友指數(shù)低于 30時賣出 。 3 3 0 極度悲觀 中立 極度樂觀 “ 央視看盤 ” BSI指數(shù) (Bullish Sentiment Index) （中國） ?中央電視臺 網(wǎng)站中的 “ 央視看盤 ” 欄目 ,從 2021年開始 對證券公司和咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查 ,這些機(jī)構(gòu)要將自己對后市的預(yù)測分為看漲、看跌或者看平。 基于天的預(yù)測：機(jī)構(gòu)在 每日開盤前發(fā)布 對當(dāng)日股 市看漲、看跌及看平的預(yù)測。 ?BSI指標(biāo) ：看漲百分比（看漲投資者人數(shù)除以看漲、看跌與看平投資者總數(shù)）。 ?王美今、孫建軍 (2021)根據(jù)“央視看盤”節(jié)目構(gòu)造 BSI指標(biāo)，指出滬深兩市中投資者情緒變化 能顯著影響收益， 這表明投資者情緒是一個影響收益的系統(tǒng)性因子。 技術(shù)派股評人士更將2481點當(dāng)成一張薄紙。創(chuàng)業(yè)板更是大漲 4%。 ?好淡指數(shù)分為 短期指數(shù) 和 中期指數(shù) ： ?短期指數(shù)反映了被訪者 對未來一周 的多空意見 ?中期指數(shù)反映了被訪者 對未來一個月內(nèi) 的多空意見。因此也被認(rèn)為是 機(jī)構(gòu)投資者情緒 的代表。 （ 1）騰落指標(biāo) (Advance Decline Line ADL) 該指標(biāo)以股市中 上漲或下跌的股票家數(shù) 作為觀察對象 ,以此了解股票市場上人氣的盛衰 ,探測股市內(nèi)在的動能是強(qiáng)還是弱。 ?由于市場中常常存在通過 拉抬或打壓大盤指標(biāo)股來操縱股市的現(xiàn)象 ，使得指數(shù)走勢影響投資者的準(zhǔn)確判斷， 騰落指標(biāo)可很好地消除這類失真影響。如果股指和騰落指標(biāo)之間出現(xiàn)背離，比如：股指上漲，而騰落指標(biāo)下降，股指不久也會回落；同樣，股指下跌，而騰落指標(biāo)上升，股指不久也會回升。 當(dāng)股市處于空頭市場時， 騰落指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢，其間如果突然出現(xiàn)上升現(xiàn)象，接著又掉頭下跌突破原先低點，則表示另一段新的下跌趨勢產(chǎn)生。 （ 2） ARMS指標(biāo) ?阿姆士指標(biāo)，又稱 TRIN指標(biāo)， 1967年由 Richard Arms所創(chuàng)。例如短線交易指標(biāo)（ ShortTerm Trading lndex），采用最后兩個單詞的前兩個字母，稱之為 TRIN。 ?ARMS指標(biāo)的計算公式為 ： （上漲公司家數(shù) 247。 下跌公司交易量） Or:（上漲公司家數(shù) 247。 下跌公司交易量） ?當(dāng)該指標(biāo) 為 1時 ，說明市場做多和做空力量處于 勢均力敵狀態(tài) ； ?當(dāng)指標(biāo)高于 1時，代表大部分成交量流向下跌
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