【正文】 。 45 總資產(chǎn)報酬率 利潤現(xiàn)金保障倍數(shù) 成本費用利潤率 資本收益率 發(fā)展創(chuàng)新 經(jīng)營決策 風(fēng)險控制 基礎(chǔ)管理 人力資源 行業(yè)影響 社會貢獻 資 產(chǎn)質(zhì)量狀況 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 不良資產(chǎn)比率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 債務(wù)風(fēng)險狀況 資產(chǎn)負(fù)債率 已獲利息倍數(shù) 速動比率 現(xiàn)金流動負(fù)債比率 帶息負(fù)債比率 或有負(fù)債比率 經(jīng)營增長狀況 銷售（營業(yè)）增長率 資本保值增值率 銷售（營業(yè)）利潤增長率 總資產(chǎn)增長率 技術(shù)投入比率 （二）企業(yè)綜合績效評價標(biāo)準(zhǔn) （三）企業(yè)綜合績效評價計分方法 在得出評價分?jǐn)?shù)之后，應(yīng)當(dāng)計算年度之間的績效改進度，以反映企業(yè)年度之間經(jīng)營績效的變化狀況。 特點 標(biāo)準(zhǔn)比率以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)， 在給每個指標(biāo)評分時，應(yīng)規(guī)定其上限和下限，以減少個別指標(biāo)異常對總分造成不合理的影響。然后，確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實際比率相比較，評出每項指標(biāo)的得分，求出總評分。 44 第四節(jié) 財務(wù)評價與考核 一、企業(yè)綜合績效分析的方法 企業(yè)綜合分析方法有很多，傳統(tǒng)方法主要有杜邦分析法和沃爾評分法等。當(dāng)市場利率水平變化時，市盈率也應(yīng)作相應(yīng)的調(diào)整（反向變化） （四）每股凈資產(chǎn) 指標(biāo)計算 （五）市凈率 指標(biāo)計算 市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率。借助于該指標(biāo)，投資者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政策。其計算公式如下： 分析 每股股利反映的是 普通股股東每持有上市公司一股普通股獲取的股利大小，是投資者股票投資收益的重要來源之一。 『正確答案』 可轉(zhuǎn)換債券的公式： （ 1）基本每股收益＝ 30000／ 40000＝ （元） （ 2）假設(shè)全部轉(zhuǎn)股，所增加的凈利潤 ＝ 100003%6 ／ 12 （ 1－ 25%）＝ （萬元） 假設(shè)全部轉(zhuǎn)股，所增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù) ＝ 10000／ 56 ／ 12＝ 1000（萬股） 增量股的每股收益＝ ／ 1000＝ （元） 由于增量股的每股收益小于原每股收益，可轉(zhuǎn)換債券具有稀釋作用。 假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換公司債券在負(fù)債成份和權(quán)益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。 當(dāng)期普通股平均市場價格 【例 10－ 4】某上市公司 2020年 7月 1日按面值發(fā)行年利率 3%的可轉(zhuǎn)換公司債券，面值 10000萬元，期限 5年，利息每年末支付一次，發(fā)行結(jié)束 1年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換價格為每股 5元，即每 100元債券可轉(zhuǎn)換為 1元面值的普通股 20股。 認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán) 認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的 行權(quán)價格低于當(dāng)期普通股平均市場價格時 ，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。 計算前提： 假設(shè)稀釋性潛在普通股在發(fā)行日就全部轉(zhuǎn)換為普通股。 【總結(jié)】 股數(shù)變動有兩種情況：一是資本變動的股數(shù)變動；二是資本不變動的股數(shù)變動。 報告期時間）－當(dāng)期回購普 通股股數(shù) （已回購時間 247。回購股份也應(yīng)按照時間進行加權(quán)計算（從分母中減去）。 經(jīng)營所得現(xiàn)金 其中，經(jīng)營所得現(xiàn)金＝經(jīng)營凈收益＋非付現(xiàn)費用 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額＝經(jīng)營凈收益＋非付現(xiàn)費用－經(jīng)營資產(chǎn)凈增加－無息負(fù)債凈減 少 凈收益營運指數(shù)越小 ,非經(jīng)營收益所占比重越大 ,收益質(zhì)量越差 ,因為非經(jīng)營收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力 ,可持續(xù)性較低。 企業(yè)平均資產(chǎn)總額 100% 【提示】 它說明企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 （二）收益質(zhì)量分析 凈收益營運指數(shù) 凈收益營運指數(shù)＝經(jīng)營凈收益 247。 普通股股數(shù) 【提示】 該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，可能就要借款分紅。 41 （一） 獲取現(xiàn)金能力的分析 銷售現(xiàn)金比率 銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。 平均所有者權(quán)益） 100% 【提示】凈資產(chǎn)收益 率＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) *權(quán)益乘數(shù) 四、發(fā)展能力分析 銷售收入增長率 銷售收入增長率＝ 本年銷售收入增長額 /上年銷售收入100% 其中：本年銷售收入增長額＝本年銷售收入－上年銷售收入 總資產(chǎn)增長率 總資產(chǎn)增長率 ＝本年資產(chǎn)增長額 /年初資產(chǎn)總額 100% 其中：本年資產(chǎn)增長額＝年末資產(chǎn)總額－年初資產(chǎn)總額 營業(yè)利潤增長率 營業(yè)利潤增長率 ＝本年營業(yè)利潤增長額 /上年營業(yè)利潤總額100% 其中：本年營業(yè)利潤增長額＝本年營業(yè)利潤－上年營業(yè)利潤 資本保值增值率 資本保值增值率＝ 扣除客觀因素影響后的 期末所有者權(quán)益 247。 銷售收入 總資產(chǎn)凈利率 總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤 247。 三、盈利能力分析 銷售毛利率 銷售毛利率＝銷售毛利 247。3 年平均占用額＝（ 1/2年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋ 1/2 年末） 247。 月平均資產(chǎn)總額＝（月初資產(chǎn)總額＋月末資產(chǎn)總額） 247。 資產(chǎn)平均總額 如果企業(yè)各期資產(chǎn)總額比較穩(wěn)定，波動不大，則： 資產(chǎn)平均總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額） 247。2 【提示】 （二）固定資產(chǎn)營運能力分析 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額 247。 銷售收入凈額 式中：流動資產(chǎn)平均余額＝（期初流動資產(chǎn)＋期末流動資產(chǎn)） 247。 流動資產(chǎn)平均余額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù) 247。2 ② 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù) 247。 存貨平均余額。2] ② 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù) 247。 應(yīng)收賬款平 均余額 ＝銷售收入凈額 247。 （ 2） 分母中的 “ 全部利息費用 ” 是 指本期的全部應(yīng)付利息，不僅包括費用化利息，還包括資本化利息。 要注意這三個指標(biāo)之間的相互關(guān)系。 數(shù) 公式 權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn) 247。 資產(chǎn)總額） 100% 這一比率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的保障能力越高，企業(yè)的長期償債能力越強 公式 產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額 247。 公式 現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)） 247。 38 公式 速動比率＝速動資產(chǎn) 247。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是 2。 周轉(zhuǎn)率 某項目周轉(zhuǎn)次數(shù)＝周轉(zhuǎn)額 /該項目平均金額 某項目周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù) /周轉(zhuǎn)次數(shù) 周轉(zhuǎn)額一般為收入凈額（存貨周轉(zhuǎn)率使用銷售成本） 一、 償債能力分析 （一）短期償債能力分析 公式 營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債 公式 流動比率＝流動資產(chǎn) 247。 子比率 如流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等。如 周轉(zhuǎn)率 類指標(biāo)。如利潤率類指標(biāo)。 37 （一） 比較分析法 ① 重要財務(wù)指標(biāo)的比較 定基動態(tài)比率＝分析期數(shù)額 /固定基期數(shù)額 —— 反映長期趨勢 環(huán)比動態(tài)比率＝分析期數(shù)額 /前期數(shù)額 —— 反映短期趨勢 （二）比率分析法 比率類型 構(gòu)成比率 也稱為 “ 結(jié)構(gòu)比率 ” 。 四、股票分割和股票回購 （一）股票分割 含義 股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。 可見，發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會引起資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。但股票股利會增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低股票的每股價值。 36 每股股利 =低正常股利 +股利支付率每股收益 股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國實務(wù)中通常也稱其為 “ 紅股 ” 。 （二）股利政策 【例 9－ 11】某公司 2020 年稅后凈利潤 1000 萬元， 2020 年的投資計劃需要資金 1200 萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占 60%，債務(wù)資本占 40%。 【定價方法小結(jié)】 價格 （ 1－稅率）＝單位成本＋單位利潤 三、外部籌資納稅管理 權(quán)衡理論下有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值，其表達式為： VL=VU+PV(利息抵稅 )PV(財務(wù)困境 成本 ) 式中， VL表示有負(fù)債企業(yè) 的價值， VU表示 無負(fù)債企業(yè)的價值， PV(利息抵稅 )表示利息抵稅的 現(xiàn)值 ， PV(財務(wù)困境成本 )表示財務(wù)困境成本的 現(xiàn)值 權(quán)益凈利率（稅前） =總資產(chǎn)報酬率（息稅前） +[總資產(chǎn)報酬率（息稅前） — 債務(wù)利息 ]產(chǎn)權(quán)比率 增值稅納稅人的納稅籌劃 增值率 =（ S— P）247。 （ 2）邊際分析定價法 利潤＝收入－成本 計算公式 式中： P0—— 基期單位產(chǎn)品價格； Q0—— 基期銷售數(shù)量； E— 需求價格彈性系數(shù) P—— 單位產(chǎn)品價格 Q—— 預(yù)計銷售數(shù)量 【提示】 這種方法確定的價格，是使產(chǎn)品能夠銷售出去的價格。 系數(shù)計算公式 式 中： E—— 某種產(chǎn)品的需求價格彈性系數(shù)： △P —— 價格變動量； △Q —— 需求變動量： Ｐ 0—— 基期單位產(chǎn)品價格； Q0—— 基期需求量。 34 ＝單位成本 （ 1＋成本利潤率） 單位產(chǎn)品價格＝ 單位成本 （ 1＋成本利潤率） /（ 1－適用稅率） ② 銷售利潤率定價 單位利潤＝單位價格 銷售利潤率 單位產(chǎn)品價格 （ 1－適用稅率） ＝單位成本＋價格 銷售利潤率 單位產(chǎn)品價格＝ 單位成本 /（ 1－銷售利潤率－適用稅率） （ 2）保本點定價法 公式 利潤＝ 0 價格 （ 1－稅率）＝單位成本＝單位固定成本＋單位變動成本 單位產(chǎn)品價格＝單位固定成本＋單位變動成本 /（ 1－適用稅率） ＝單位完全成本 /（ 1－適用稅率） （ 3）目標(biāo)利潤定價法 利潤為已知的目標(biāo)利潤。合理利潤的確定，在工業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)成本利潤率，而在商業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)銷售利潤率。 待求出 a、 b 后，代入 y＝ a＋ bx， 結(jié)合自變量 x 的取值，即可求出預(yù)測對象 y 的預(yù)測銷售量或銷售額。 一 般地，平滑指數(shù)的取值通常在 ～ 之間。 33 （ 3）移動平均法 計算公式 修正移動平均法的計算公式為： 4）指數(shù)平滑法 原理： 指數(shù)平滑法實質(zhì)上是一種加權(quán)平均法 ,，是以事先確定的平滑指數(shù) α 及（ 1－ α ）作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，預(yù)測銷售量的一種方法。 【權(quán)數(shù)的確定】 —— 按照 “ 近大遠(yuǎn)小 ” 原則確定。 ② 平均營業(yè)資產(chǎn)＝（期初營業(yè)資產(chǎn)＋期末營業(yè)資產(chǎn)） /2 （ 2）剩余收益 計算公式 剩余收益 =經(jīng)營利潤－（經(jīng)營資產(chǎn) 最低投資報酬率） 第九章 收入與分配管理 二、 收入與分配管理的主要內(nèi)容 收入、成本費用和利潤三者之間的關(guān)系可以簡單表述為： 收入－成本費用＝利潤 （ 1）算術(shù)平均法 公式 式中： Y—— 預(yù)測值； Xi —— 第 i 期的實際銷售量； n—— 期數(shù)。 部門邊際貢獻 可控邊際貢獻－該中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本 【提示】又稱部門毛利。 考核指標(biāo) 預(yù)算成本節(jié)約額＝預(yù)算責(zé)任成本－實際責(zé)任成本 預(yù)算成本節(jié)約率＝ 預(yù)算成本節(jié)約額 /預(yù)算成本 100% 考核指標(biāo) 邊際貢獻 銷售收入總額－變動成本總額 【提示】該指標(biāo)反映了利潤中心的盈利能力，但對業(yè)績評價沒有太大的作用。 31 作業(yè)成本分配率可以分為實際作業(yè)成本分配率和預(yù)算作業(yè)成本分配率兩種形式。 四、 目標(biāo)利潤分析 計算公式如下： 目標(biāo)利潤＝（單價－單位變動成本） 銷售量－固定成本 注意 ① 確定主要品種應(yīng)以邊際貢獻為標(biāo)志，并只能選擇一種主要產(chǎn)品。但這種順序的確定缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，存在一定的主觀性。 （ 四）順序法 含義 順序法是指按照事先規(guī)定的品種順序，依次用各種產(chǎn)品的邊際貢獻補償整個企業(yè)的全部固定成本，直至全部由產(chǎn)品的邊際貢獻補償完為止，從而完成量本利分析的一種方法。在分配固定成本時，對于專屬于某種產(chǎn)品的固定成本應(yīng)直接計入產(chǎn)品成本；對于應(yīng)由多種產(chǎn)品共同負(fù)擔(dān)的公共性固定成本，則應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)姆峙錁?biāo)準(zhǔn)（如銷售額、邊際貢獻、工時、產(chǎn)品重量、長度、體積等）在各產(chǎn)品之間進行分配。 28 ③ 產(chǎn)銷平衡 ④ 產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定（各產(chǎn)品銷售比重不變） （一）加權(quán)平均法 加權(quán)平均邊際貢獻率 ＝ （ ∑ 各產(chǎn)品邊際貢獻 /∑ 各產(chǎn)品銷售收入） 100%