美國(guó)公司ceo的激勵(lì)體系(參考版)
2025-08-31 20:43本頁(yè)面
【正文】 。一個(gè)非常清晰的思 路就是使 CEO在離任后繼續(xù)與公司成為利益共同體。可以想象，可喪失規(guī)定較常見(jiàn)?？蓡适侵?CEO 只有達(dá)到一定工作年限后才能獲得全額的延期收入，而且還規(guī)定，若 CEO 離任受雇于與原公司有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的新公司，延期收入將被 取消，這就是所謂的“金手銬條款”（ Golden Handcuffs）。不合格的含義是指這一延期安排不符合有關(guān)稅收優(yōu)惠的規(guī)定，但由此也會(huì)獲得很大的設(shè)計(jì)自 由，因?yàn)闉楂@得稅收優(yōu)惠要遵守很多繁瑣的規(guī)定。非積累的含義是公司只是向 CEO 作出支付承諾，而沒(méi)有劃定一塊相當(dāng)于延期收入的資產(chǎn)專門(mén)用于未來(lái)支付。長(zhǎng)期激勵(lì)收入的延付期限可以很長(zhǎng)，一般在 10 年以上的期限內(nèi)平均支付。 關(guān)于延期支付期限。顯然，延期收入越多， CEO 感受到的壓力就越大。典型的情況如： CEO 當(dāng)年收入的 20%或 $10 萬(wàn)之較大者由公司立即支付，其余則延期支付。但實(shí)際情況可能是， CEO當(dāng)前應(yīng)獲得的部分收入被推遲到以后若干年內(nèi)分期支付，這就是延期收入。譬如說(shuō)， CEO 在 2年后執(zhí)行 SAR5000 股，占全部 SAR 股數(shù)的 %，這時(shí) BVS 要相應(yīng)減少為 11890 股，即 16400（ %）。如采用平行組合方式，按兩方案各提供 $10 萬(wàn)設(shè)計(jì)，結(jié)果如表6 所示，那么期初同時(shí)授予 SAR090 股和虛擬 BVS8200 股，這是兩個(gè)各自獨(dú)立的方案。如單獨(dú)采用 SAR 方案， CEO 應(yīng)在期初被授予期權(quán)18180 股，即 20200/（ ），執(zhí)行價(jià)為 $。方案設(shè)計(jì)的初衷 是：如果公司發(fā)展情況正常，也就是說(shuō)， EPS 年增長(zhǎng) 10%，則 CEO 在期末獲得長(zhǎng)期激勵(lì)收入 $20 萬(wàn)。 下面就以一個(gè) SAR 方案和一個(gè)虛擬股票型 BVS 方案為例說(shuō)明組合方案的設(shè)計(jì)。②聯(lián)動(dòng)組合，即同時(shí)采用方案 A和方案 B，但執(zhí)行時(shí)只能選擇其中之一。由于每種方案都有各自的側(cè)重點(diǎn)，而重視一方面就 可能會(huì)忽視另一方面，所以采用單一方案的激勵(lì)效果往往不理想，而采用復(fù)合方案，比如將一個(gè)與市場(chǎng)相關(guān)的方案和一個(gè)與市場(chǎng)無(wú)關(guān)的方案組合起來(lái)，在保持它們各自側(cè)重點(diǎn)的同時(shí)，使它們的缺點(diǎn)相互抵消，效果會(huì)比較理想。如上例中的CEO 采用虛擬股份時(shí)，期末凈資產(chǎn)增值收入為 $6100，即（ ） 1000，加上 5 年中的股利收入 $6100，總收入為 $12200；②將收入公式略加修改，得（每股資產(chǎn)加股利的期末值 期初值）虛擬股份數(shù)，那么 CEO 的收入仍為 $12200，即（ ） 1000。但值得注意的是，這時(shí)股利率的高低將影響 CEO 的收入，因?yàn)?CEO在考察期內(nèi)沒(méi)有股利收入，這樣，股利的多少就與期末 CEO 的報(bào)酬成反比。在考察期期初給予 CEO 一定數(shù)量的名義股份，期末 CEO 的收入按下列公式計(jì)算：（每股凈資產(chǎn)期末值一期初值）虛擬股份數(shù)。采用這一方法時(shí)， CEO不會(huì)刻意影響股利率的高低，因?yàn)楹笳卟⒉挥绊懰氖杖搿，F(xiàn)假定考察期為 5 年， CEO 在期初由公司無(wú)息貸款 $1 萬(wàn)資助購(gòu)買(mǎi)股票 10000 股， EPS 年增長(zhǎng)率為 10%，股利率為 50%。 (1)股票購(gòu)買(mǎi)型激勵(lì)方式。由于 這一激勵(lì)機(jī)制同樣存在于股份有限公司，因此 BVS 同樣適用于后者。BVS 就是針對(duì)有限責(zé)任公司的這一特征設(shè)計(jì)的。常見(jiàn)的只有凈資產(chǎn)股票（ BVS）方案。但在 PU方案下， CEO 的收入是現(xiàn)金或市值等同于現(xiàn)金的股票，它除了有期初市盈率這一價(jià)格影響的痕跡外，就不再受股價(jià)的任何影響。倘若事先規(guī)定，EPS 增長(zhǎng)率在 10%~12%之間，可獲 75%的現(xiàn)金，那么當(dāng) EPS 增長(zhǎng)率為 11%時(shí)， CEO 的現(xiàn)金為收入為 $126380，即 101000075%。例如，假定考察期為 5 年， EPS年增長(zhǎng)率于 12%， 5 年后無(wú)償支付的現(xiàn)金相當(dāng) 1萬(wàn)股股票按期初市盈率計(jì)算的價(jià)值。如公司獎(jiǎng)給 CEO 1萬(wàn)股，考察期為 5年，規(guī)定 EPS 年增長(zhǎng)率不低于 12%，那么 5 年后， CEO 無(wú)償獲得 1 萬(wàn)股；若 EPS 年增長(zhǎng)率在 10~12%之間，則可可獲得 7500 股等等；但 EPS 年增長(zhǎng)率低于 6%， CEO 則一無(wú)所獲。 （ 6）股份獎(jiǎng)勵(lì)（ SA）。④變動(dòng)成本、變動(dòng)付款額型。每年的付款額不按期初 FMV計(jì)算，而按當(dāng)年的股價(jià)計(jì)算，因而是變動(dòng)的，同時(shí)在當(dāng)年價(jià)格的基礎(chǔ)上給予 CEO 一個(gè)固定折扣。例如， EPS 年增長(zhǎng) 率超 10%RG ，每增加 1%，減少當(dāng)年 10%的還款額，低于或等于 10%不作減免。②固定成本、變動(dòng)付款型。如 80%，成本就固定為 $8萬(wàn)，每年還款 $8000。如期初 FMV=$10， CEO向公司無(wú)息貸款 $10 萬(wàn)購(gòu)買(mǎi)公司股票 1 萬(wàn)股，成本固定為 $10，分 10 年還貸，每年還款 $1萬(wàn)?？煞譃?4 種類型：①固定成本、固定付款額型。若完成業(yè)績(jī)指標(biāo)，在期末這 1000股后配股轉(zhuǎn)為 1000 股普通股，設(shè)此時(shí)普通股 FMV=$120，則 CEO 的凈收入為 $11 萬(wàn)，即120100010000；若沒(méi)有完成指標(biāo)， CEO 凈損失 $1 萬(wàn)。該方案的要點(diǎn)有：① CEO 在購(gòu)買(mǎi)后配股時(shí)應(yīng)一次付清，且購(gòu)買(mǎi)后不能轉(zhuǎn)讓他人；②股利只
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