【正文】 ? 以國(guó)際收支平衡項(xiàng)目作為研究對(duì)象，強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支的整體均衡 ? 是對(duì)價(jià)格－現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制的實(shí)質(zhì)性突破 ? 從局部均衡分析發(fā)展為一般均衡分析 ? 從金本位研究框架發(fā)展為既討論固定匯率也討論浮動(dòng)匯率制國(guó)際收支的貨幣數(shù)量調(diào)節(jié) 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 主要觀點(diǎn) ? 國(guó)際收支在形式上毫無(wú)疑問(wèn)是貨幣問(wèn)題 ? 國(guó)際收支失衡的根本原因是國(guó)內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡，從而在本質(zhì)上也是貨幣問(wèn)題 ? 貨幣供給是國(guó)際收支調(diào)節(jié)的最終力量和根本力量 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 國(guó)際收支是貨幣問(wèn)題 ? D： 國(guó)內(nèi)信用 ? R： 國(guó)際儲(chǔ)備 ? 弗里德曼：實(shí)際貨幣需求取決于恒久性收入 ? △ D＞ △ Md, △ R＜ 0 ? △ D ＜△ Md, △ R ＞ 0 ),( iYpfM d ?RDM s ??DMR d ??DMR d ?????中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法 ? 增加或減少國(guó)際儲(chǔ)備：臨時(shí)的、小額的 ? 固定匯率制度：調(diào)整國(guó)內(nèi)價(jià)格 ? 浮動(dòng)匯率制度：調(diào)整匯率 ? 實(shí)行外匯管制 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 調(diào)節(jié)順差： Ms↑→出現(xiàn)超額貨幣供給 →真實(shí)貨幣余額＞意愿持有余額 →消費(fèi)品和資本品開(kāi)支 ↑→進(jìn)口 ↑出口 ↓，資本輸出 ↑輸入 ↓→經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善 ? 調(diào)節(jié)逆差： Ms↓→出現(xiàn)超額貨幣需求 →真實(shí)貨幣余額＜意愿持有余額 →消費(fèi)品和資本品開(kāi)支 ↓→進(jìn)口 ↓出口 ↑，資本輸出 ↓輸入 ↑→經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 主要局限 ? 只注重國(guó)際收支最終結(jié)果，忽略了國(guó)際收支結(jié)構(gòu)問(wèn)題 ? 貨幣并非國(guó)際收支失衡及其調(diào)節(jié)的惟一因素 ? 假定貨幣需求具有穩(wěn)定性，從而視貨幣供給為決定國(guó)際收支的惟一力量 ? 對(duì)國(guó)際收支長(zhǎng)期均衡分析的結(jié)論，很大程度上依賴于一價(jià)定律或購(gòu)買力平價(jià)假設(shè) 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 復(fù)習(xí)要點(diǎn) ? IS－ LM－ BP模型中各曲線的經(jīng)濟(jì)含義和政策意義 ? 國(guó)際金本位下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 吸收分析理論的主要觀點(diǎn)和調(diào)整國(guó)際收支的政策建議 ? 為什么國(guó)際收支是一個(gè)貨幣問(wèn)題？國(guó)際收支貨幣分析理論主要受到哪些質(zhì)疑？ 。約翰遜 (Herry Johnson)和雅各布 0)dλ)(d( λ )1dd(λλ)1λ( λdd ??? ????? mmxx mxmxmxmxxλmλ中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 J曲線效應(yīng) ? 認(rèn)識(shí)時(shí)滯 ? 決策時(shí)滯 ? 生產(chǎn)時(shí)滯 ? 取代時(shí)滯 O 時(shí)間 貿(mào)易差額 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 主要評(píng)價(jià) ? 積極意義 ? 在匯率戰(zhàn)頻繁發(fā)生時(shí)期明確指出本幣貶值改善國(guó)際收支必須滿足相應(yīng)條件，對(duì)于各國(guó)的政策選擇和匯率體系穩(wěn)定是及時(shí)而有益的 ? 主要局限性 ? 局部均衡分析受到廣泛質(zhì)疑，無(wú)限供給彈性等假設(shè)脫離實(shí)際 ? 實(shí)證分析表明，本幣貶值改善國(guó)際收支的效應(yīng)還會(huì)受到 J曲線效應(yīng)、貿(mào)易條件等其他因素的制約 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 吸收分析理論 ? 正式將國(guó)際收支上升到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的范疇，是對(duì)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)分析的發(fā)展與完善 ? B＝ Y－ A ? B是以經(jīng)常項(xiàng)目差額表示的國(guó)際收支狀況 ? Y代表國(guó)內(nèi)總收入水平 ? A＝ C＋ I＋ G，代表對(duì)國(guó)內(nèi)資源的吸收，即國(guó)內(nèi)總支出 ? 認(rèn)為國(guó)際收支不平衡的根本原因是國(guó)民收入與國(guó)民支出的總量失衡 ? B＞ 0， Y ＞ A，需求不足，失業(yè) ? B＜ 0， Y ＜ A，需求過(guò)旺，通貨膨脹 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 貨幣貶值的收入效應(yīng)與吸收效應(yīng) ? 直接收入效應(yīng) ΔY ? 本幣貶值 → 出口增加，減少進(jìn)口 → Y增加 ? 閑置資源效應(yīng) ? 貿(mào)易條件效應(yīng) ? 資源配置效應(yīng) ? 間接吸收效應(yīng) ? ΔY → ΔC、 ΔI、 ΔM→ ? 現(xiàn)金余額效應(yīng) ? 收入再分配效應(yīng) ? 貨幣幻覺(jué)效應(yīng) ? 直接吸收影響 Δ D DYBDYYB?????????????)1()(??Y??Y??中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 外貿(mào)乘數(shù)理論 ? 出口具有與國(guó)內(nèi)投資同樣的增加國(guó)民收入總量的效應(yīng)，并在邊際儲(chǔ)蓄傾向、邊際進(jìn)口傾向的影響下，經(jīng)過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)，致使由此而產(chǎn)生的國(guó)民收入變動(dòng)金額數(shù)倍于出口的初始變動(dòng)額。休謨提出，在國(guó)際金本位制度下受到廣泛推崇和運(yùn)用 ? 制度前提 ? 固定匯率制度 ? 各國(guó)貨幣規(guī)定含金量，保證貨幣的可兌換性 ? 黃金是最終清償手段，執(zhí)行國(guó)際貨幣職能 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 相互銜接的四個(gè)環(huán)節(jié) ? 物價(jià)水平與進(jìn)出口數(shù)量 ? 國(guó)際收支與黃金數(shù)量 ? 黃金準(zhǔn)備與貨幣供給量 ? 貨幣供給量與物價(jià)水平 ? 作用過(guò)程 ? BOP(－ )→黃金輸出 →Ms↓→P↓→出口 ↑，進(jìn)口 ↓→BOP改善 →黃金輸出放緩，直至國(guó)際收支平衡 ? BOP(＋ )→黃金輸入 →Ms↑→P↑→出口 ↓，進(jìn)口 ↑→BOP改善 →黃金輸入放緩，直至國(guó)際收支平衡 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 主要評(píng)價(jià) ? 政策意義重大 ? 強(qiáng)調(diào)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，無(wú)需貿(mào)易政策或貨幣政策干預(yù) ? 有效消除人們對(duì)黃金和外匯無(wú)限流失的恐懼 ? 存在理論與現(xiàn)實(shí)相脫離的局限性 ? 多數(shù)國(guó)家實(shí)行關(guān)稅、貿(mào)易管制等保護(hù)主義政策，無(wú)法保證國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的前提 ? 各國(guó)普遍采取貨幣沖銷政策或直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，而不是犧牲內(nèi)部穩(wěn)定等待國(guó)際收支自動(dòng)平衡 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 沖銷政策 也稱中和政策，指一國(guó)中央銀行為了防止因外匯儲(chǔ)備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進(jìn)行的資金運(yùn)用的反向操作，從而抵消外部經(jīng)濟(jì)失衡對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不利影響。 KLPM ?? K(Y) Ｌ (i) LM O )()( YKiLPM s ??中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 IS－ LM－ BP模型 ? 國(guó)際收支平衡： BP曲線 Y i XM=F F F(i) pX－ ep*M(Y) XM 45176。 Macroeconomic Equilibrium 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 教學(xué)要點(diǎn) ? 掌握 IS－ LM－ BP模型 ? 熟悉主要國(guó)際收支理論 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 開(kāi)放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡 ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ? 價(jià)格穩(wěn)定 ? 充分就業(yè) ? 國(guó)際收支均衡 低失業(yè)率下的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng) 適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的合理的國(guó)際收支結(jié)構(gòu) 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 IS－ LM－ BP模型 ? 產(chǎn)品市場(chǎng)均衡： IS曲線 IS i Y S+T+M I+G+X I+G+X=S+T+M S(Y)+T(Y)+M(Y) I(i)+G+X O 45176。 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 51 國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備管理 IMF確定適度儲(chǔ)備規(guī)模的指標(biāo) ? 實(shí)際國(guó)際儲(chǔ)備變動(dòng)趨勢(shì) ? 國(guó)際儲(chǔ)備 /進(jìn)口的比率變化 ? 國(guó)際儲(chǔ)備 /國(guó)際收支總差額的比率變化 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程 52 國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備管理 國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理 ? 結(jié)構(gòu)管理的基本原則 ? 流動(dòng)性 ? 安全性 ? 盈利性 ? 結(jié)構(gòu)管理的目的 ? 針對(duì)不同儲(chǔ)備資產(chǎn)各自的安全性、流動(dòng)性、盈利性，不斷調(diào)整四種不同形式的儲(chǔ)備資產(chǎn)的