【正文】 1公司債券籌資和普通股籌資相比較：普通股籌資的風(fēng)險相對較低、公司債 券利息可以稅前支付，普通股股利必須是稅后支付。 1計算企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)應(yīng)當(dāng)適用的數(shù)據(jù)：基期利潤、基期稅前利潤。 1當(dāng)企業(yè)在進行資本結(jié)構(gòu)比較、籌資方式比較和追加籌資方案比較的決策時，應(yīng)該依據(jù)的成本有：個別資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本。 1綜合資本成本率是企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)和追加籌資決策的依據(jù)。 1財務(wù)杠桿反映的是息稅前盈余于普通股每股盈余之間的關(guān)系。 可以作為比較各種籌資方式優(yōu)劣尺度的成本：個別資本成本。 按照并購的支付方式：承擔(dān)債務(wù)并購、現(xiàn) 金購買、股權(quán)交易 與并購相關(guān)的融資風(fēng)險：資金是夠可以保證需要、融資方式是否適應(yīng)并購動機、杠桿收購是否有償債風(fēng)險、現(xiàn)金支付是否會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)。 西方早期的資本結(jié)構(gòu)理論：凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)理論。 杠桿收購：并購企業(yè)利用被并購企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收入，來支付并購價款或作為支付并購價款的擔(dān)保。 缺點：對決策條件與能力的要求較高，且一手預(yù)測人員主觀意識的影響。 五個因素：銷售和銷售增長率、銷售利潤、新增固定資產(chǎn)投資、新增營運資本、資本成本率。目標(biāo)企業(yè)價值 =股價收益指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)市盈率 以投資為出發(fā)點，著眼于未來經(jīng)營收益，適用于通過證券二級市場進行并購的情況。有三種： 賬面價值 、市場價值、清算價值。 好處：改善公司的股本結(jié)構(gòu)，降低控股股東的持股比例；能有效提升上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量；避免“以資抵債”給企業(yè)帶來的包袱。 好處：①使債務(wù)企業(yè)擺脫破產(chǎn)；②使債權(quán)人獲得收回全部投資額的機會；③使新股 東在企業(yè)好轉(zhuǎn)時，通過上市、轉(zhuǎn)讓或回購形式收回投資；④為更多的人提供就業(yè)機會，穩(wěn)定社會秩序；⑤使原債權(quán)人解脫賴賬困擾，提高資產(chǎn)質(zhì)量，改善運營狀況；⑥對未轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)人來說，償債能力得到保障。 缺點：母公司對子公司的干預(yù)；母公司對子公司資金的占用不利于子公司的發(fā)展。新老公司之間存在著持股甚至控股關(guān)系，形成一個有股權(quán)關(guān)系的集團企業(yè)。 缺點：產(chǎn)生利潤需要交納所得稅；可能會后悔。表現(xiàn)為堅持或全部出售股權(quán)或資產(chǎn)，伴隨著資產(chǎn)剝離過程。 缺點：企業(yè)優(yōu)勢將消失；企業(yè)面臨動蕩和沖突；不會產(chǎn)生現(xiàn)金流；公司之間的合作基礎(chǔ)變得衰弱，不免競爭。 標(biāo)準(zhǔn)分立、出售、分拆的含義 分立的三種形式： 標(biāo)準(zhǔn)分立、出售、分拆 標(biāo)準(zhǔn)的分立：指一個母公司將其在某子公司所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上江孜工資的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。 并購的財務(wù)分析 ①并購成本效益分析：并購?fù)瓿沙杀尽⒄吓c運營成本、并購機會成本。 并購的動機 ①謀 求管理協(xié)同效應(yīng)；②謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)；③謀求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。 收購與兼并的含義 收購：一個企業(yè)用現(xiàn)金、有價證券等方式購買另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，以 獲得對該企業(yè)控制權(quán) 的一種經(jīng)濟行為 兼并：一個企業(yè)購買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并使其企業(yè) 失去法人資格 的一種經(jīng)濟行為。在互斥選擇決策中，使用三個貼現(xiàn)指標(biāo)時，當(dāng)選擇結(jié)論不一致時，在資本無限量的情況下， 以凈現(xiàn)值法為選擇標(biāo)準(zhǔn) 。PI=[?? ?nt ttkNCF1 )1(]/C=初始投資額未來報酬的總現(xiàn)值 優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈虧程度 規(guī)則：獲利指數(shù)大于或等于 1采納。 缺點：計算比較復(fù)雜。 內(nèi)部報酬率的計算過程、決策規(guī)則、優(yōu)缺點 內(nèi)部報酬率（ IRR） :使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。C 初始投資額 NPV=?? ?nt ttkCFAT0 )1( CFAT 現(xiàn)金流量 優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益。 投資決策評價指標(biāo)： 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（投資回收期、平均報酬率）；貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率、獲利指數(shù)） 投資回收期 =NCF每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量 原始投資額 平均報酬率 =初始投資額平均現(xiàn)金流量 100% 凈現(xiàn)值的計算過程、決策規(guī)則、優(yōu)缺點 凈現(xiàn)值（ NPV）：指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量。 分類： 初始現(xiàn)金流量 ： 固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、原有固定資產(chǎn)的變價收入 。能夠優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。 公司上市的動機 ①可獲取巨大的融資平臺；②提高股權(quán)流動性；③提高公司 的并購活動能力；④豐富員工激勵機制；⑤提高公司估值水平；⑥完善公司法人治理結(jié)構(gòu)；⑦如境外上市，可滿足公司對不同外匯資金的需求，提升公司國際形象和信譽，增加國際商業(yè)機會。每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上的籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點。其目標(biāo)是利潤最大化。 ③債權(quán)人態(tài)度的影響分析：愿不愿意提供大額貸款。 籌資決策的定性與定量方法 定性分析： ①企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的影響分析： ； 、 價值最大化目標(biāo)。 命題Ⅱ .權(quán)衡理論觀點：公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來的財務(wù)危機成本與破產(chǎn)成本之間的平衡點。 命題Ⅱ .公司股權(quán)成本率隨籌資額的增加而增加，因此公司的市場價值不會隨債權(quán)資本比例的上升而增加。公司的實際價值取決于其實際資產(chǎn)，而不是各類債權(quán)和股權(quán)的市場價值。 系數(shù)： DFL=EBITEBIT EATEAT //??, DFL=EBITEBIT EPSEPS //??, DFL=IEBITEBIT? EPS 普通股每股稅后利潤； I 債務(wù)年利息額 總杠桿的含義及計算 含義：營業(yè)杠桿和經(jīng)營杠桿聯(lián)合作用的結(jié)果。營業(yè)杠桿影響息稅前利潤；財務(wù)杠桿影響稅后利潤。 風(fēng)險：至于企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤變動的風(fēng)險。 降職及其管理 第 8 章企業(yè)投融資決策及重組 第一節(jié)籌資決策 資本成本的概念及內(nèi)容：用資費用、籌資費用 個別資本成本率的計算 個別資本成本率：企業(yè)用資費用與凈籌資額的比率。 缺點：停留時間短，缺乏崗位意識、責(zé)任感；影響部門工作效率；容易在多個部門造成更壞的影響。 中松義郎的目標(biāo)一致理論： 解決途徑：個人目標(biāo)向組織目標(biāo)靠攏；人才流動 員工內(nèi)部調(diào)動及其管理 指員工在企業(yè)中橫向流動，再不改變薪酬和職位等級的情況下變換工作。創(chuàng)造力峰值持續(xù)一年， 創(chuàng)造力較強的時期為四年 。流動間隔應(yīng)大于 2年。 激勵薪酬制度的設(shè)計方法 ①獎金制度的設(shè)計：績效獎金、建議獎金、特殊貢獻獎金、節(jié)約獎金 ②員工持股：股票期權(quán) ③分紅：也稱利潤分享計劃，超過目標(biāo)利潤 部分 第四節(jié)員工流動管理 員工流動分類： ①主動性：自愿流動、非自愿流動 ②流動邊界是否跨越企業(yè)：流入、流出、內(nèi)部流動 ③流動走向：地區(qū)流動、層級流動、專業(yè)流動 ④個人主觀原因：人事不適流動、人際不適流動、生活不適流動 勒溫的場論：個人能力與條件、所處環(huán)境直接影響工作績效 B=f(p,e) B 個人績效； p個人的能力和條件； e所處環(huán)境 卡茲的組織壽命學(xué)說：組織的壽命長短與組織內(nèi)信息溝通情況及獲得成果的情況有關(guān)。 適合企業(yè)職能管理人員。 適用于專業(yè)化程度較高、分工較細、工作目標(biāo)較為明確的企業(yè) ③計點法 ：找出各類職位中包含的共同“付酬因素”，再把付酬因素劃分為若干等級，再分配數(shù)值。 優(yōu)點：簡單易行、可做到同職同薪。 職位評價：對企業(yè)中各類職位的相對價值進行排序 等級劃分：經(jīng)過職位評價后，按照一定規(guī)則來劃分職位等級 基本薪酬制度的設(shè)計方法 一、以職位導(dǎo)向的基本薪酬設(shè)計 ① 職位等級法 ：將職工的職位劃分為若干級別 優(yōu)點 ：簡單易行、成本較低 缺點：不能有效激勵員工 適用于規(guī)模小的企業(yè)。 不足：①導(dǎo)致“近親繁殖”；②不利于創(chuàng)新；③必然產(chǎn)生另一職位空缺；④導(dǎo)致部門之間、員工之間矛盾；⑤協(xié)調(diào)不好，容易造成員工的不滿和效率的降低 企業(yè)員工招聘的外部渠道的涵義、形式、優(yōu)點和不足 形式：媒體廣告招聘、人才招聘會、校園招聘、獵頭公司招聘、互聯(lián)網(wǎng)招聘、海外招聘和申請人自薦等 優(yōu)點：①能夠補充新鮮血液；②可能招聘到更優(yōu)秀的人才；③能夠使企業(yè)快速的招聘到企業(yè)急需的人才； 不足：①有一定的風(fēng)險性；②給內(nèi)部應(yīng)聘員工的積極性造成打擊；③新員工需要較長的調(diào)整期熟悉工作 招聘中 常用的測試方法： 心理測驗：①成就測驗②傾向測驗③智力測驗④人格測驗⑤能力測驗 知識考試、情景模擬考試、面試。 510 年為一個周期，周期越長，準(zhǔn)確性越高。關(guān)鍵點是找出企業(yè)業(yè)務(wù)增量與人力資源增量和企業(yè)主體人員與輔助人員的比例關(guān)系。 2企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險轉(zhuǎn)移：財務(wù)轉(zhuǎn)移、客體轉(zhuǎn)移。 1國內(nèi)企業(yè)技術(shù)中心的研究項目：核心技術(shù)、邊緣技術(shù)、防御型 創(chuàng)新過程中的主要活動：信息收集和處理、創(chuàng)新環(huán)境建設(shè)、提出創(chuàng)新方案、解決各種技術(shù)問題、指揮協(xié)調(diào) 2對應(yīng)創(chuàng)新過程中關(guān)鍵成員扮演的角色： 創(chuàng)新思想家；技術(shù)看門人、市場看門人、項目擁護人（企業(yè)家）、項目管理者、項目協(xié)調(diào)者（企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層） 2技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險在過程中的高度不確定性，具體表現(xiàn)為：技術(shù)上的不確定性、市場的不確定性、投資的不確定性 2技術(shù)創(chuàng)新在技術(shù)上的不確定性：技術(shù)本身的不成熟、政策法規(guī)的不確定性、輔助技術(shù)的卻少、技術(shù)的飛速變化和市場的激烈競爭。 1企業(yè)核心競爭力的特征：途徑依賴性和累積性、粘滯性、暗默性、組織結(jié)構(gòu)性。 1企業(yè)家是技術(shù)創(chuàng)新的推動者。 1產(chǎn)品創(chuàng)新是指技術(shù)上有變化的產(chǎn)品的（商業(yè)化）。 1現(xiàn)代企業(yè)的兩大功能：營銷、創(chuàng)新。 （靜態(tài)技術(shù)）是企業(yè)創(chuàng)新能力的基礎(chǔ)。 含有知識產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)轉(zhuǎn)讓的設(shè)備成交價格包括：設(shè)備的生產(chǎn)成本、設(shè)備生產(chǎn)的預(yù)期利潤、與設(shè)備有關(guān)的專有技術(shù)的價值。 范圍： 著作權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商業(yè)秘密、其他有關(guān)知識產(chǎn)權(quán) 特征：①專有性、②地域性、③時間性、④知識產(chǎn)權(quán)的獲得需要法定的程序、 ⑤知識產(chǎn)權(quán)主體權(quán)力具有財產(chǎn)和人身雙重權(quán)利 企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護的法律選擇策略 知識產(chǎn)權(quán)的法律法規(guī)：《專利法》、《商標(biāo)法》、 《著作權(quán)法》、《反不正當(dāng)競爭法》、《合同法》 排他性、費用、保護期、風(fēng)險 知識產(chǎn)權(quán)法保護科技成果屬性比較 排他性 費用 保護期 風(fēng)險 專利法 強 高 中 無 版權(quán)法 弱 低 長 中 技術(shù)秘密 中 中 長 低 合同 若 中 長 低 ①技術(shù)開發(fā)合同：委托開發(fā)合同、合作開發(fā)合同； ②技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同：專利權(quán)轉(zhuǎn)讓合同、專利申請權(quán)轉(zhuǎn)讓合同、專利實施許可合同、技術(shù)秘密轉(zhuǎn)讓合同、 ③技術(shù)咨詢合同、④技術(shù)服務(wù)合同的含義 例題： 創(chuàng)新模型和研發(fā)組織對應(yīng)關(guān)系 企業(yè)實驗室 — 技術(shù)推 動；業(yè)務(wù)單元 — 需求拉動；研發(fā)項目 — 交互 三種結(jié)構(gòu)模式的優(yōu)點 ： 直線職能制：命令統(tǒng)一、職責(zé)明確、組織穩(wěn)定 事業(yè)部制：有利于回避風(fēng)險、內(nèi)部控制和專業(yè)管理 矩陣制：密切配合、反應(yīng)靈敏、節(jié)約資源、高效工作 三種結(jié)構(gòu)模式的缺點 ： 直線職能制 ：缺乏橫向領(lǐng)導(dǎo) 事業(yè)部制 ：內(nèi)部合作溝通差 矩陣制 ：雙重領(lǐng)導(dǎo) 企業(yè)聯(lián)盟模式： 星形模式：適合垂直供應(yīng)鏈性的企業(yè) 平行模式：聯(lián)合開發(fā)及長遠戰(zhàn)略合作 聯(lián)邦模式：可用于高新技術(shù)產(chǎn)品的快速聯(lián)合開發(fā) 保護專有技術(shù)引用的法律：合同法、防止侵權(quán)行為法、反不正當(dāng)競爭法和刑法。 許可貿(mào)易及其標(biāo)的內(nèi)容， 專利許可、商標(biāo)許可、計算機軟件許可和專有技術(shù)許可 特許專營的含義及其特點 雙方僅是一種買賣關(guān)系。 國際技術(shù)貿(mào)易的涵義、內(nèi)容、基本方式 專利、商標(biāo)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù) 基本方式：單純的技術(shù)貿(mào)易（ 許可貿(mào)易、專