【正文】 （ 4）通過特別國債市場化發(fā)行和以特別國債為質(zhì)押的正回購來回收流動
。截至目前，央行已先後對部分貸款增長較快、且流動性充裕的商業(yè)銀行發(fā)行 6 期定向央行票據(jù)，共 7050 億元。 （ 2）公開市場操作仍以發(fā)行央行票據(jù)為主。 2020：控制銀行體系流動性 “組合拳 ”中有創(chuàng)新 在控制銀行體系流動性方面， 2020 年央行除了採用法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整和公開市場操作這些常用的數(shù)量型工具外，還推出了吸收特種存款 和特種國債市場化發(fā)行等創(chuàng)新工具，主要採取的措施有： （ 1）先後十次調(diào)高人民幣存款準(zhǔn)備金率，將人民幣法定存款準(zhǔn)備金率由 9%提高到 %，達(dá)到了 1987 年以來的最高水準(zhǔn)。四季度，認(rèn)為 “更多儲蓄 ”合算的居民占比為 %，改變了連續(xù)四個季度下跌的態(tài)勢，比上季度大幅提高 個百分點(diǎn)。 在央行不斷加息的刺激下，在股市調(diào)整、樓市成交低迷的影響下，城鎮(zhèn)居民儲蓄意願在 2020 年四季度止跌回升，投資股票和基金的熱情降低，購房意願低位徘徊。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長 %，增幅高於上年同期 個百分點(diǎn)； 農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實際增長 %，高於上年同期 個百分點(diǎn)。 居民儲蓄存款來源於居民收入，居民收入的快速增長有利於儲蓄存款的增長。 10 月中旬以來，伴隨股指下跌，央行加息，居民投資股票和基金 的興趣下降， 11 月末，儲蓄存款同比增長 %，儲蓄存款增速持續(xù)下降的勢頭有所企穩(wěn)。 30 股市分流儲蓄存款速度將減慢 近兩年股票價格快速上漲帶來了豐厚的資產(chǎn)收益，而持續(xù)為 “負(fù) ”的存款利率則降低了儲蓄存款的吸引力，從而促使居民減持銀行存款。此外，據(jù)報導(dǎo)，銀行監(jiān)管部門對 2020 年銀行信貸投放規(guī)模和進(jìn)度給予了較為嚴(yán)格的限制，違規(guī)處罰更加嚴(yán)厲， 2020 年信貸政策從緊的程度將大於 2020 年。在各行業(yè)貸款中，房地產(chǎn)業(yè)和教育貸款需求降幅最大；在各類企業(yè)中，小型企業(yè)貸款需求下降最為明顯，中型企業(yè)次之，大型企業(yè)降幅微弱。 不過，需要看到，受 “從緊 ”的貨幣政策的影響，貸款需求會有所下降。三季度全國企業(yè)家信心指數(shù)為 143，繼續(xù)處於景氣高位。而經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁、持續(xù)、高速增長給廣大企業(yè)和居民帶來了良好的收入增長預(yù)期，企業(yè)家與消費(fèi)者信心在不斷增強(qiáng)。商業(yè)銀行經(jīng)營機(jī)制的變化使其由“聽令於政府、聽令於央行 ”轉(zhuǎn)為 “聽令於市場 ”，因此，當(dāng)企業(yè)和居民貸款需求旺盛之時，商業(yè)銀行必將積極放貸。 2020 年底啟動的以制度變革為主線的國有商業(yè)銀行改革，在經(jīng)過 四年後，工、中、建三大國有獨(dú)資商業(yè)銀行通過注資、財務(wù)重組、股份制改造和上市等步驟，已經(jīng)順利完成任務(wù)，而交通、華夏、中信、興業(yè)等股份制銀行和北京銀行、寧波銀行、南京銀行等地方性商業(yè)銀行也已在完成改革、上市任務(wù)。 在央行與銀監(jiān)會不斷提示貸款風(fēng)險，要求商業(yè)銀行控制信貸投放的背景下，2020 年信貸投放仍然過多，信貸政策面臨失效的尷尬境地。從部門結(jié)構(gòu)看， “居民戶 ”已取代 “非金融性公司及其他部門貸款 ”成為貸款需求的主力軍。從期限結(jié)構(gòu)上看，貸款仍保持中長期化勢頭。 2020 年前三季度金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款新增規(guī)模已 29 超過 2020 年全年新增貸款規(guī) 模。 2020 年以來，貸款增速持續(xù)攀升，在 10 月份這樣往年的相對淡季，依然出現(xiàn)同比增加較多的情況，信貸投放過快的勢頭並未得到控制。此外，受我國 “促進(jìn)口、壓出口 ”的外貿(mào)政策影響， 2020年出口增速將有所放慢，同時進(jìn)口增速將保持平穩(wěn)或小幅加快，從而導(dǎo)致貿(mào)易順差 過快擴(kuò)張的勢頭減緩，並使得外匯占款帶來的貨幣投放壓力有所減輕。 貨幣與貸款增速將趨緩 信貸和外匯占款是推動貨幣投放增長的兩個重要力量。預(yù)計 2020 年仍有加息 1 至 2次的可能，考慮到存貸利差對商業(yè)銀行放貸的刺激作用以及貸款利率過高對實體經(jīng)濟(jì)增長可能產(chǎn)生的衝擊，在加息時，央行可能選擇不對稱加息、結(jié)構(gòu)性調(diào)整，根據(jù)需要，對不同期限的存貸款利率不同程度地調(diào)整，也可能維持貸款利 率不變，僅提高存款基準(zhǔn)利率，從而實現(xiàn)存款實際基準(zhǔn)利率由 “負(fù) ”轉(zhuǎn) “正 ”。因此，在利率調(diào)控上，要從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要出發(fā)，不能囿於中美利差的限制。但就目前形勢 而言，具有很強(qiáng)的投機(jī)性的國際遊資，進(jìn)入我國投機(jī)套利，主要是選擇進(jìn)入具有極大投機(jī)潛力的股市、樓市。 很多人認(rèn)為，加息政策使用的空間主要來自外部限制。為避免負(fù)利率對經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定運(yùn)行產(chǎn)生負(fù)面影響，利率仍有上調(diào)的必要。而經(jīng)過 2020 年的六次加息，一年期存款名義利率為 %。受國際傳導(dǎo)影響，國內(nèi)相關(guān)商品價格也將維持高位，成本推動型通脹壓力仍存在。而工資支出的增加最終必定會傳導(dǎo)到產(chǎn)品價格上。 “調(diào)高、擴(kuò)中、保低 ”的收入分配政策說明，增加中低收入群體的收入將是未來政府的重要工作方向。 還可能有不對稱加息 2020 年通貨膨脹壓力將持續(xù)存在，物價上漲壓力主要來自以下方面：首先，國家將不斷完善資源性產(chǎn)品有效利用和環(huán)境保護(hù)的價格機(jī)制，理順土地、石油、天燃?xì)?、煤炭、電力、淡水等資源性產(chǎn)品價格，這會增加其下游產(chǎn)品的 生產(chǎn)成本，抬高部分生產(chǎn)資料產(chǎn)品的價格。與貨幣政策 相比，財政政策在解決結(jié)構(gòu)失衡方面有其獨(dú)特的優(yōu)勢。其次，貨幣政策與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)和配合將加強(qiáng)。首先，為提高金融調(diào)控的效率，貨幣政策在執(zhí)行中，將在繼續(xù)協(xié)調(diào)使用數(shù)量型工具和價格型工具的同時，加強(qiáng)對價格型工具的運(yùn)用。這是 1997 年亞洲金融危機(jī)以來我 國首次提出 “從緊 ”的貨幣政策。 按照 2020 年 12 月 5 日中央經(jīng)濟(jì)工作會議的部署， 2020 年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是 “防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹 ”。產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策將適時、適度調(diào)整，形成動態(tài)協(xié)調(diào)配合機(jī)制，更好地發(fā)揮綜合調(diào)控作用。 王遠(yuǎn)鴻 27 陸、貨幣政策從緊 多手段收回貨幣流動性 在 2020 年的金融調(diào)控中， “三率 ”： 利率、匯率、存款準(zhǔn)備金率將繼續(xù)調(diào)整，實際利率和匯率水準(zhǔn)將告別 “名緊實松 ”的狀態(tài)，公開市場操作也將靈活運(yùn)用。以上支出專案增速大多低於同期財政支出的速度，這表明 2020 年財政支出結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，向農(nóng)業(yè)、教育、就業(yè)和社會保障、公共衛(wèi)生等經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)傾斜；向困難地區(qū)和群體傾斜；向科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式傾斜。 （ 3）保障公共支出需要，壓縮一般性開支。 （ 2）財政支出向農(nóng)業(yè)、科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式傾斜。 1 月至 11 月，教育支出 億元，增長 %；社會保障和就業(yè)支出 億元，增長%；醫(yī)療衛(wèi)生支出 億元，增長 %；城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出 26 億元，增長 %；交通運(yùn)輸支出 億元 ，增長 %。 2020 年，當(dāng)月財政支出增速波動較大，累積財政支出基本呈現(xiàn)逐月上升走勢。 財政支出進(jìn)一步向社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)傾斜 2020 年 1 月至 11 月，全國財政支出 億元，增長 %，比上年同期加快 個百分點(diǎn)，完成年度預(yù)算的 %。 （ 8）非稅收入增長較快。 2020 年，為配合國家宏觀調(diào)控政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，出口退稅政策進(jìn)行較大調(diào)整，取消部分高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品的出口退稅和降低勞動密集型產(chǎn)品的出口退稅率。 2020 年滬深股指迭創(chuàng)歷史新高，兩市股票交易金額大幅上升，再加上證券交易印花稅稅率上調(diào)， 1 月至 11 月，證券交易印花稅收入同比增長 %，比 2020 年同期加快 個百分點(diǎn)。 1 月至 11 月，城鎮(zhèn)土地使用稅增長 %，土地增值稅增長%。 （ 5）城鎮(zhèn)土地使用稅、土地增值稅大幅增長。 1 月至 11 月，一般貿(mào)易進(jìn)口增幅同比增長 %，相應(yīng)地，前 11 個月海關(guān)代征進(jìn)口稅收完成 億元，增長 %。由於城鄉(xiāng)居民收入增長較快，個人所得稅增長 %，比上年同期高 13 個百 分點(diǎn)。所得稅包括企業(yè)所得稅和個人所得稅。 1 月至 11 月份，國內(nèi)流轉(zhuǎn)稅收入 億元，占全部財政收入 %，同比增長 %，比上年同期多增 億元，拉動財政收入增長 個百分點(diǎn)。 （ 2）國內(nèi)流轉(zhuǎn)稅增長平穩(wěn)。 2020 年 1 月至 11 月，與稅收相關(guān)性較大的工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額、社會消費(fèi)品零售總額、進(jìn)出口總額等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分別增長 %、%、 %、 %，均保持較快增長，為稅收收入的較快增長奠定了基礎(chǔ)。 1月至 11 月，全國財政收入（不含債務(wù)收入） 億元，增長 %，較上年同期增速高出 個百分點(diǎn)，完成年度預(yù)算的 %。據(jù)國家統(tǒng)計局初 步核算， 2020 年前三季度 GDP 增長速度達(dá)%，比去年同期加快 個百分點(diǎn)。對符合條件的節(jié)能環(huán)保專案及專用設(shè)備投資實行定期減免或抵免企業(yè)所得稅，對節(jié)能減排設(shè)備投資給予增值稅進(jìn)項抵扣。 2020 年，國家將繼續(xù)加大對科技創(chuàng)新的扶持力度，建立財政科技投入的穩(wěn)定增長機(jī)制。 2020 年政府將完善職工基本養(yǎng)老保險制度，做好擴(kuò)大做實企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險個人帳戶試點(diǎn)工作、積極 24 推進(jìn)事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革、進(jìn)一步完善失業(yè)保險制度。 2020 年政府將支援建立公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療保障、藥品供應(yīng)保障四個體系。 2020年中央財政將繼續(xù)加大教育投入，保障優(yōu)先發(fā)展教育，並將全面 實施城鄉(xiāng)免費(fèi)義務(wù)教育。統(tǒng)籌研究種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)的保險保費(fèi)補(bǔ)貼辦法，探索建立農(nóng)業(yè)保險再保險制度及巨災(zāi)風(fēng)險保險體系。健全糧食風(fēng)險基金政策。 （ 2）財政將加大對三農(nóng)的投入，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 2020 年國家將保持一定規(guī)模的財政赤字和長期建設(shè)國債，同時增加中央預(yù)算內(nèi)投資，中央政府建設(shè)投資總規(guī)模比上年有所增加。2020 年財政支出的重點(diǎn)將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會協(xié)調(diào)發(fā)展。財政赤字將比 2020 年減少，赤字率繼續(xù)下降。增值稅改革試點(diǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)大範(fàn)圍，增值稅收入增長將受到負(fù)面影響；證券市場將難以出現(xiàn) 2020 年的火爆場面，證券交易印花稅將難以保持 2020 年的高增長。 第四，經(jīng)濟(jì)增速回落影響進(jìn)口增長，進(jìn)口增速的回落將影響海關(guān)代征兩稅和關(guān)稅的增長。 2020 年金融機(jī)構(gòu)各項貸款將受到一 23 定的控制，金融保險業(yè)營業(yè)稅增長將比較平穩(wěn)。 第三，與固定資產(chǎn)投資相關(guān)的建築安裝和房地產(chǎn)業(yè)增長減慢，以經(jīng)營收入作為計稅依據(jù)的營業(yè)稅將受到一定的不利影響。 第二，國內(nèi)消費(fèi)需求會有所減緩，以特定品目的銷售量或銷售額作為計稅依據(jù)的國內(nèi)消費(fèi)稅增速將不會高於 2020 年。初步預(yù)計， 2020 年GDP 增速將從 2020 年的 %左右回落到 %左右，其中投資增速和出口增速將分別從 %和 %回落到 %和 %，在這種背景下，工業(yè)增長速度將從 %左右回落到 %左右，工業(yè)企業(yè)利潤增速會明顯下降，社會消費(fèi)品零售總額增速將從 %左右回落到 %左右。 第一， 2020 年經(jīng)濟(jì)增長速度將出現(xiàn)回落，主要稅種增速也將出現(xiàn)一定回落。三是密切關(guān)注價格上漲對民生的影響，及時落實各項財政補(bǔ)貼政策，保障困難群體基本生活。 保障基本生活必需品供應(yīng)，抑制物價過快上漲 一是運(yùn)用財稅杠桿，大力支持糧油肉等農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，保障基本生活必需品供應(yīng)，抑制物價過快上漲。四是資源稅改革將積極推進(jìn)。二是增值稅改革試點(diǎn)將繼續(xù)在東北老工業(yè)基地和中部地區(qū) 26 個老工業(yè)基地城市實施，全國性增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)方案將研究制訂。落實城鎮(zhèn)廉租住房保障資金來源，著力支持解決低收入家庭住房困難問題。三是加大對就業(yè)再就業(yè)和社會保障的支援力度，加快城鄉(xiāng)特殊困難群眾社會救助體系的建設(shè)。完善企業(yè)收入 分配政策，調(diào)節(jié)國有企業(yè)管理者與職工的收入差距，加強(qiáng)對壟斷行業(yè)收入分配的監(jiān)管，規(guī)範(fàn)壟斷企業(yè)收入分配制度。支持做好農(nóng)民工及被征地農(nóng)民就業(yè)和社會保障工作。完善城市居民最低生活保障和企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度，支援?dāng)U大做實基本養(yǎng)老保險個人帳戶試點(diǎn)工作。依託國家重點(diǎn) 工程，提高鐵路、地鐵車輛，造船基礎(chǔ)設(shè)施和重點(diǎn)船用配套設(shè)備，重大電力、石化、大型施工機(jī)械等重大技術(shù)裝備的系統(tǒng)設(shè)計、製造和成套能力。同時，對高效節(jié)能新產(chǎn)品的生產(chǎn)或銷售過程實行優(yōu)惠稅率，對提供節(jié)能服務(wù)的企業(yè)給以適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠，推動節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。三是加大對生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)的投入，研究出臺鼓勵廢舊物資回收，發(fā)展可再生能源、替代能源和新能源等的相關(guān)財稅政策，完善礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)和排汙收費(fèi)政策，加快建立比較完善的鼓勵能源、資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)的財稅政策體系。推動建設(shè)各具特色和優(yōu)勢的區(qū)域創(chuàng)新體系。優(yōu)化中央財政科技投入結(jié)構(gòu)，繼續(xù)加大對公益性科研機(jī)構(gòu)的支持力度，推動科研機(jī)構(gòu)深化管理體制改革。 加大財政政策結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)力度，進(jìn)一步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變 一要進(jìn)一步調(diào)整出口退稅率和進(jìn)出口關(guān)稅稅率，調(diào)整進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，限制高能耗、高污染產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口，擴(kuò)大資源性產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口。五是繼續(xù)擴(kuò)大新型農(nóng)村合作醫(yī)療試點(diǎn)範(fàn)圍，提高參合農(nóng)民的受益水準(zhǔn)。中央財政安排一定最低生活保障補(bǔ)助支出，用於鼓勵已經(jīng)建立制度 21 的地區(qū)完善制度，支援未建立制度的地區(qū)積極探索建立制度。適當(dāng)提高稻穀最低收購價水準(zhǔn)，穩(wěn)定農(nóng)民種糧收益。進(jìn)一步增加良種補(bǔ)