【正文】 公司應(yīng)著重對成本的控制。從常規(guī)來說， EVA 與營業(yè)收入是呈正比例變化的，而阿膠公司與敖東公司的情況恰好相反。公司 在今后的發(fā)展需將資產(chǎn)的利用效率放在一個比較重要的位置，不能一味地擴大經(jīng)營規(guī)模。從前面的因素分析可以看出，公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對公司的 EVA 呈負(fù)面影響，但由于凈利潤增長的幅度更大才使EVA 增長。 稅后凈營業(yè)利潤的增長是 EVA 增長的核心動力，公司在今后的發(fā)展道路中應(yīng)繼續(xù)保持現(xiàn)有的利潤增長水平，同時適時的采取擴大銷售渠道、控 制成本等方式增加公司的凈利潤，是公司的 EVA 值在今后有更大幅度的增長，提高在同行業(yè)的競爭優(yōu)勢。與同行業(yè)利潤排名第一的吉林敖東公司相比，雖然其絕對數(shù)還有較大差距，但各年的變化比敖東公司更穩(wěn)定，其 EVA 變化的趨勢更為穩(wěn)定，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險相對較低。而管理層和投資者穩(wěn)定的信心對公司的發(fā)展又具有很大的促進(jìn)作用，因此我們倡導(dǎo)公司的經(jīng)濟增加值是穩(wěn)中有升，平和變化，不提倡公司為了短期利益或者其他利益使公司經(jīng)濟增加劇烈變化。 （ 3） 同行業(yè)分析 EVA同行業(yè)對比 單位：萬元50,100,150,200,年份吉林敖東東阿阿膠吉林敖東 9,846. 48912 182260 73742 117136東阿阿膠 6,980. 9,308. 13,756 20,451 23,4772021 2021 2021 2021 2021 從圖表中可看出從 2021年到 2021年吉林敖東公司 EVA飆升而東阿阿膠 公司則是緩步上升， 2021 年到 2021 年吉林敖東 EVA 又成急劇下降趨勢， 2021 年又飆升，相比之下東阿阿膠公司 EVA 始終呈穩(wěn)定上升趨勢。 綜上所述，我們認(rèn)為影響一個企業(yè) EVA 大小由多個因素，企業(yè)要想提高 EVA值也可以從多個方面改進(jìn)與提高，提高與改進(jìn)的方法應(yīng)該從適合企業(yè)自身發(fā)展方向去找，找到適應(yīng)企業(yè)生存與發(fā)展的最佳途徑。 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 35 2）銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本成本率對 A 的影響 銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資本成本率 2021 % % % 2021 % % % 對 A絕對數(shù)影響 % % 0 對 A相對數(shù)影響 % % 0 從上表可以看出銷售利潤率對 A 的增長貢獻(xiàn)了 %而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對 A 產(chǎn)生了 — %的影響，從這可以看出 2021 年到 2021 年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降對 EVA產(chǎn)生不利影響。 1）整體對 EVA 變化的影響分析 資本 銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資本成本率 2021年 523,763, % 2021年 654,021, % 對 EVA絕對數(shù)影響 對 EVA相對數(shù)影響 % % 從表中可以看出：東阿阿膠公司 2021 年至 2021 年資本的增加為 EVA 的增長貢獻(xiàn)了 %，而與此同時銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化卻對 EVA 造成了 —%的不利影響，從這可以看出東阿阿膠公司 EVA 的增長主要得益于資本規(guī)模的擴張，而從這點出發(fā)我們可以知道公司加大投資，擴大資本規(guī)?？梢詣?chuàng)造更 多的財富，反之亦然。 （ 2）指標(biāo)數(shù)據(jù)調(diào)整 2021 2021 2021 2021 2021 資本化的費用 0 0 0 0 0 財務(wù)費用 2878849 3796091 6168875 8363591 12341718 營業(yè)外收支 1330526 3441527 477543 1260041 1954868 補貼收入 11552 0 0 0 0 會計準(zhǔn)備 23846700 13838558 13066823 15619057 15010467 遞延稅款 0 7320798 7123924 12804271 25533750 商譽攤銷 0 0 0 0 0 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 33 資本占用調(diào)整 （ 1）需調(diào)整指 標(biāo) 計算稅后凈營業(yè)利潤需調(diào)整的指標(biāo)有，無息流動負(fù)債、在建工程、非正常營業(yè)收支、會計準(zhǔn)備、遞延稅款、商譽攤銷等六項指標(biāo)。這些指標(biāo)的值和和吉林敖東的比較提醒公司在增加主營業(yè)務(wù)收入的同時，應(yīng)適當(dāng)控制成本和降低期間費用。尤其是在主營業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過吉林敖東的前提下，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤卻低于吉林敖東。 ６、不足和優(yōu)勢 綜上所述，東阿阿膠公司的獲利能力還是比較強的，各主要獲利指標(biāo)五年來都呈增長趨勢，尤其是主營業(yè)務(wù)收入增長快，絕對數(shù)額大。 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 31 （４）每股盈余 因素分析 扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 調(diào)整后的普通股數(shù) 2021 523,763,614 2021 影響 扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤對每股盈余的影響大 。 Ｃ、分產(chǎn)品 阿膠及系列 保健食品 醫(yī)療器械 藥用輔料 醫(yī)藥貿(mào)易 其他 合并抵消 合計 2021 % % % % % % % % 2021 % % % % % % % % 比例變動 % % % % % % % 其他 、并報表合并抵消的比例變動、 醫(yī)藥貿(mào)易、阿膠及系列業(yè)務(wù)比例比例變動大 （２）資產(chǎn)報酬率 因素分析 扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 平均總資產(chǎn) 2021 1750039568 2021 2504953695 影響 平均總資產(chǎn)的變動對資產(chǎn)報酬率的變動影響大。 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 30 ５、因素分析 （ 1）主營業(yè)務(wù)收入因素分析 Ａ、分行業(yè) 醫(yī)藥工業(yè) 醫(yī)藥商業(yè) 其它行業(yè) 合并抵消 合計 2021 % % % % % 2021 % % % % % 比例變動 % % % % 并報表合并抵消的比例變動和 醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)收入比例變動大。兩公司每股凈資產(chǎn)的發(fā)展倍數(shù)相當(dāng)，但是吉林敖東在原本更大的基數(shù)上一相當(dāng)?shù)谋稊?shù)發(fā)展，由2021 年的每股凈資產(chǎn) 上升到 2021 年的 ，而東 阿 2021 年只有 。東阿阿膠的每股盈余緩慢上升，但是吉林敖東的每股盈余在較大的基數(shù)上雖然倍數(shù)相差不大，但是絕對額卻較大， 2021 年是 ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于東阿的 ， 2021 年是 ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于東阿的 。 (4)每股盈余 每股盈余比較時間每股盈余東阿阿膠敖東東阿阿膠 敖東 2021 2021 2021 2021 2021 由圖表可知，東阿阿膠的每股盈余不如吉林敖東。 扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤05000000001000000000150000000020210000002500000000時間扣除后的凈利潤阿膠敖東阿膠 107309651 158444166 209587286 299048497 397776280敖東 374422365 1964526308 843048290 12909561912021 2021 2021 2021 2021 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 28 （ 4）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率行業(yè)分析%%%%時間凈資產(chǎn)收益率東阿阿膠吉林敖東東阿阿膠 % % % % %吉林敖東 % % % % %2021 2021 2021 2021 2021 由圖表可知，東阿阿膠的凈資產(chǎn)收益率不如吉林敖東。東阿阿膠的總資產(chǎn)報酬率穩(wěn)定上升， 2021 年略有下滑。阿膠的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤在 2021 年與吉林奧林大抵相當(dāng)，但是五年來東阿阿膠緩慢上升，而吉林敖東的卻是一路飆升，在 2021 年有所回落， 2021 年又有所 發(fā)展。 ４、行業(yè)分析 選取敖東公司進(jìn)行東阿阿膠公司的行業(yè)分析 （ 1）主營業(yè)務(wù)收入（單位： 元） 由圖表可知，東阿阿膠的主營業(yè)務(wù)收入和吉林敖東五年來都是穩(wěn)定上升，但是東阿阿膠上升的幅度大于吉林敖東， 2021 年兩公司相當(dāng)， 2021 年東阿阿膠的收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于吉林敖東。 F、每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)趨勢分析時間每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) 2021 2021 2021 2021 2021 從圖中可知，每股凈資產(chǎn)五年來呈上升的趨勢，由 2021 年的 上升至2021 年的 ,2021 年下滑，只有 ，與 2021 年持平，但是 2021 年 又有所上升，達(dá)到了 。 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 24 C、總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率趨勢分析時間總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 2021 2021 2021 2021 2021 從圖中可知，公司的總資產(chǎn)報酬率由 2021 年的 升至 2021 年的 前四年穩(wěn)步上升，第五年有所下滑 。阿膠及系列和保健食品的銷售比例相對穩(wěn)定，其他產(chǎn)品的銷售額和銷售比例 20212021 四年來上升，但是 2021 年的銷售額和銷售比例銳減，由 2021 年的 到 2021 年的 。 分行業(yè)收入結(jié)構(gòu)圖%%%%%%%%2021 2021 2021 2021 2021時間分行業(yè)收入百分比醫(yī)藥工業(yè) 醫(yī)藥商業(yè) 其它行業(yè) 合并抵消 合計 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 21 從圖表可知， 20212021 年，東阿公司銷售收入來源于華東華南兩個地區(qū)，華東地區(qū)的銷售收入占比五年來變化不大，華南地區(qū)卻是呈下降趨勢，由 2021 年的 %下降到 2021 年的 %，華北地區(qū)所占比例震蕩上升，由 2021 年的 %上升至 2021 年的 %，其他地區(qū)的比例 也由 2021 年的 %上升至 2021 年的 % Ｂ、分地區(qū)收入結(jié)構(gòu) 華 東 華 南 西 南 華 北 其 它 合并抵消 合 計 2021 41, 25, 8, 8, 9, 93, 2021 48, 28, 9, 9, 11, 106, 2021 63, 36, 12, 11, 14, 137, 2021 75, 39, 15, 15, 21, 167, 2021 92, 35