【正文】 產(chǎn)生這種情況的原因 是敖東公司的成本控制 方面要好于 阿膠公司 。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受到銷(xiāo)售收入與資產(chǎn)總額的影響， 公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降主要是因?yàn)殇N(xiāo)售收入的增長(zhǎng)跟不上規(guī)模擴(kuò)大的幅度，也就是說(shuō)，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模 產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益未達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，反而使資產(chǎn)的利用效率降低。有助于增強(qiáng)投資者及債權(quán)債務(wù)人對(duì)企業(yè)信心，維持公司股價(jià)的穩(wěn)定；同時(shí)也為公司今后的投融資提供了良好的前提條件，為企業(yè)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。從上可以知道吉林敖東公司 EVA 變化穩(wěn)定而東阿阿膠公司則是平穩(wěn)發(fā)展，從對(duì)公司的發(fā)展來(lái)看， EVA 的穩(wěn)定變化對(duì)公司的發(fā)展更好，更能穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)者和投資者對(duì)公司管理層的信心。所以企業(yè)可以從提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面下手，比方通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入等途徑從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值。 （ 2）指標(biāo)數(shù)據(jù)調(diào)整 2021 2021 2021 2021 2021 資本占用 1130462503 1216962965 1314678496 1587913892 2681253666 資產(chǎn)總額 1251700071 1417994617 1606899442 1893179695 3116727695 無(wú)息流動(dòng)負(fù)債 129912830 186803647 239955112 292113793 392832982 在建工程 16490413 24187291 57731190 17226837 30162896 會(huì)計(jì)準(zhǔn)備 23846700 13838558 13066823 15619057 15010467 商譽(yù)攤銷(xiāo) 0 0 0 0 0 遞延稅款 0 7320798 7123924 12804271 25533750 非 正常營(yíng)業(yè)收支 1318975 3441527 477543 1260041 1954868 (二 )指標(biāo)計(jì)算分析 EVA 計(jì)算 2021 2021 2021 2021 2021 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 131978538 160018658 209869034 291850926 382241380 資本占用 1130462503 1216962965 1314678496 1587913892 2681253666 資本成本 62175438 66932963 72307317 87335264 147468952 EVA 69803101 93085695 137561717 204515662 234772428 山東省東阿阿膠股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告 08 財(cái)務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 34 EVA 指標(biāo)分析 （ 1）趨勢(shì)分析 東阿阿膠E V A 指標(biāo)分析 單 位：萬(wàn)元5,10,15,20,25,年份EVAEVA 6, 9, 13, 20, 23, 2021 2021 2021 2021 2021 從圖表上可以看出：東阿阿膠公司 EVA 值成明顯的上升趨勢(shì)，從 2021 年至2021 年 EVA 相 對(duì)數(shù)增加了 %. (2)因素分析 EVA=（銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 — 資本成本）資本 根據(jù)公式，首先我們把括號(hào)里面部分看成一個(gè)整體（ A），資本（ B）作為另一個(gè)因素分析他們對(duì) EVA 的影響；再把括號(hào)內(nèi)的各 因素進(jìn)行分解。 從近五年報(bào)表可以看出，相對(duì)于行業(yè)敖東公司來(lái)說(shuō)，公司的每一元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)還是比較少的，總資產(chǎn) 的綜合利用效率和凈資產(chǎn)的的利用效率有待提高。 （５）每股 凈資產(chǎn) 因素分析 凈資產(chǎn) 調(diào)整后的普通股數(shù) 2021 1,449,833, 523,763,614 2021 2,459,123, 影響 凈資產(chǎn)的變動(dòng)對(duì)每股凈資產(chǎn)的變動(dòng)影響大 （６）銷(xiāo)售凈利率 因素分析 扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 銷(xiāo)售收入 2021 1,449,833, 2021 2,459,123, 影響 扣除非經(jīng)常性損 益的凈利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)售凈利率的影響大。 Ｂ、分地區(qū) 華 東 華 南 西 南 華 北 其 它 合并抵消 合計(jì) 2021 % % % % % % 2021 % % % % % % % 比例變動(dòng) % % % % % % 并報(bào)表合并抵消的比例變動(dòng)和 華北地區(qū)的業(yè)務(wù)收入比例變動(dòng)大。 山東省東阿阿膠股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告 08 財(cái)務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 29 (5)每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)行業(yè)分析051015時(shí)間每股凈資產(chǎn)東阿阿膠吉林敖東東阿阿膠 吉林敖東 2021 2021 2021 2021 2021 由圖表可知，東阿阿膠的每股凈資產(chǎn)五年來(lái)都低于吉林敖東。東阿阿膠的凈資產(chǎn)收益率五年來(lái)穩(wěn)定發(fā)展，上升的幅度小較穩(wěn)定，吉林敖東前三年發(fā)展勢(shì)頭猛進(jìn)， 2021年達(dá)到了 %，雖然 2021 年降到了 %， 2021 年又上升 至 %。 （ 3）總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率行業(yè)分析%%%%%東阿阿膠吉林敖東東阿阿膠 % % % % %吉林敖東 % % % % %2021 2021 2021 2021 2021 由圖表可知， 2021 東阿阿膠和吉林敖東的總資產(chǎn)收益率相當(dāng)。 山東省東阿阿膠股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告 08 財(cái)務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 26 G、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率 銷(xiāo)售凈利率趨勢(shì)分析時(shí)間銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率 2021 2021 2021 2021 2021 從圖中可知，銷(xiāo)售凈利率五年來(lái)呈上升的趨勢(shì)，由 2021年的 2021年的 。 分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)圖%%%%%%%%2021 2021 2021 2021 2021時(shí)間分產(chǎn)品百分比阿膠及系列保健食品 醫(yī)療器械 藥用輔料 醫(yī)藥貿(mào)易其他 合并抵消 合計(jì) 山東省東阿阿膠股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告 08 財(cái)務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 23 （ 2）盈利比率趨勢(shì)分析 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 總資產(chǎn) 報(bào)酬率 股 東 權(quán) 益報(bào)酬率 每股盈余 每股 凈資產(chǎn) 銷(xiāo)售 凈利潤(rùn)率 2021 2021 2021 2021 2021 Ａ、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入路趨勢(shì)分析時(shí)間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 9381722 1069373 1381360 1685955 20791062021 2021 2021 2021 2021 由圖表可知，東阿阿膠的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入五年來(lái)穩(wěn)定發(fā)展，由 2021 年的9381722 上升至 2021 年的 2079106. B、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)0100000000202100000300000000400000000500000000扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)107309651 158444166 209587286 299048497 3977762802021 2021 2021 2021 2021 從圖中可知，公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)五年來(lái)穩(wěn)定上升，由 2021年的 到 2021 年的 ，說(shuō)明公司的業(yè)績(jī)前景看好。說(shuō)明東阿公司的醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)其他行業(yè)強(qiáng)些。 *2021 年 7 月 17 號(hào)，股票收盤(pán)價(jià)為 元， 假設(shè) 市價(jià)平均價(jià) 為改日股票收盤(pán)價(jià)。因?yàn)楣蓶|的報(bào)酬高低、債權(quán)人的安全程度和企業(yè)的健康發(fā)展都與企業(yè)的盈利能力密切相關(guān)。在擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模的同時(shí)還應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加生產(chǎn)設(shè)備以滿(mǎn)足生產(chǎn)需要。 存在的不足或優(yōu)勢(shì) 經(jīng)過(guò)上面的分析，東阿阿膠的整體營(yíng)運(yùn)能力還是比較強(qiáng)的，各主要流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)的流動(dòng)比率都比較高，流動(dòng)性也比較強(qiáng)。 09 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響： ( ) 1/339,741, = 09 年固定資產(chǎn)平均余額對(duì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響： (339,741, 367,855,)/( 367,855, 339,741,) = 從以上計(jì)算結(jié)果可以看出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響比較大。通過(guò)因素分析確定各個(gè)影響因素對(duì)指標(biāo)差異的影響方向和程度。而應(yīng)收賬款比銷(xiāo)售收入低那么多，說(shuō)明企業(yè)采用比較苛刻的信用政策，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期太短，這樣可能會(huì)限制企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大。 行業(yè)分析 我們選擇吉林敖東藥業(yè)作為行業(yè)分析的對(duì)象，它是 20212021 中成藥制造行業(yè)利潤(rùn)前十位企業(yè)排名 第一的企業(yè)。公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈平穩(wěn)狀態(tài)但略有下降。 流動(dòng)資產(chǎn)總額中，應(yīng)將下列項(xiàng)目：特殊用途的資金和回收在 1年以上的應(yīng)收賬款扣除，這樣才能使計(jì)算結(jié)果更加準(zhǔn)確，更加有說(shuō)服力。其中，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是同屬于流動(dòng)資產(chǎn)而又相對(duì) 獨(dú)立的指標(biāo)，且在流動(dòng)資產(chǎn)中用來(lái)分析營(yíng)運(yùn)能力最具有代表性。 不足與優(yōu)勢(shì) 東阿 阿膠的各項(xiàng)比率與敖東相比，大部分都更好，者說(shuō)明東阿阿膠的長(zhǎng)期償債能力還是比較強(qiáng)的。資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額都是增長(zhǎng)的，但是股東權(quán)益總額增 長(zhǎng)速度更快，所以導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)下降。 行業(yè)分析 本組選擇吉林敖東作為同行業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)對(duì)比，得出以下圖表進(jìn)行分析： 資產(chǎn)負(fù)債率2021 2021 2021 2021 2021敖東 東阿阿膠 山東省東阿阿膠股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告 08 財(cái)務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 11 負(fù)債與股權(quán)比率2021 2021 2021 2021 2021敖東 東阿阿膠 權(quán)益乘數(shù)2021 2021 2021 2021 2021敖東 東阿阿膠 償債保障比率2021 2021 2021 2021 2021敖東 東阿阿膠 山東省東阿阿膠股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告 08 財(cái)務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 12 從以上圖表可以看出東阿阿膠與吉林敖東在長(zhǎng)期償債能力比率指標(biāo)上有顯著的差異。其他長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)整體呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。 4）償債保障比率 =負(fù)債 總額 /經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 指標(biāo)分析： 一般認(rèn)為，該比率越低，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。 2) 權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 /股東權(quán)益總額 指標(biāo)分析：通常權(quán)益乘數(shù)顯然應(yīng)大于