最新北大mba教材(ppt55)-管理培訓(參考版)
2025-08-14 16:12本頁面
【正文】 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 54 上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 ? 國有股權(quán)控制權(quán)不明確，形成國有股權(quán)虛置 — 國有資產(chǎn)管理公司 ? 上市公司與控股公司之間存在過多的關聯(lián)交易，與控股股東在人員、財務、資產(chǎn)上沒有實現(xiàn)三分開 — 猴王股份 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，國有股權(quán) “ 一股獨占，一股獨大 ” 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 52 中國公司境內(nèi)股票融資 與銀行貸款增加額的比率 1993 1994 1995 1996 1997 境內(nèi)籌資款（億） 276 100 86 294 853 貸款增加額（億） 6,335 7,217 9,340 10,683 10,703 所占比例（ %） 4 1 1 3 8 1993 1994 1995 1996 1997 上市公司凈利潤 （億） 13 208 197 260 433 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 50 中國企業(yè)融資體制的演變 ? 19491978年：計劃經(jīng)濟體制下的財政主導型融資 — 融資渠道的單一性 — 資金使用的無償性 — 對企業(yè)預算約束軟化 ? 19781980s： 銀行主導型融資 — 內(nèi)源融資的規(guī)模加大 — “ 撥改貸 ” ：銀行貸款為主 ? 1990s ： 融資多元化格局逐步形成 — 證券市場的建立 — 國外融資 — 商業(yè)信用融資 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 49 日本公司治理 ? 在日本，友好的并購也很常見，但是很難得看到敵意收購。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 47 日本公司的董事會 ? 從表面上看，日本主要上市公司的治理結(jié)構(gòu)與美國公司相同 ? 但實際上，當前的日本公司董事會綜合代表著公司和員工的利益，而不僅僅是代表股東的利益 ? 幾乎所有的董事都是公司高級管理人員或者原公司員工 – 將近 80% 的日本公司沒有外部董事，另 15％也只有 1～ 2名外部董事 – 1990 的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在 1888家公司的 33,013 名董事會成員中，有 ％是公司管理人員， ％來自債權(quán)銀行， ％是政府退休官員 ? 股東是消極的投資者 – 商業(yè)伙伴和機構(gòu)投資者持有的股份很少賣出，這樣就形成了一個持股比例達 60％～ 80％的穩(wěn)定友好的股東群體 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 46 日本公司的股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 非金融機構(gòu)公司法人持股比例為 % ? 日本公司的主要債權(quán)人通常也是主要股東， 銀行持有所有已發(fā)行股份的 % – 以 Nissan為例， 1990年 Nissan公司的借款總額為 5,795億日元，其中向 6個主要債權(quán)人的借款達到 1,921億日元。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 45 日本公司的股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 互為客戶以及互為股東的情況在日本企業(yè)中很常見。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 44 日本的公司治理 ? 日本企業(yè)共生體系的突出特征有： – 以日本大藏省 (MoF)為主的政府的強力干預 – 關聯(lián)公司（經(jīng)常包括客戶公司和供應商）交叉持股。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 42 德國公司的董事會 ? 監(jiān)督董事會和管理董事會 – 法律明確兩者間的分開 – 不能同時參與監(jiān)事會與管理董事會 ? 監(jiān)督董事會的職能 – 任命和解聘執(zhí)行董事 – 對公司重大戰(zhàn)略作出決策 – 審查公司帳目，核對公司資產(chǎn)，召集股東會 ? 監(jiān)督董事會的組成 – 50%股東代表； 50%來自員工和工會代表，其中二名是工會代表 – 主席由股東董事?lián)?,并在董事會投票中具有最后投票權(quán) 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 40 德日模式產(chǎn)生背景 ? 政治、文化、歷史因素 — 統(tǒng)治權(quán)集中于銀行手中 — 強烈的群體意識，重視追求長期利益 ? 特殊的歷史情況 — 二戰(zhàn)后的經(jīng)濟發(fā)展 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 38 公司控制權(quán)市場 ? 控制權(quán)市場誘發(fā)了公司管理者的短視行為 ? 控制權(quán)市場在很多情況下并不能有效運作 — 搭便車 — 反并購措施 ? 公司收購在很多時候不利于管理人員積極性的發(fā)揮 — 20世紀 80年代的過度并購 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 36 案例 : RJR Nabisco ? Ross Johnson用慷慨的補貼和貧乏的信息兩種手段來對付他的董事會 – 安排他的董事與社會名流接觸 – 使用公司的飛機和公寓 – 用公司的資金在大學建立講座教授 – 豐厚的董事費 – 豐厚的顧問費 169。 Robinson 也是Union Pacific公司的董事 ， 甚至是其薪酬委員會的成員。 Ford和 Kissinger都是 Robinson的私人密友 169。 1991年， American Express公司向 Kissinger的外事咨詢企業(yè)支付了將近 50萬美元的咨詢費。這些顧
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