【正文】 第五章長(zhǎng)期籌資方式 （三）股票上市 上市條件各國(guó)都有具體規(guī)定條件： （ 1） 中國(guó)按“公司法” 執(zhí)行 （ 2）美國(guó)有自己的規(guī)定 （ 3）日本有自己的規(guī)定 （ 4）法國(guó)有自己的規(guī)定 第五章長(zhǎng)期籌資方式 （四） 普通籌資股的優(yōu)缺點(diǎn) 1 、 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）無(wú)固定的股利負(fù)擔(dān) （ 2）無(wú)固定的到期日 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)小 （ 4）能增強(qiáng)公司的信譽(yù) 2 、缺點(diǎn)： （ 1）資本成本高（發(fā)行費(fèi)用高） （ 2）增加多個(gè)股東，分散公司控股權(quán) （ 3）如果以后再發(fā)行新的股票，會(huì)引起股票下跌 第五章長(zhǎng)期籌資方式 三、發(fā)行債券 發(fā)行債券是企業(yè)籌集資本的重要方式，我國(guó)非公司企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券。如特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、可采用收益現(xiàn)值法 第五章長(zhǎng)期籌資方式 （五）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)分析 1 、優(yōu)點(diǎn)： （ 1）投入資本籌資它屬于企業(yè)的股權(quán)資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力 （ 2）投入資本籌資因?yàn)榭苫I取現(xiàn)金，也可以籌取先進(jìn)設(shè)備，因此能迅速形成生產(chǎn)能力 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)較低 2 、缺點(diǎn)： （ 1）投入資本籌資成本高 （ 2）產(chǎn)權(quán)不明晰 第五章長(zhǎng)期籌資方式 二、發(fā)行普通股籌資 股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司中具有的所用權(quán)。 投入資本籌資的主體 投入資本籌資的主體一般是指非股份制企業(yè)，主要包括獨(dú)資企 業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。 第四章習(xí)題 (一 ) 銷售百分比法的應(yīng)用 (1) 資料： 某公司有關(guān)資料如下： 某公司利潤(rùn)表 2020年 12月 單位 :元 項(xiàng) 目 金 額 銷售收入 12500000 減 :銷售成本 8500000 銷售費(fèi)用 720200 銷售利潤(rùn) 3280000 減 :管理費(fèi)用 1460000 財(cái)務(wù)費(fèi)用 180000 稅前利潤(rùn) 1640000 減 :所得稅 (33%) 541200 稅后利潤(rùn) (凈利潤(rùn) ) 1098800 150000元 ,普通股股利450000元 ,假定 2020年優(yōu)先股和普通股的股利總額均無(wú)變化 . 2020年銷售收入增長(zhǎng) 20%. 要求： 2020年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表 . 2020年當(dāng)年的留用利潤(rùn)額 . 答案： 2020年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表如下 : : 1318560150000450000=718560(元 ) 項(xiàng) 目 2020年實(shí)際數(shù) 占銷售收入比重 2020年預(yù)計(jì)數(shù) 銷售收入 12500000 100% 15000000 減 :銷售成本 8500000 68% 10202000 銷售費(fèi)用 720200 % 864000 銷售利潤(rùn) 3280000 % 3936000 減 :管理費(fèi)用 1460000 % 1752020 財(cái)務(wù)費(fèi)用 180000 % 216000 稅前利潤(rùn) 164000 % 1968000 減 :所得稅 541200 649440 稅后利潤(rùn) 1098800 1318560 第五章長(zhǎng)期籌資方式 一、投入資本 籌 資 （一）投入資本籌資的含義和主體 含義 企業(yè)的資本金是創(chuàng)辦時(shí)投入的資本，是企業(yè) 股權(quán)資本的最基本部分，其形式： （ 1）股份制企業(yè)中稱為“股本”。 直接籌資與間接籌資的區(qū)別： （ 1）籌資機(jī)制不同 （ 2）籌資范圍不同 （ 3）籌資效率和費(fèi)用不同 （ 4）籌資的效應(yīng)不同 第四章長(zhǎng)期籌資概論 三、企業(yè)籌資環(huán)境 （一）企業(yè)籌資的金融環(huán)境 金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 黃金市場(chǎng) 短期資本市場(chǎng) 長(zhǎng)期資本市場(chǎng) 存放市場(chǎng) 短期同業(yè)拆借市場(chǎng) 貼現(xiàn)市場(chǎng) 短期證券市場(chǎng) 長(zhǎng)期存放市場(chǎng) 長(zhǎng)期證券市場(chǎng) 第四章長(zhǎng)期籌資概論 金融機(jī)構(gòu) 金融機(jī)構(gòu) （ 1）經(jīng)營(yíng)存貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu) （ 2）經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu) （ 3）經(jīng)營(yíng)其他業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu) 第四章長(zhǎng)期籌資概論 金融政策 金融政策 （ 1）貨幣政策 （ 2）利率政策 （ 3）匯率政策 ① 法定準(zhǔn)備金率 ② 貼現(xiàn)率 ③ 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 第四章長(zhǎng)期籌資概論 （二）企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 （ 1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策 （ 2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策 （ 3）政府財(cái)政政策（目前是積極財(cái)政政策） 第四章長(zhǎng)期籌資概論 物價(jià)變動(dòng) 周期變化 物價(jià)變動(dòng) （ 1）通貨膨脹 （ 2）通貨緊縮 （ 1）產(chǎn)品壽命周期 （ 2）經(jīng)濟(jì)周期 初創(chuàng)期 增長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 周期變化 復(fù)蘇 繁榮 衰退 蕭條 第四章長(zhǎng)期籌資概論 （三）企業(yè)籌資的法律環(huán)境 法律環(huán)境 （ 1）公司法 （ 2）合伙企業(yè)法 （ 3）個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法 （ 4）證券法 （ 5）銀行法 （法律、法規(guī)） 第四章長(zhǎng)期籌資概論 四、籌資數(shù)量的預(yù)測(cè) （一）預(yù)測(cè)的基本依據(jù)主要有以下幾方面 法律依據(jù) 經(jīng)營(yíng)規(guī)模依據(jù) 其他因素（利息、信用狀況等） 法律依據(jù) （ 1）注冊(cè)資本限額規(guī)定（股份有限公司 1000萬(wàn)元） （ 2）企業(yè)負(fù)債限額規(guī)定（累積債權(quán)總額不得超 過凈資產(chǎn)的 40%） 第四章長(zhǎng)期籌資概論 （二）籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的因素分析法 資本需要量 =（ 上年資本實(shí)際平均占用量 —不合理平均占用額） *（ 1+預(yù)測(cè)年度銷售增減率） *（ 1+資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率） 例如，某公司上年資本實(shí)際平均占用量為 100萬(wàn)元，其中不合理部分平均占用額 20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年比上年銷售增長(zhǎng) 2%，資本周轉(zhuǎn)速度加快 2%，則本年度資本預(yù)測(cè)量為： （ 10020） *（ 1+2%） *（ 12%） =（萬(wàn)元） 第四章長(zhǎng)期籌資概論 （三）籌資數(shù)量預(yù)測(cè)銷售百分比法 此方法比較簡(jiǎn)單，一般是借助預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，通過預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)測(cè)企業(yè)留用利潤(rùn)這種內(nèi)部資本來(lái)源的增加額，通過預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)企業(yè)資本需要總額和外部籌資的增加額。如發(fā)行股票、債券等。 外部籌資 主要是通過外部而形成的資本。包括： （ 1）股權(quán)資本 （ 2）長(zhǎng)期借款 （ 3）應(yīng)付債券 短期資本 期限在 1年以內(nèi)的資本。 第四章長(zhǎng)期籌資概論 （三）企業(yè)籌資的基本原則，主要有四點(diǎn) 效益性原則 合理性原則 及時(shí)性原則 合法性原則 第四章長(zhǎng)期籌資概論 （四）企業(yè)籌資的渠道與方式 企業(yè)籌資渠道 （ 1）政府財(cái)政資本 （ 2）銀行信貸資本 （ 3）非銀行金融資本（銀行以外的金融機(jī)構(gòu)及中介機(jī) 構(gòu)，如租賃公司、保險(xiǎn)公司、集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司、信托與證券公司） （ 4）其它法人資本 （ 5）民間資本 （ 6）企業(yè)內(nèi)部資本 （ 7）國(guó)外及港澳臺(tái)資本 第四章長(zhǎng)期籌資概論 企業(yè)籌資方式： （ 1）投入資本籌資（以協(xié)議形式籌集政府、法人、自然人等投入的資本） （ 2）發(fā)行股票籌資 （ 3）發(fā)行債券籌資 （ 4）發(fā)行商業(yè)本票籌資 （ 5）銀行借款籌資 （ 6）商業(yè)信用籌資 （ 7）租賃籌資 企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合 企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)該注意籌資渠道與籌資方式的合理 配合，一般配合形式： 投入資本籌資 發(fā)行股票籌資 發(fā)行債券籌資 商業(yè)本票籌資 銀行借款籌資 商業(yè)信用籌資 租賃籌資 籌資方式 籌資渠道 政府財(cái)政資本 銀行信貸資本 非銀行金融機(jī)構(gòu)資本 其他法人資本 民間資本 企業(yè)內(nèi)部資本 國(guó)外港澳臺(tái)資本 第四章長(zhǎng)期資籌概論 二、企業(yè)籌資的類型 （一）股權(quán)資本與債權(quán)資本 股權(quán)資本 也稱為權(quán)益資本（產(chǎn)權(quán)、資產(chǎn)）、自有資本，使企業(yè)長(zhǎng)期擁有并自主調(diào)配運(yùn)用的資本。 調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī) 是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。(15)市盈率 . 答案 : (1) 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 =3960/2020= (2) 速動(dòng)比率 =(流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 )/流動(dòng)負(fù)債 =(39601380)/2020= (3) 現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 /流動(dòng)負(fù)債 =2640/2020= (4) 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 =4140/9000= (5) 償債保障比率 =負(fù)債總額 /經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 =4140/2640= (6) 利息保障倍數(shù) =(稅前利潤(rùn) +利息費(fèi)用 )/利息費(fèi)用 =(3632+650)/650= (7) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額 /應(yīng)收賬款平均余額 =2 賒銷收入凈額 /(期初應(yīng)收賬款 +期末應(yīng)收賬款 ) =2 17040/(975+1380)= (8) 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /平均存貨 =銷售成本 2/(期初 +期末存貨余額 ) = 2/(870+1380)= (9) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /資產(chǎn)平均余額 =銷售收入 2/(期初資產(chǎn)總額 +期末資產(chǎn)總額 ) =17040 2/(4700+9000)= (10) 資產(chǎn)報(bào)酬率 =凈利潤(rùn) 資產(chǎn)平均總額 100% =2520/7350 100%=% (11) 股東權(quán)益報(bào)酬率 =凈利潤(rùn) /股東權(quán)益平均總額 100% =2520/3912 100%=% (12)銷售凈利率 =凈利潤(rùn) /銷售收入凈額 100%=2520/17040 100%=% (13) 每股現(xiàn)金流量 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 /普通股股數(shù) =2640/5000= (14) 每股利潤(rùn) =凈利潤(rùn) /普通股股數(shù) =2520/5000= (15) 市盈率 =每股市價(jià) /每股利潤(rùn) =15/= (二 )杜邦分析法的應(yīng)用 資料 :某公司 2020年的銷售收入為 62500萬(wàn)元 ,比上年提高 28%,有關(guān)的財(cái)務(wù)比率如下表所示 (該公司正處于免稅期 ): 財(cái)務(wù)比率 1999年同行業(yè)平均 1999年本公司 2020年本公司 應(yīng)收賬款回收期 (天 ) 35 36 36 存貨周轉(zhuǎn)率 銷售毛利率 38% 40% 40% 銷售營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 (息稅前 ) 10% % % 銷售利息率 % % % 銷售凈利率 % % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負(fù)債率 58% 50% % 已獲利息倍數(shù) 4 要求 : ,比較 2020年該公司與同行業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率 ,定性分析其差異的原因 . ,比較 2020年與 1999年的凈資產(chǎn)收益率 ,定性分析其變化的原因 . 答案 : : 本公司凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) =%(150%)=%