花旗對中國保險業(yè)分析報告(參考版)
2025-05-15 18:48本頁面
【正文】 ?？傮w上，保險業(yè) 2020年下半年盈利性將仍然較低。市場競爭惡化的直接結(jié)果是在費用上升中失去索賠管理利潤及更為穩(wěn)定的機動車保險費收入。花旗認為，持續(xù)性是對品牌的檢驗，其對中國人壽及平安的影響將比小型保險商小。在中國肯定是這種情況?；ㄆ煺J為，那些致力于利潤更高的定期保費產(chǎn)品像參與型產(chǎn)品及萬能壽險的保險商所受影響最小。該觀點當且僅當下列條件滿足時才能成立： 1）投資收益率沒有相應(yīng)上升（即出現(xiàn)投資收益率和利 率差距縮?。?2）保險商不改變產(chǎn)品組合（這不可能，事實上，隨著利率上升，保本產(chǎn)品回報率吸引力下降）?；ㄆ熘厣?，當保證回報率上升不可避免時，人壽保險商可能將因為利率上升而不銷售保證回報率產(chǎn)品。 中國未來 12 個月至 18個月可能引入有選擇性、建設(shè)性的措施以重塑保險及財富管理產(chǎn)業(yè)。 —是重要風險也是重要機會 在中國，取消監(jiān)管不可避免，對中國保險商來說，監(jiān)管風險仍然是影響收益與增長前景的最不確定因素（甚至比 A 股市場更不確定）。隨著利率上調(diào)及保證回報率最終上升，除了中國人壽、平安及太平人壽，大多數(shù)其他人壽保險未來將繼續(xù)面臨新業(yè)務(wù)組合改革的重大挑戰(zhàn)。 —對利潤率至關(guān)重要 盡管農(nóng)村地區(qū)業(yè)務(wù)及怎樣開發(fā)保險普及率較低、具有長期潛力的城市的保險業(yè)務(wù)將最終決定人壽保險商股價 /隱含價值比，但一線與二線城市市場 份額之爭，銷售業(yè)務(wù)價值及成本較低的銷售戰(zhàn)略將是人壽保險商主要關(guān)注的問題。 花旗認為，未來幾年隨著太平人壽網(wǎng)絡(luò)擴張，該公司保險費總體增長動力將仍然強勁。 太平人壽在 2020 年改變其產(chǎn)品組合策略以實現(xiàn)更高的利潤率，轉(zhuǎn)向銷售更多的定期保費產(chǎn)品。 —預(yù)定成為前 5大保險商 太平人壽具有較強的資本基礎(chǔ)及快速擴張的營銷網(wǎng)絡(luò)，到 2020 年底可能成為中國前 5大人壽保險商之一。自從 2020年以來，泰康人壽致力于銷售投連產(chǎn)品，并計劃進一步擴大該業(yè)務(wù)。泰康人壽為中國大陸第 4大人壽保險商。中型保險商像新華福壽、泰康人壽及中國太平洋人壽在改革產(chǎn)品組合及改進其總體銷售戰(zhàn)略方面將繼續(xù)面臨較大挑戰(zhàn)?；ㄆ煺J為，外國股東像蘇黎世及國際金融公司不可能在這時候退出新華福壽。 購買價格僅為上述 3家公司最初買入價的 2倍，但相當于 2020年隱含價值的 1倍。在 2020年 8月 2日東方集團宣布以相同價格將所持剩余新華福壽股份賣給中國保監(jiān)會時，中國保監(jiān)會持有新華福壽股份比例升至 ％。 在 2020年 5 月 29日，中國保監(jiān)會用 ％的股權(quán)（ ），價格為每股 。根據(jù)新華福壽網(wǎng)站披露的具體數(shù)據(jù)，新華福壽在 2020年 5月底凈資產(chǎn)價值為 74 億元人民幣，有效業(yè)務(wù)價值約為 40億元人民幣。中國太平洋保險集團將很快上市。 —將很快上市 中國太平洋保險集團在中國已經(jīng)經(jīng)營人壽保險業(yè)務(wù)，財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。 花旗認為，未來幾年中國人壽及平安的市場主導(dǎo)地位將不太可能受到挑戰(zhàn)。 六 .二線保險商 二線保險商在進行結(jié)構(gòu)性改革及股份制改革以便進一步擴張及增強競爭力。 重要的是注意到自從上市以來，中國人壽及平安在 2020 年均首次開始擴大銷售網(wǎng)絡(luò)及代理人隊伍。 —人山人海 花旗認為，盡管中國目前有超過 150萬人壽保險代理人，但成熟階段的代理隊伍至少應(yīng)該翻倍?？紤]到一些財產(chǎn)及人身意外傷害保險固有利潤 較低，未來銀行可能將主導(dǎo)非人壽保險產(chǎn)品中機動車險、家庭及個人保險產(chǎn)品的銷售。其中一個重要例子就是平安在上海靜安廣場提供的綜合服務(wù)。 花旗預(yù)計，未來 2年至 3年中國銀行保險業(yè)領(lǐng)域主要特征將可能發(fā)生變化。銀行系統(tǒng)2020年作為保險產(chǎn)品代理機構(gòu)收入達 32億元人民幣。 平安當前在中國一線城市占據(jù)最大市場份額，多層次的銷售模式更為先進，在獲取絕大部分財富管理價值鏈方面具有先行者優(yōu)勢。中國人壽類保險商直到最 近才開始提供該三種目的的產(chǎn)品?；ㄆ煺J為，該策略是重要的，未來幾年金融行業(yè)主要公司將發(fā)展并強化其銷售關(guān)系（通過擴張網(wǎng)絡(luò)及提高效率）。這對中國人壽來說仍是一塊重要的特許經(jīng)營
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