股利政策決策(ppt54)-經(jīng)營(yíng)管理(參考版)
2024-08-18 17:49本頁(yè)面
【正文】 四、股利政策的影響因素 （陳雨露 271） （一）投資機(jī)會(huì) （二）公司融資能力 （三）股東收入的穩(wěn)定性 （四）股東的偏好 （五）法律合同的限制 。 —— 公司以協(xié)議價(jià)格直接向一 個(gè)或幾個(gè)主要股東購(gòu)回股票。 公司股票回購(gòu)的方式 （陳雨露第 256頁(yè)） —— 公司在股票市場(chǎng)按照 公司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)。 優(yōu)點(diǎn)：毋須支付新股發(fā)行費(fèi)用； 缺點(diǎn)：不適宜需要現(xiàn)金的投資者。 5. 股利再投資計(jì)劃（ DRIP） 在 20世紀(jì) 70年代，多數(shù)大公司開始實(shí)行股利 再投資計(jì)劃，從而股東可以將所得的股利以 股票的形式投資于該公司。 4. 低正常股利加額外股利政策 在正常情況下，公司支付較低的“正常股利”給 股東，但在盈利較好的年份，除支付“正常股 利”外，派發(fā)“額外股利”給股東。 3. 固定股利支付率政策 公司將股利與盈利掛鉤，按股利占盈利的比 率作為計(jì)算股利支付數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)。 優(yōu)點(diǎn)：①有利于向市場(chǎng)傳遞積極信息； ②吸引對(duì)股利有較高依賴性的股東。 舉例： Britton公司正在考慮 4個(gè)投資項(xiàng)目，有關(guān) 信息如下：公司的資本成本為 14%，融資結(jié)構(gòu) 為：債務(wù) 40%，普通股權(quán)益 60%，可用于再投 資的內(nèi)部資金總額為 75萬(wàn)美元。 12月 12日 1月 11日 1月 13日 2月 15日 股利 宣布日 除息日 股利 登記日 股利 支付日 Days 三、實(shí)踐中的股利政策 1. 剩余股利政策（ Residual Dividend） 在確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)后，核算出計(jì)劃要 投資的高收益項(xiàng)目所需的權(quán)益資本，從凈利 潤(rùn)中扣除后，剩余的利潤(rùn)作為股利分配；有 剩余則分，無則不分。 小結(jié) 盡管在實(shí)踐中現(xiàn)金股利比股票股利和股票分割 使用的更頻繁，但是很多人認(rèn)為： ① .股票股利和股票分割會(huì)使股東極大地獲益； ② .在公司前景看好，尤其是股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出 正常水平的時(shí)候?qū)嵭泄善惫衫凸善狈? 割很有意義； ③ .股票股利和股票分割可以為公司保留現(xiàn)金 。 在前例中，如果 方案，決定對(duì)股票進(jìn)行 1： 2的分割，則 股票 分割后 普通股 面值（ 200萬(wàn)股， $1/股） $2,000,000 實(shí)繳股本 8,000,000 留存收益 15,000,000 股東權(quán)益 25,000,000 2. 就股東而言，股東權(quán)益合計(jì)數(shù)也不變； 3. 就管理者而言，分割股票的動(dòng)機(jī)包括： ? 降低股票市場(chǎng)價(jià)格； ? 為新股發(fā)行做準(zhǔn)備； ? 有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施。 從本質(zhì)上講它也不是股利，但它產(chǎn) 生的效果與股票股利十分相近。 每股收益（ EPS） =$500萬(wàn) /100萬(wàn)股 =$5/股 持股收益 =$5/股 *100股 =$500 假設(shè)某股東持有上述公司 100股股票， 公司稅后利潤(rùn)為 500萬(wàn)美元。 普通股 面值（ 100萬(wàn)股 ， $2/股） $2,000,000 實(shí)繳股本 8,000,000 留存收益 15,000,000 股東權(quán)益 25,000,000 舉例： 15%的股票
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